2025年并购趋势调查：转型时刻

0201内容执行摘要............................................................................3并购调查受访者对来年的看法发现1：对2025年的乐观情绪高涨...............................................................................10发现2：..................12 2024年并购市场在经过谨慎测算后呈现反弹势头发现3：...........................................................................16将转型作为并购的新常态查找 4：..........21嵌入技术和交易中的响应式外销定位 下一步研究计划。 ......26作者和贡献者............28关于调查..................27结论............................................25 执行摘要对于来年，我们最新的调查表明，在适应当前趋势的过程中，交易商最可能采用转折点、转型和创新等策略。对于2025年，我们预计宏观经济利好因素可能会推动并购活动增加，这将在我们预测并经历2024年的适度反弹的基础上发生。私募股权公司“转型”是我们新研究和调查的推动力。为了简洁和实用性，我们总结了最新数据和分析师宏观经济的初步看法。随后，我们概述了四个关键发现，这些发现专注于在新机遇和挑战下实现更大的交易价值。不确定性一直就是交易组合的一部分。两年前，鉴于疫情和不断上升的地缘政治挑战，不确定性的性质足够新颖和深刻，以至于我们将它作为我们年度展望（题为“驾驭不确定性”）的焦点。在我们的2024年并购趋势调查中，我们为并购领导者识别了一个解决方案，涉及新的合作和替代融资模式（“注意差距”）。对于这份第11份年度报告，德勤再次探讨了并购格局及其来年的前景。对于2025年，数据显示了一些特别有趣和令人鼓舞的发现。从最高层面来看，熟悉的输入和干扰——经济、财政、技术和地缘政治——现在正越来越多地融入许多交易商的考量中。 来源：德勤对S&P全球市场洞察公司（LLC）——S&P资本智讯的数据分析，数据获取时间为2025年1月7日美国并购活动：2022年第一季度至2024年第四季度值价值（$USB）交易量（交易次数） 交易员们是如何看待从交易中创造价值的当前和未来挑战的？而到了2023年中，美国联邦储备委员会（美联储）终于暂停了其长达18个月的货币紧缩政策，但在2024年，大部分时间都是等待宽松政策开始的游戏。随着通胀现在更接近美联储2%的目标，一些分析师认为难以捉摸的“软着陆”已经实现或即将在未来不久实现。虽然联邦基金利率在2024年的最后第三季度减少了100个基点，但鉴于其他因素，短期内未来并不完全明朗。即使有最近的宽松政策，利率仍然高于2021年和2022年全年的水平，这使得基于传统债务的交易融资成本相对较高。 20192020202020202020202020202021202120212021202120212022 20220%4%8%12%16%来源：劳工统计局/美国劳工部数据，访问日期为2025年1月10日美國失業率美国就业数据总体表现良好，但趋势上略有波动，且部分行业存在裁员现象。十二二月四君八八十二二月四君八八十二自2022年初以来，失业率一直维持在4%左右，关于如何管理远程员工或实施返岗政策，各公司之间以及各行业之间仍有很大差异。各大标题和各种外部经济学家指向何方？在过去一年中，与2023年相比，并购量增长了5%，交易额增长了7%。简而言之，并购通常面临逆风，充满不确定性，但大多数寻求并完成交易的首席执行官显示出一种日益增长的转变方向并坚持价值搜寻的趋势。除了调查受访者普遍看好的前景外，这项新研究表明，交易活动可能在来年迎来反弹。 202220222022202220232023二月四君八八十二二月四1 对于2025年，我们预计交易活动将加速，但有两大重要风险需要关注——任何一个风险都可能改变整体预期。首先，去年出现的地缘政治不稳定（在历史上重要的并购市场）在2025年初至少与当时一样需要警惕。在我们看来，除非在某些地区出现缓和，否则随着新年的开始，商业和市场面临的相关风险与去年这个时候一样重大。其次，由于2025年各发达经济体可能的政策变化，国际贸易体系的任何冲击都可能改变预期前景。我们认为这一风险为'中等的，所以值得一看。 交易商已根据创新增加、新技术接受以及新型合作显著调整了他们的方法。这反过来又使并购呈现出鲜明的21世纪特色。简而言之，那些使并购变得困难且充满不确定性的逆风始终存在；但是，对于2025年而言，随着并购整体条件的持续改善，顺风可能会加强。同时，正如今年调查所支持的，那些追求并与交易达成协议的领导者显示出日益增长的才能和倾向，在寻求价值的过程中转向方向。除了调查受访者普遍看好的前景之外，这项新的研究表明，交易活动可能在2025年继去年初现反弹后继续发展。对于我们2025年的并购趋势调查，我们调查了1500名美国-based的企业和私募股权受访者。这是我们迄今为止最大的样本量之一。近四分之三的受访者（74%）是C级高管，其中26%是CEO（比上一年增长了6%）。 角色。秉承这一精神，我们将以对交易商可能考虑的当前环境下新战略和应对措施的前瞻性展望来结束。2023年), 均为高点。最后, 私募股权公司代表样本总量的40%。总而言之，几乎所有回复的交易家近年来都经历过调整以应对新型风险和挑战。这导致许多交易家将敏捷性和灵活性融入他们的并购方法。结合创新动力的增强、对新技术的拥抱和更多协作，价值创造的方法越来越呈现出鲜明的21世纪特征。 对2025年充满乐观情绪主要发现发现1观察与机会并购趋势调查受访者对来年看法：在我们第11届并购市场回顾中，德勤总结了可能塑造未来一年市场趋势的交易方观点、计划和期望。此外，调查数据显示，为企业私募股权交易方创造价值的新时代以敏捷性和灵活性为中心，带来了新的机遇。尽管交易员天生就是一个乐观的群体，但今年的调查代表了自疫情之前以来受访者的最高乐观程度。 第3条发现发现2发现4在积累势头之后衡量2024年并购市场反弹嵌入技术响应式外目标定位交易撮合在疫情期间以及2023年的低迷市场中，企业和私募股权公司被迫转型。根据我们最新的调查结果，融资、技术和战略转型现在已融入大多数组织。并购中的转型成为新常态在美国去年的非常疲软（下降）的市场之后，2024年美国交易在规模和金额上都在上升。根据我们的调查结果和其他分析，这一上升趋势可能在2025年加速。企业和私募股权公司围绕数字化转型和适应性强、稳定的跨国价值创造，已经取得了实质性进展。 2025年四大关键发现并购调查受访者对来年的看法 在经历了疫情期间并购市场的波动以及2023年的不景气后，随着交易商们展望2025年，并购活动再次升温。根据调查反馈，这与并购领导者现已更充分地适应外部因素和持续风险，并通过创新和敏捷性进行调整有关。发现1：对2025年的乐观情绪高涨市场不确定性为并购活动带来更多增长和热情 79%87%2%2%26%24%* 由于四舍五入，百分比总和可能不为100%。增加Stay the相同减少公司私募股权您预计贵公司未来12个月内关闭的交易平均数量会增加还是减少？（企业 n=893，私我们的调查受访者报告在其企业中表现出强劲的积极性能，并显示出相对较强的乐观情绪，对于始于2024年的并购反弹，在新的一年中有一定程度的加速。您预计未来12个月内，贵公司交易的规模会增加还是减少？*（企业n=893，私募股权n=607）预计未来12个月交易量会增加的受访者数量，比过去几年都要高，并且私募股权受访者在这一看法上领先其企业同行几个百分点。此外，近75%的企业和私募股权受访者也 18%10%3%3%73%74%增加Stay the相同减少公司私募股权募股权 n=607）预计他们在2025年的平均交易规模会增加。 2024年是一个利率在持续一年停滞后开始下降的年份。与此同时，通胀和衰退的担忧有所减轻。2虽然没有人能肯定地说2025年将会带来什么，但并购活动的条件已经成熟。发现2：2024年并购市场在可控反弹后 Momentum 建设市场状况似乎有利于更活跃的2025年并购活动 83%82%81%80%80%80%79%14%14%14%14%15%14%15%4%3%5%5%5%7%5%2024年，经济环境（例如通货膨胀、利率、人才）如何影响了您的公司或机构？*(n=1,500)* 由于四舍五入，百分比总和可能不为100%。增长率现金流量操作模型增长资本成本 预期未来和/或服务客户满意和结果强度竞争力定位增加 未减少事实上，尽管并购领军人物的经济利好和普遍乐观情绪，我们调查中的交易员报告说，他们的组织在多个关键绩效指标上显示出增长。与2024年美国经济的整体增长一致，这些成功包括营收增长、运营效率提升和客户满意度。在所有指标中涨幅最大的，对于企业受访者和私募股权来说基本相似。 产品需求 83%79%79%12%15%15%5%6%6%收入劳动力满意和参与度原料成本材料和其他输入 2%1%49%11%1%39%它不依赖关于转型它略微取决于转换它高度取决于转换它中等程度取决于转换不，而且不是考虑到您（或您的任何投资组合公司）的组织在过去12个月内进行了重组（例如，营运资金、有趣的是，2024年那种对内部转型的关注并没有减弱，84%的企业和91%的私募股权组合公司报告称，他们在过去12个月内进行了重组，或者目前正处于重组之中。这可能是部分原因在于几乎所有受访者（近90%）都认识到，他们交易的成败取决于转型的成功。你公司的大多数交易的价值在多大程度上取决于成功的转型？（n=1,500）而大多数交易涉及交割后的转型，以整合新收购的公司或在剥离业务之后，但越来越明显的是，持续转型是领先收购方实现更大交易价值的一部分。2023年，也许是由于并购市场的低迷，我们调查的领导者中有三分之二以上（68%）表示，自2019年初新冠疫情开始以来，他们的组织 đã重组。3 34%33%32%收购/剥离流程简化/自动化短期成本改进/现金流管理是什么推动了广泛的结构调整关注？受访者表示，动机有两个：为更多并购做准备，以及高度重视数字化转型。2025年并购反弹的理由因此由三个主要因素支撑。首先，2024年的经济利好因素，有合理的预测显示这些利好因素将在新年增加。其次，78%至83%的受访企业和私募股权投资者报告称，2024年九项关键业务指标实现强劲增长和积极表现。最后，过去几年大多数受访者在转型和重组方面所展现出的承诺，使这些组织能够更大程度地重新参与交易活动。 41%31%28%你们公司重组的关键原因是什么/将会是什么？请选择前两个原因。(n=1,500)数字化转型边距扩展准备Address tax/监管事务 在我们看来，杠杆收购一直是过去几年主要的并购故事之一。某种程度上，并购领导者不得不持续应对和适应2020年代初的供应链、疫情、经济和地缘政治冲击。 战略方法转换到2022年，由于疫情和其他因素，失业率飙升，货币政策激进收紧。这最终导致了2022年下半年及整个2023年的并购市场降温。这场市场降温是公司寻求内部重组和转型，同时寻求传统并购替代方案的主要原因。如今，随着2025年的到来和一些积极的经济发展迹象，我们的调查表明，交易者已准备好增加并购活动，同时仍然追求那些替代方案以规避风险。如图所示，剥离仍然是交易者箭袋中的重要一支，但在走向2025年的过程中，其重要性已不如参与传统并购并同时寻求合资企业及联盟等替代交易那么高。我们之所以在本年度报告中将转型（Pivoting）提升为重点发现，是因为这种敏捷性已成为调查受访者并购战略和方法中的主动行动，并更