新股专题：新股板块高低切，性价比或是当前配置重点

请务必阅读正文之后的免责条款部分策略类●证券研究报告新股专题李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn新股板块热度整体保持回暖，但结构性特征更为凸显-华金证券新股周报2025.6.15新股次新活跃度有所增强，细微处或可见积极变化-华金证券新股周报2025.6.9新股板块继续呈现震荡拉锯，等待变盘信号灵活应变-华金证券新股周报2025.6.2分歧加剧致做多意愿暂时降温，但新股板块重启活跃周期或依然可期-华金证券新股周新股休整周期尾端信号或更为清晰，变盘或只 待 共 识 重 建 达 成-华 金 证 券 新 股 周 报 分析师相关报告报2025.5.252025.5.18 1/14 http://www.huajinsc.cn/2/14中约有25.0%的新股出现上涨。涨幅居前的大多集中于近期资金关注度有所升温的消费电子产业链，反复活跃的固态电池主题产业链，及部分估值性价比相对较高的低位新股次新标的；跌幅居前的则主要为首日表现相对充分的即期新股标的，及此前股价表现较为活跃的稀土、有色、消费等主题产业链新股次新标的。本周申购/询价：（1）本周共有2只新股完成申购待上市；其中，1只主板、1只北证。假设以2024年归母净利润计算新股发行市盈率，待上市主板新股平均发行市盈率为17.9X，总体新股发行定价保持平抑。可能来说，即期新股短暂交易日股价表现与首日定价充分度、及当期市场风险偏好更为相关，我们倾向于认为，在新股首日再定价未有明显收敛及市场风险偏好暂未显著升温背景下，还是需要警惕可能的波动风险。（2）本周共有1只新股将开启申购；1只科创板。考虑到新股申购赚钱效应未改，建议继续积极关注新股申购。（3）本周共有1只新股将开启询价；1只为科创板。其中，屹唐股份为本土领先的半导体设备供应商之一，在干法去胶设备、快速热处理设备等领域具备较强产品竞争力，建议定价合理前提下可适当关注。本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）：（1）本周暂无调入。（2）短期来看，我们依然倾向于认为新股次新板块延续震荡结构性活跃行情的概率或依然相对较高，但板块性或让位于个股属性，同时6月底7月初需警惕可能扰动，建议密切关注资金偏好及个股性价比变化，灵活择机应对。具体标的上，建议适当关注包括苏州天脉、托普云农、兴福电子、超研股份、矽电股份、汉朔科技、弘景光电等。（3）以中期投资来看，我们建议关注纳睿雷达、骏鼎达、安邦护卫、麦加芯彩等个股的可能投资机会。风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 http://www.huajinsc.cn/内容目录一、新股观点：新股板块高低切，性价比或是当前配置重点..............................................................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................5（一）新股发行表现：新股供给速度略有恢复，定价则平抑未改................................................................5（二）新股上市表现：首日交投情绪保持稳定，二级交投热度则有所降温.................................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2024年以来上市新股表现...............................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览................................................................................................................................9五、风险提示....................................................................................................................................................12图表目录图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................5表1：上周网上申购一览.....................................................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)..................................................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市沪深新股......................................................7表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市北证新股......................................................7表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2025年6月22日）....................................8表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）.......................................9表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览.......................................................................................................9表9：建议关注的近端股票（2024年8月以来上市新股板块）.........................................................................10表10：建议关注的次新股票（2022年至2024年7月上市的次新板块）..........................................................10 3/14请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/14请务必阅读正文之后的免责条款部分一、新股观点：新股板块高低切，性价比或是当前配置重点在连续两三个交易周震荡活跃之后，上周新股次新板块二级交投有所走弱；假设以2024年以来上市的新股次新板块比较来看，上周沪深新股平均涨幅约-2.2%、较此前交易周平均涨幅0.6%出现下降，上周沪深新股实现正收益占比约23.3%、较此前交易周正收益占比49.2%同样出现收敛。可能来说，临近6月末，受整体市场风险偏好收敛影响，上周新股次新板块略微承压，尤其是此前股价表现较为充分的消费映射产业链等；但与此同时，需要注意的，新股板块结构性轮动活跃特征还是较为显著，市场更多呈现高低切、估值性价比较为突出的低位主题或低位新股次新标的出现活跃，资金交投意愿可能还是相对较高。而从当前新股周期指标来看，目前定价指标依然处于相对低位，首日情绪指标虽有升温、但顶部特征并不显著，考虑到本轮震荡活跃行情持续时间可能尚只有大半月，短期我们倾向于可能本轮结构性活跃周期还将延续；只是正如我们此前周报所述，本次活跃周期板块整体性相对较弱、交替活跃及频繁高低切的现象较为凸显，重个股轻板块、具备估值性价比的低位新股次新方向或暂时仍是配置重点；同时外部扰动，叠加6月末7月初流动性和业绩扰动预期，建议灵活择机应对。具体方向上，重点还是挖掘两方面线索；一方面，对于已经休整较为充分且中报业绩预期较为稳定的较高性价比新股次新予以关注，尤其是其中稀缺性较强，或有一定预期催化的标的方向；另一方面，对于机器人、算力AI等政策持续强调，且可能长期活跃预期未改的新质生产力主题产业链，继续保持关注和低位布局。（本节下述新股数据，仅包含沪深两市注册制新股）首先，从发行市盈率来看，6月至今，新股发行市盈率整体继续走低。6月至今，共有6只沪深新股上市，2只为创业板、1只为科创板、3只为主板。其中，1）创业板新股6月平均发行市盈率为16.6X，较上月创业板新股平均发行市盈率19.6X有所下降；2）科创板新股6月平均发行市盈率为20.0X，较上月科创板新股平均发行市盈率26.4X同样略有下降；3）主板新股6月平均发行市盈率为12.7X，较上月主板新股平均发行市盈率19.7X更是明显下行。图1：科创板首发市盈率变化图2：创业板首发市盈率变化资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所其次，从注册制新股首日市盈率比较来看，6月至今新股首日收盘市盈率较上月变化不大。6月至今，1）共有3只科创创业新股上市、平均首日收盘市盈率为53.1X，比较5月科创创业新股平均收盘市盈率52.3X略微提升；2）有3只主板新股上市、平均首日收盘市盈率为36.7X， http://www.huajinsc.cn/ http