新股板块分化和高低切特征凸显，重视业绩和性价比

策略类●证券研究报告 新股专题 新股板块分化和高低切特征凸显，重视业绩和性价比 投资要点 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 新股周观点：上周新股板块在延续结构性分化的同时呈现较为显著的高低切；短期，考虑到新一轮新股上行周期尚未开启、并结合4月关键财报时间可能的业绩扰动，我们倾向于认为，新股分化行情或暂时未改，当前或应更为重视业绩和性价比。 相关报告 探寻2024年新股择股路径（五）：连接换代星闪未来——无线短距连接技术主题报告2024.4.2 假设以2023年以来上市新股次新板块周度表现来看当前新股二级市场，“分化”和“高低切”可能是关键特征；首先，上周新股次新板块整体平均周涨幅约0.4%、仅有半数新股次新个股实现周内正收益，分化依旧明显；其次，上周结构性活跃的局部新股板块发生切换，大宗商品及新能源等更具估值性价比的新生主题行业表现突出，而低空经济等前期强势主题则有势弱迹象，高低切现象有所凸显。短期，结合新股周期数据所处区位和四月关键财报时间，我们倾向于认为，可能新股板块分化和高低切现象将继续；一方面，根据最新的月度新股周期数据及上周周度新股周期数据，底部信号并未出现，尤其是观察到的最近一期周度新股首日交投情绪指标再度回升至约200%高位，可能新一轮新股上行周期开启尚需时间，新股板块暂时或依旧以结构性分化走势为主；另一方面，4月进入财报关键披露时间，2023年年报及2024年一季度的密集发布，业绩层面的扰动短期或不容忽视，尤其是对于此前涨幅相对较大的强势主题标的。因此，我们维持之前观点，继续布局新股结构性分化行情，重视业绩和估值性价比，而主题结构性行情的延续或更多取决于新生大事件。对于具体投资方向，一方面，建议围绕业绩预期布局，关注其中业绩预期相对稳定的稀缺龙头，及业绩超预期、或具备业绩超预期和改善预期可能的相关特征新股；另一方面，建议关注新生科技主题及两会提及的发力方向，布局其中并未有充分演绎、估值性价比尚可的新股标的。 新股分化压力加大，短期结构性机会或关注业 绩预 期 及新 生 主题-华 金证 券 新股 周 报2024.3.31 情绪逐级降温收敛，财报时间或更重良好的业 绩 预 期 和 性 价 比-华 金 证 券 新 股 周 报2024.3.24 情绪总体仍较高位收敛，新股预计延续结构性 活 跃 分 化 并 行-华 金 证 券 新 股 周 报2024.3.17 新股板块结构性分化特征凸显，业绩或逐渐成 为 投 资 重 要 关 切-华 金 证 券 新 股 周 报2024.3.10 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周，共有1只新股网上申购，为创业板新股宏鑫科技。从上周网上申购的新股情况来看，宏鑫科技发行市盈率为25.0X，网上申购中签率为0.0249%。 （2）上周上市新股表现：1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日涨幅逼近200%，新股首日交投热情高涨；但需要注意的，上周仅1只新股上市、且该新股归属于当前市场活跃资金较为偏好的AI算力主题，首日表现或得到更为明显的支撑。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的沪深即期新股平均收益为-2.8%；可能来说，伴随新股首日定价较为极致、叠加整体市场风险偏好并未有明显抬升，虽然从资金行为上、契合当前强认知主题的即期新股标的或有活跃可能，但假设该主题热度未能持续强化发酵、短暂交易日波动风险还是应当重视。 （3）2023年至今上市新股表现：从23年上市新股本周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为0.4%，其中约有51.0%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-1.6%，其中约有36.5%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于受益于涨价逻辑的大宗商品新股标的，及行业微观变化带来近期关注度有所回温的新能源相关新股标的等；而跌幅居前的则大多集中于此前股价表现较为充分的低空经济、CPO、数据中心等主题新股、及首日表现相对充分的即期新股。 本周申购/询价： （1）本周共有4只新股完成申购待上市；其中，1只科创板、2只为创业板、1只为北证。以本周已完成申购的待上市科创创业注册制新股来看，假设以2023年归母净利润计算，绝对发行市盈率约为19.5X，发行定价保持平抑。但需要注意的，近期新股首日再定价再度趋于极致，我们依然建议警惕即期新股短暂交易日内的波动风险。 （2）本周暂无新股开启申购。（3）本周暂无新股开启询价。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期月末调整近端池和次新池，调入星德胜、骏鼎达、成都华微、锦江航运。 （2）短期，新股板块或继续延续分化行情，财报敏感时间业绩预期及估值性价比或成为关键变量。因此，对于具体投资方向，一方面，建议围绕业绩预期布局，关注其中业绩预期相对稳定的稀缺龙头，及业绩超预期、或具备业绩超预期和改善预期可能的相关特征新股；另一方面，建议关注新生科技主题及两会提及的发力方向，布局其中并未有充分演绎、估值性价比尚可的新股标的。具体标的上，建议适当关注鼎龙科技、崇德科技、丰茂股份、博隆技术等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注中复神鹰、鼎泰高科、致尚科技、骄成超声、富创精密等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：新股板块分化和高低切特征凸显，重视业绩和性价比...............................................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................5（一）新股发行表现：小长假前发行招股明显放缓，新股供给稀缺............................................................5（二）新股上市表现：新一轮高低切开启，新股二级交投或更为关注性价比..............................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2023年以来上市新股表现...............................................................................................................6三、本周即将申购/询价/上市新股......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览................................................................................................................................9五、风险提示....................................................................................................................................................12 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................5 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股）.................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)..................................................................................................6表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市沪深新股......................................................7表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市北证新股......................................................7表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2024年4月6日）......................................8表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）.......................................8表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览.......................................................................................................8表9：建议关注的近端股票（近半年上市的新股板块）....................................................................................10表10：建议关注的次新股票（2022年至2023年9月上市的次新板块）..........................................................10 一、新股观点：新股板块分化和高低切特征凸显，重视业绩和性价比 假设以2023年以来上市新股次新板块周度表现来看当前新股二级市场，“分化”和“高低切”可能是关