信用｜融资增量从哪来？

请阅读最后一页的重要声明！分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com分析师孟万林SAC证书编号：S0160525030002mengwl@ctsec.com分析师涂靖靖SAC证书编号：S0160525030001tujj@ctsec.com相关报告1.《市场不确定性增强，有哪些转债可以关注？》2025-06-152.《期货｜涨势遇阻，关注支撑情况》2025-06-153.《信用|等跨季or抢跑？》2025-06-15 核心观点融资均有所下滑，其中城投净融资尤其偏弱。❖为什么城投融资偏弱？求所有地方国企均出函，加大了摩擦成本。❖产业债和金融债净融资靠谁支撑？科创债净融资4233亿元。❖下半年，信用债融资增量可能从哪里来？融资仍能稳住为正。有加杠杆空间。❖期 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准1信用债融资怎么样？...............................................................................................................................42城投债：摩擦成本高...............................................................................................................................52.1上半年融资边际收缩..........................................................................................................................52.2未来增量来自哪里？..........................................................................................................................62.2.1名单外新增......................................................................................................................................62.2.2退名单进展如何？..........................................................................................................................72.2.3类城投首次发行..............................................................................................................................83产业债和金融债：科创债仍可期待，央企加杠杆.............................................................................103.1科创债将持续放量............................................................................................................................113.2央企贡献了多少增量？....................................................................................................................123.3民企逐步修复....................................................................................................................................144小结.........................................................................................................................................................155风险提示.................................................................................................................................................16图1.非金信用债月度净融资.........................................................................................................................4图2.城投、产业债、金融债月度净融资.....................................................................................................4图3.非金信用债分企业性质月度净融资.....................................................................................................4图4.金融债月度净融资.................................................................................................................................4图5.城投债年度净融资情况.........................................................................................................................5图6.城投债月度净融资情况.........................................................................................................................5图7.城投债券融资分地区情况（亿元）.....................................................................................................6图8.可能新增用途的城投数量和净增加规模地区分布.............................................................................7图9.可能新增规模的城投行政层级分布.....................................................................................................7图12. 2020~2024年首次发行债券的类城投数量和新增规模.....................................................................8图13. 2020~2024年首发平台当年新增规模和城投债净融资情况.............................................................8图14. 2024年以来首发平台新增节奏...........................................................................................................9图15. 2024年以来首次发行债券的产业主体区域分布...............................................................................9图16. 2024年以来首次发行债券的产业主体的行政层级...........................................................................9内容目录图表目录 2 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3图17.产业债年度净融资情况.....................................................................................................................10图18.产业债月度净融资情况.....................................................................................................................10图19.产业债券融资分行业情况（亿元）.................................................................................................11图20.科创债月度发行与偿还情况.............................................................................................................12图21.分企业性质的科创债净融资结构.....................................................................................................12图22.银行发行科创债明细.........................................................................................................................12图23.部分券商发行科创债明细.................................................................................................................12图24.央企年度净融资情况.........................................................................................................................13图25.非金信用债发行规模靠前的央企发行人..........................................................................