股指期货周报：震荡区间上沿有压力，指数受挫回调

2025-6-21 股指观点消息方面经济数据方面，国家统计局公布多项5月经济数据，社会消费品零售总额同比增长6.4%，较上月加快；1-5月份，固定资产投资同比增长3.7%，边际有所放缓，房地产开发投资5月累计同比下降10.7%，降幅扩大；5月份，规模以上工业增加值同比实际增长幅度收窄至5.8%。政策层面家嘴论坛开幕，“一行两局一会”负责人均出席，中国人民银行行长潘功胜宣布八项重磅金融开放举措，其中既包含加强银行间市场交易监管、健全社会征信体系，还针对各类贸易支持性改革提出了新方向。除此之外，潘行长特意提到将于证监会研究推出外汇期货。本周指数上行遇到阻力，缺乏突破动力，外部不确定性增加是的有所回调。海外方面，伊朗和以色列互相发起新一轮军事打击。美联储公布6月利率决议，将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，连续第四次会议按兵不动，符合市场预期。美联储表示，对前景的不确定性已减弱，但仍然处于较高水平。美联储将2025年GDP预估下调至1.4%，同时将通胀预期上调至3%。另外，美联储点阵图显示，2025年预计将降息两次共50个基点，与三月份预期一致，但2026年预计仅将降息25个基点期货方面期指方面，本周四大期指整体震荡回调，IF、IH主力合约分别累计下挫2.12%、1.13%；IC、IM主力合约分别累计下挫2.47%、1.13%。从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头下降3520手、IH净持仓空头下降395手、IC净持仓由空头转为多头、IM净持仓空头上升761手。展期方面，对于空头持仓，截至本周五，IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2512合约、2512合约、2512合约、2512合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为5.42%、3.13%、9.86%和13.19%。 目录010203 期货指标流动性跟踪宏观经济跟踪 一、期货指标 本周沪深300指数累计下挫0.45%，上证50指数下挫0.10%，中证500指数下挫1.75%，中证1000指数下挫1.74%。期指方面，本周四大期指整体震荡回调，IF、IH主力合约分别累计下挫2.12%、1.13%；IC、IM主力合约分别累计下挫2.47%、1.13%。期现价差方面，四大期指主力合约本周换月，除IC切换为07外，其他均切换至09合约，基差先中性收敛后贴水扩大，IF主力合约当前基差-80.18点，IH主力合约期现价差当前基差-56.23点，IC主力合约期现价差当前基差91.44点，IM主力合约当前贴水279.81点。跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）本周持平于-104点，IH跨期价差（远月-当月）本周收敛至-41.8点，IC跨期价差（远月-当月）本周缩窄至-277.8点，IM跨期价差（远月-当月）本周收窄至-395.6点。跨品种比值方面，本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值持平，PE比值、PB比值下降，风格偏向避险。从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头下降3520手、IH净持仓空头下降395手、IC净持仓由空头转为多头、IM净持仓空头上升761手。展期方面，对于空头持仓，截至本周五，IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2512合约、2512合约、2512合约、2512合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为5.42%、3.13%、9.86%和13.19%。期货指标观点 周度Wind一级行业涨跌幅(%)周度行业涨跌幅情况：多数整体回调本周Wind一级行业指数基本全部回调，仅金融板块上涨1.2%；其中跌幅居前的为医疗保健、可选消费、材料，分别下挫4.16%、2.26%、2.24%。数据来源：Wind、广发期货研究所-2.260.03-2.24-1.45-0.941.20-6.0-4.0-2.00.02.04.0可选消费信息技术材料工业公用事业金融 IF总成交持仓IF主力合约走势IC总成交持仓四大股指期货品种成交持仓情况数据来源：Wind、广发期货研究所210,000230,000250,000270,000290,000310,000330,00050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0002025-01-302025-02-282025-03-312025-04-302025-05-31期货成交量:沪深300指数期货IF合计持仓（右轴）180,000200,000220,000240,000260,000280,00030,00070,000110,000150,000190,000230,000270,000310,000350,0002025-01-302025-02-282025-03-312025-04-302025-05-31期货成交量:中证500股指期货IC合计持仓（右轴） IF期现价差IF主力合约走势IC期现价差四大股指期现价差走势-80-60-40-20020401/12/13/14/15/16/17/18/1202220232024-150-100-500501/12/13/14/15/16/17/18/1202220232024数据来源：Wind、广发期货研究所 IF跨期价差IF主力合约走势IC跨期价差四大股指期货跨期价差走势-130-90-50-1030702024/5/222024/8/222024/11/222025/2/222025/5/22次月-当月季月-当月远月-当月沪深300（右轴）-500-400-300-200-10001002024/5/222024/8/222024/11/222025/2/222025/5/22次月-当月季月-当月远月-当月中证500（右轴）数据来源：Wind、广发期货研究所 跨品种比值IF主力合约走势跨品种PB比值四大股指期货跨品种比值情况1.201.401.601.802.002.202.402024/6/182024/9/182024/12/182025/3/182025/6/18中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴）1.101.201.301.401.501.60中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴）数据来源：Wind、广发期货研究所 IF前20席位持仓多空比及主力走势IH前20席位持仓多空比及主力走势IF主力合约走势IC前20席位持仓多空比及主力走势IM前20席位持仓多空比及主力走势四大股指期货前二十席位持仓与主力合约走势数据来源：Wind、广发期货研究所0.770.790.810.830.850.870.890.915,3005,4005,5005,6005,7005,8005,9000.850.870.890.910.930.950.970.99前20多空持仓比IC.CFE0.760.780.800.820.840.860.883,7003,7503,8003,8503,9003,9500.800.810.820.830.840.850.860.870.880.89前20多空持仓比IF.CFE IF年化展期成本IF主力合约走势IC年化展期成本四大股指期货最优展期成本变化情况-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%次月当季下季-2.0%3.0%8.0%13.0%18.0%次月当季下季数据来源：Wind、广发期货研究所 二、宏观经济跟踪 国内高频宏观经济跟踪观点-5月消费强于投资土地成交方面：6月15日数据，100大中城市土地成交面积较前一周上升343.41万平方米。成交价格方面，成交土地楼面均价下降795元/平方米；成交土地溢价率上升0.42%。房地产开发投资，1-5月固定资产投资同比增长放缓至3.7%，房地产开发投资累计同比下降10.7%，房屋施工面积累计下降9.2%，房屋新开工面积累计下降22.8%，房屋竣工面积累计下降17.3%。6月15日数据，30大中城市商品房成交面积较前一周上升35.15万平方米。住宅价格方面，根据中指研究院统计，5月全国100个城市新建住宅平均价格同比上涨2.56%。全国100个城市二手住宅平均价格为13794元/平方米.环比下跌0.71%，跌幅较上月扩大0.02个百分点。消费高频数据，5月CPI同比延续持平上月的0.1%降幅，环比由上涨0.1%转为下降0.2%；PPI同比下降3.3%，低于预期，降幅延续扩大。社会消费品零售总额同比增长6.4%。价格看，6月13日菜篮子产品批发价格200指数较上周下降0.51点，6月12日CRB现货指数较上周上升2.50点，6月20日猪肉平均批发价每公斤本周上升0.07元/每公斤。5月份，我国制造业PMI49.5，非制造业PMI50.3，环比上月前者上升0.5，后者下降0.1，新出口订单回升。5月规模以上工业增加值同比实际增长幅度收窄至5.8%。汽车生产及消费方面，全钢胎和半钢胎开工率分别较上周上升4.24%、0.31%。5月中汽协汽车销量较上月上升9.64万辆，同比上升11.2%，环比上升3.7%；5月乘联会汽车销量较上月上升17.7万辆，同比增加12.90%，环比上升10.09%。对外贸易：5月出口（美元计价）同比增长4.8%，进口下降3.4%，贸易顺差1032.2亿美元，对美贸易差额180.11亿美元。本周，CCFI综合指数上升99.41；BDI指数上升276.2。数据来源：Wind、广发期货研究所 100大中城市土地成交面积（万平方米）土地成交面积：一线城市（万平方米）100大中城市成交土地楼面均价（元/平方米）100大中城市成交土地溢价率（%）地产：土地成交及溢价率回升，楼面均价下滑0204060801001201401601801月2月3月2021年0510152025301月2月3月2021年01,0002,0003,0004,0005,0006,0002024-01-282024-04-282024-07-282024-10-282025-01-282025-04-2805001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002024-01-282024-04-282024-07-282024-10-282025-01-282025-04-28数据来源：Wind、广发期货研究所 固定资产投资累计同比增速（%）房地产开发各分项累计同比（万平方米）30大中城市商品房成交面积（万平方米）地产：5月投资整体增幅收窄，地产降幅扩大1-5月固定资产投资同比增长放缓至3.7%，房地产开发投资累计同比下降10.7%，房屋施工面积累计下降9.2%，房屋新开工面积累计下降22.8%，房屋竣工面积累计下降17.3%。6月15日数据，30大中城市商品房成交面积较前一周上升35.15万平方米。3.70-30-20-10010203040中国:固定资产投资完成额:累计同比中国:房地产开发投资完成额:累计同比中国:固定资产投资完成额:房地产业:累计同比-60-40-20020406080中国:房屋施工面积:累计同比中国:房屋竣工面积:累计同比02004006008001,0001,2001,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年2025年数据来源：Wind、广发期货研究所 70大中城市新房、二手房价格指数同比（%）70大中城市各线新房价格指数同比（%）70大中城市各线二手住宅价格指数同比（%）地产：5月新房、二手房价格指数持续收窄降幅5月份，70大中城市新房、二手房价格指数同比继续收窄降幅。横向对比来看，修复趋势仍是新房优于二手房，一线城市优于二三线城市。数据来源：Wind、广发期货研究所-4.10-6.30-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.00中国:70个大中城市:房屋销售价格指数:新建商品住宅:当月同比中