聚烯烃周报：成本支撑较强 但上行仍受供需约束

观点及建议数据来源：国信期货结论及建议供应端：PE开工延续回升，国内产量维持高位，进口窗口部分开启，市场供应整体充足；新装置稳定达产，PP负荷快速回升，产量升至历史高位，出口略有好转，石化有去库压力。需求端：PE农膜开工处于低位，包装膜负荷低于同期，下游订单跟进较慢，原料低库存刚需采购；PP下游开工小幅波动，需求处于淡季，企业订单有限，原料采购意愿谨慎。成本端：伊以冲突未见缓和，原油及甲醇价格偏高，油化工毛利显著压缩，本周国内成本区间6200-7880，油化工成本支撑走强。综合看：需求处于淡季，供应有投产预期，基本面供需偏弱，但当前伊以冲突推高油价，成本支撑走强，聚烯烃短期延续震荡偏强，关注油价走势。策略上：提防油价脉冲波动，单边谨慎追涨，LP价差逢低做扩。风险提示：原油价格大跌、装置投产延迟。 行情回顾 第一部分 塑料主力合约走势数据来源：文华，国信期货 PP主力合约走势数据来源：文华，国信期货 塑料基差偏弱、月差走强数据来源：WIND，卓创，国信期货图：塑料期现基差 PP基差走弱、月差整理数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PP期现基差 需求分析 第二部分 1-5月制品产量增速延续回落数据来源：WIND，卓创，国信期货图：塑料制品产量（万吨）1-5月塑料制品累计产量3165.0万吨，同比增长5.4%。1-5月塑料制品累计出口428.0亿美元，同比下降2.0%。 家电产量及出口增速回落图：三大白电出口（万台）1-4月：三大白电产量22473.7万台，同比增长4.3%三大白电出口8413.0万台，同比增长7.7% PE农膜开工处于低位，包装膜负荷低于同期数据来源：WIND，卓创，国信期货图：农膜开工（%）截至6月20日，下游农膜、包装膜开工分别为15%（0%）、51%（0%）。 图：包装膜开工（%） 下游订单跟进较慢，原料低库存刚需采购图：包装膜原料库存天数数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货 PP下游注塑开工下滑图：塑编开工（%）数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货截止6月20日，PP下游塑编、BOPP、注塑开工分别为42%（0%）、59%（+1%）、45%（-1%）。 下游处于需求淡季，企业订单有限，原料采购意愿谨慎图：塑编生产企业订单天数数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货图：BOPP生产企业订单天数图：塑编企业原料库存天数 供应分析 第三部分 2025年国内投产计划图：PE计划投产装置数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货企业产能（万吨）投产时间万华化学二期25LD2025年1月内蒙古宝丰2#55FD2025年1月内蒙古宝丰3#40FD2025年3月山东新时代25LLD2025年4月美孚惠州120LLD2025年6月美孚惠州50LD2025年7月裕龙石化4#45HD2025年6月吉林石化二期40HD2025年Q3广西石化1#40FD2025年Q4广西石化2#30HD2025年Q4巴斯夫广东50HD2025年浙石化三期30LD2025年 PE产量增速回落、4月进口环比大增图：PE产量（万吨）数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货5月PE产量251.1万吨，同比增长11.0%，1-5月累计产量1285.8万吨，同比增长13.7%；1-4月，PE累计进口489.7万吨，同比增长8.5%，累计出口31.0万吨，同比增长0.4%。 PP产量同比高增，进口维持低位、出口季节性回落图：PP产量（万吨）数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货5月PP产量325.3万吨，同比增长16.8%，1-5月累计产量1586.5万吨，同比增长13.5%；1-4月，PP累计进口114.3万吨，同比下降2.7%，累计出口101.8万吨，同比增长16.9%。 PE开工环比回升，国内产量维持高位图：PE开工（%）数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货5月PE检修损失量54.0万吨，6月预计检修损失量33.5万吨。6月20日当周，PE负荷为79.8%（环比+1.8%）。 PE美金报价上涨，进口窗口部分开启，关注伊以冲突后续影响图：PE美金价格（美元/吨）数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货图：线性华东进口利润（元/吨）图：线性国际区域价差（美元/吨）图：PE自美进口（万吨） 新装置稳定达产，PP负荷延续回升，产量攀升至历史高位图：PP开工（%）数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货图：PP日均产量（万吨）图：PP检修损失（万吨）5月PP检修损失量70.6万吨，6月预计检修损失量53.7万吨。6月20日当周，PP负荷为81.8%（环比+2.2%）。 PP美金价格上调，进口窗口继续关闭，出口成交有所好转图：拉丝美金价格（美元/吨）数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货图：进口盈亏（元/吨）图：PP出口与价差（万吨）图：对越南出口塑料（吨） 交易所仓单下降数据来源：WIND，卓创，国信期货图：塑料注册仓单截至6月13日，塑料、PP交易所仓单分别为5734张、7516张，周环比分别减少297张、44张。 图：PP注册仓单 L/P价差走强，PP-3MA价差回落免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。图：品种价差数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货 成本分析 地缘因素推涨油价，油化工毛利显著压缩，但煤制毛利扩张图：PE生产成本（元/吨）数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货图：PP生产成本（元/吨）图：PP生产利润（元/吨）图：PE生产利润（元/吨） 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 师无关。