新股专题：新股板块或步入休整周期，重视业绩和性价比

策略类●证券研究报告 新股专题 新股板块或步入休整周期，重视业绩和性价比 投资要点 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 新股周观点：上周，在科技产业突有重磅事件发布的背景下，新股次新板块却是再度呈现震荡休整，资金仍更多转向补涨类标的。短期来看，我们倾向于可能新股板块已经重新步入休整周期；尤其是叠加四月步入业绩发布深水区，扰动预期将加剧。继续建议适度谨慎，强调博弈布局或更需重视业绩和性价比。 相关报告 活跃周期变盘或已经开启，再度强调布局性价比-华金证券新股周报2025.3.23 （1）新股板块上周继续呈现震荡波动；假设以2024年以来上市的新股次新板块比较来看，上周板块平均跌幅3.5%，实现正收益占比约23.8%。 资金保持活跃但波动分歧加剧，活跃周期尾端适度警惕-华金证券新股周报2025.3.16 （2）上周来看，半导体设备领域备受瞩目的大事件突然发酵、或并未改变外力催化逐渐被钝化的趋势，叠加新股定价指标和情绪指标再度选择下行，或验证我们此前判断，上轮新股活跃周期变盘或已经开启，新股板块正重新进入休整周期。短期，马上进入四月，外部环境最大的变化即是将步入业绩发布深水区，不仅将抑制整体风险偏好，同时个股扰动因素或将加剧；在当前市场本就呈现较大分歧背景下，建议控制节奏、保持适度谨慎，继续强调重视估值性价比和业绩预期。 外力催化继续驱动板块活跃，但活跃周期后段震荡分化或将逐渐加剧-华金证券新股周报2025.3.9 活跃周期后段震荡分化加剧，两会时间局部热 度 预 计 依 然 可 期-华 金 证 券 新 股 周 报2025.3.2 人气产业链不断迎来新催化，新股次新板块交 投 热 度 不 减-华 金 证 券 新 股 周 报2025.2.23 （3）具体方向上，一方面，短期优先性价比，对于此前休整较为充分，业绩可能出现边际改善或成长预期相对稳定良好的稀缺性近端新股予以关注；另一方面则稍拉长时间布局，对于以机器人、算力AI、自主可控等认知度高且可能长期活跃预期未改的新质生产力主题产业链，继续筛选储备其中尚未表现充分、或新近上市的相关新股次新标的。 （4）本周即将上市的新股可能有：中国瑞林、泰鸿万立等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周，共有3只新股网上申购；其中，1只为创业板、2只为主板。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为17.6X，平均网上申购中签率为0.0241%。 （2）上周上市新股表现：假设将上周沪深新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅约207%，较此前交易周新股首日涨幅有所下降，但可能较3月初期新股首日涨幅略有抬升；预计新股首日情绪整体维持在较为稳定的中性区间。具体个股上，上周新股首日表现同样出现局部分化；与此前类似，发行价格较低的新股，上市首日涨幅或明显更高，浙江华远、发行价低于5元，上市首日收盘涨幅达到约390%。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为-9.3%；新股上市短暂交易日依然呈现较强的休整压力，但可能调整幅度较此前交易周有所收敛，预期可能与首日涨幅极致程度。 （3）2024年至今上市新股表现：从24年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为-3.5%，其中约有23.8%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-5.8%，其中约有16.0%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于此前股价表现相对克制，且存在一定涨价预期的化工新材料、有色、能源等相关新股次新标的；跌幅居前的则主要为首日股价表现较为极致的即期新股，以及此前表现较为活跃的机器人、AI 等部分主题产业链新股次新标的。 本周申购/询价： （1）本周共有3只新股完成申购待上市；1只为创业板、2只为主板。假设以2024年归母净利润计算新股发行市盈率，科创创业待上市新股平均发行市盈率为15.9X，科创创业待上市新股发行市盈率较上期下移或主要是行业因素影响，总体新股发行定价继续保持平抑。我们维持之前观点，自去年924以来，由于新股首日再定价多数时间均较为充分，在市场整体风险偏好未有显著上移或相关行业主题并未显著催化背景下，大多仍需警惕上市短暂交易日波动风险。 （2）本周共有2只新股将开启申购；1只为创业板、1只为主板。新股发行定价平抑预计将继续支撑申购赚钱效应，建议积极关注新股申购。 （3）本周共有2只新股将开启询价；1只为创业板、1只为主板。其中，肯特催化为我国催化剂细分领域龙头，在相转移催化剂和分子筛领域有明显竞争优势；宏工科技则为物料自动化处理产线主要供应商，尤其在锂电池应用领域与诸多龙头客户保持良好合作；建议定价合理前提下或可适当关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期来看，新股板块或步入休整周期，伴随业绩发布逐渐进入深水区及市场再平衡需求升温，或将继续加剧震荡波动；建议适度谨慎，更为重视业绩及性价比。具体标的上，建议适当关注包括苏州天脉、托普云农、拉普拉斯、六九一二、佳驰科技、兴福电子、超研股份等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注纳睿雷达、骏鼎达、安邦护卫、麦加芯彩等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：新股板块或步入休整周期，重视业绩和性价比..........................................................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................5（一）新股发行表现：上周招股数量略降，但总体或仍保持常态平稳.........................................................6（二）新股上市表现：首日交投情绪较为平稳，二级交投则延续震荡休整态势..........................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2024年以来上市新股表现...............................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览..............................................................................................................................10五、风险提示....................................................................................................................................................12 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................5 表1：上周网上申购一览.....................................................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)..................................................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市沪深新股......................................................7表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市北证新股......................................................8表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2025年3月30日）....................................8表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）.......................................9表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览.......................................................................................................9表9：建议关注的近端股票（2024年4月以来上市新股板块）.........................................................................10表10：建议关注的次新股票（2022年至2024年3月上市的次新板块）..........................................................11 一、新股观点：新股板块或步入休整周期，重视业绩和性价比 上周，