新股专题：新股板块活跃度急剧升温，但预计高低切或继续伴生

请务必阅读正文之后的免责条款部分策略类●证券研究报告新股专题李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn新股板块高低切，性价比或是当前配置重点-华金证券新股周报2025.6.23新股板块热度整体保持回暖，但结构性特征更为凸显-华金证券新股周报2025.6.15新股次新活跃度有所增强，细微处或可见积极变化-华金证券新股周报2025.6.9新股板块继续呈现震荡拉锯，等待变盘信号灵活应变-华金证券新股周报2025.6.2分歧加剧致做多意愿暂时降温，但新股板块重启活跃周期或依然可期-华金证券新股周 1/14 分析师相关报告报2025.5.25 http://www.huajinsc.cn/2/14控产业链等；跌幅居前的则主要为前段股价曾有较为活跃表现的新股次新标的。本周申购/询价：（1）本周共有2只新股完成申购待上市；其中，1只主板、1只科创板。假设以2024年归母净利润计算新股发行市盈率，待上市科创创业新股平均发行市盈率为46.2X，新股发行定价或有所抬升。可能来说，随着短期市场风险偏好略有上移，即期新股短暂交易日休整压力或略有缓和；但发行定价上行叠加首日较为充分的再定价，我们倾向于仍需要对于可能的震荡波动保持警惕，并根据个股特性差异化应对。（2）本周共有1只新股将开启申购；1只创业板。同宇新材定价发行、发行市盈率约24X，考虑到新股首日交投维持较高热度，申购赚钱效应未改，建议继续积极关注新股申购。（3）本周共有1只新股将开启询价；1只为主板。其中，华电新能为中国华电旗下风力发电、太阳能发电等新能源业务整合的唯一平台，建议定价合理前提下可适当关注。本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）：（1）本周暂无调入。（2）短期来看，我们倾向于认为新股次新板块可能将继续延续震荡结构性活跃行情，但极短线情绪触顶叠加7月逐渐加剧的业绩扰动，情绪面反复切换和板块震荡分化或难免，建议密切关注资金偏好及相对性价比变化，灵活择机应对。具体标的上，建议适当关注包括托普云农、兴福电子、超研股份、矽电股份、汉朔科技、弘景光电等。（3）以中期投资来看，我们建议关注纳睿雷达、骏鼎达、安邦护卫、麦加芯彩等个股的可能投资机会。风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 http://www.huajinsc.cn/内容目录一、新股观点：新股板块活跃度急剧升温，但预计高低切或继续伴生...............................................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................5（一）新股发行表现：新股供给稳定克制，发行定价或有所抬升................................................................6（二）新股上市表现：风险偏好上移，首日及二级交投热度均有升温迹象.................................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2024年以来上市新股表现...............................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览................................................................................................................................9五、风险提示....................................................................................................................................................12图表目录图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................5表1：上周网上申购一览.....................................................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)..................................................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市沪深新股......................................................7表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市北证新股......................................................7表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2025年6月29日）....................................8表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）.......................................9表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览.......................................................................................................9表9：建议关注的近端股票（2024年8月以来上市新股板块）.........................................................................10表10：建议关注的次新股票（2022年至2024年7月上市的次新板块）..........................................................10 3/14请务必阅读正文之后的免责条款部分 http://www.huajinsc.cn/4/14请务必阅读正文之后的免责条款部分一、新股观点：新股板块活跃度急剧升温，但预计高低切或继续伴生上周新股次新板块交投活跃度急剧升温；假设以2024年以来上市的新股次新板块比较来看，上周沪深新股平均涨幅约5.0%、较此前交易周平均涨幅-2.2%明显上行，上周沪深新股实现正收益占比约94.3%、较此前交易周正收益占比23.3%大幅抬升。可能来说，在此前交易周新股次新板块稍有走弱之后，上周又突然走强，情绪面出现了较为急剧的转折；我们猜测其中虽有以伊局势缓和、小米新品发布、龙芯新品发布、香港数字资产发展政策宣言2.0发表及国泰君安国际获批香港虚拟资产交易牌照等多个重大政治金融科技产业事件影响，整体市场风险偏好得到显著推升；与此同时，也需要注意的，回到新股板块自身逻辑，定价、情绪等周期指标处于中低区位或也是支撑板块走强的重要原因，上周新股次新板块延续震荡活跃行情或也是应有之义。展望来看，正如此前周报提示的，有利或不利的外部扰动难免会通过风险偏好影响新股板块短线强弱，但略微拉长、新股次新大多还是沿着自身周期变化路径；截至最新来看，定价指标依然维持在中性区间或支撑新股次新板块活跃周期继续演绎，而极短线新股情绪指标触顶叠加进入7月逐渐加剧的业绩扰动预期、我们倾向于活跃周期或伴随着短线情绪反复切换及标的间震荡分化。基于此，同时考虑到微观层面活跃个股高低切特性未改，我们维持此前观点，即持续优选相对估值性价比或暂时仍是配置重点，建议灵活择机应对。具体方向上，重点还是挖掘两方面线索；一方面，对于已经休整较为充分且中报业绩预期较为稳定的较高性价比新股次新予以关注，尤其是其中稀缺性较强，或有一定预期催化的标的方向；另一方面，对于机器人、算力AI等政策持续强调，且可能长期活跃预期未改的新质生产力主题产业链，继续保持关注和低位布局。（本节下述新股数据，仅包含沪深两市注册制新股）本期由于上周无沪深新股上市，本节数据信息暂未更新。首先，从发行市盈率来看，6月至今，新股发行市盈率整体继续走低。6月至今，共有6只沪深新股上市，2只为创业板、1只为科创板、3只为主板。其中，1）创业板新股6月平均发行市盈率为16.6X，较上月创业板新股平均发行市盈率19.6X有所下降；2）科创板新股6月平均发行市盈率为20.0X，较上月科创板新股平均发行市盈率26.4X同样略有下降；3）主板新股6月平均发行市盈率为12.7X，较上月主板新股平均发行市盈率19.7X更是明显下行。图1：科创板首发市盈率变化图2：创业板首发市盈率变化 5/14请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：Wind，华金证券研究所其次，从注册制新股首日市盈率比较来看，6月至今新股首日收盘市盈率较上月变化不大。6月至今，1）共有3只科创创业新股上市、平均首日收盘市盈率为53.1X，比较5月科创创业新股平均收盘市盈率52.3X略微提升；2）有3只主板新股上市、平均首日收盘市盈率为36.7X，较5月主板新股平均首日收盘市盈率