聚烯烃周报：供需同增估值持续修复，但盘面短期仍受油价扰动影响

供需同增估值持续修复，但盘面短期仍受油价扰动影响 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 2023年8月27日 品种观点 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 聚烯烃期价下行后趋稳：国际油价高位震荡，聚烯烃盘面强支撑仍存 热点聚焦：油价仍处于上行阶段，成本支撑相对稳定 ◼短期市场来看，工厂抵触高价货源，需求尚未有实质性改善，且市场供应承压，聚丙烯跟涨乏力，或小幅回落。全球经济数据仍显疲软带来压力，美联储9月不加息的概率偏高，下周国际油价或小跌。电厂日耗也将进入下滑通道，下游采购节奏较缓，供需关系较为宽松，煤价缺乏上行支撑，动力煤或窄幅震荡。预计油制、煤制PP利润小幅下滑. 主要矛盾：供应压力增加，需求启动相对较慢 ◼PE需求短期内拿货，开工率小幅提升 ◼PP下游需求层次化，新增订单表现相对偏淡 •PE包装膜样本企业开工环比+0.30%。开工提升主要体现在物流用缠绕膜、食品相关复合膜、收缩膜等包装制品需求方面。整体包装交易氛围尚可，膜企成交多实盘商谈。 •分制品来看，食品包装膜、包装袋、饮料瓶外收缩、杯盖膜等部分订单虽有交付，但新单仍有跟进，规模企业目前开工尚可维持八成左右；工业品包装袋、PE复合袋等日化包装开工有所下降，目前开工维持六成左右，下游刚需采买为主。缠绕膜、工业基材膜等包装制品开工维持六七成左右，较前期成交有所改善。 L-P价差回落后企稳：LL近端弱于PP PP跨月价差变动情况：09-01价差维持震荡 PP预计检修企业恢复增多，供应端增量 ◼检修企业恢复增多叠加新增扩能空窗期，为供应端利好提供支撑，预计供应端压力凸显集中在9月之后。新增扩能，宁波金发80万吨PP装置目前分批调试中，预计9月投产；东华茂名40万吨/年聚丙烯装置计划8月底投产。 拉丝现货跨区套利：跨区价差回落后企稳 PP地区价差变动：华南华北价差近期低位震荡 拉丝与非标价格差异：粒料粉料价格差异缩窄 PP和PE产业链上游工艺占比情况：油制装置占总量近60% PP供应情况：预计供应端压力凸显集中在9月之后 PP开工情况：检修企业恢复增多叠加新增扩能空窗期 PE开工情况：本周仍有几套装置临时检修，国内供应有所减少 ◼装置方面，本海南炼化、燕山石化、上海石化、连云港石化等装置开车，下周无新增装置停车，预计检修影响量在5.25万吨。 LL与非标生产情况：计划开车装置较多，供应维持涨势 PP进出口：当前海外市场价格竞争激烈，实盘商谈有让利 LL进出口：线型品种窗口关闭状态，其他品种窗口开启 进出口：PP净进口呈现增加趋势 进出口：伊朗有货到港，虽然到货量不大，但市场状态存在转弱迹象 PP库存情况：当前整体库存压力不大 PP库存情况：拉丝和粉料库存回升 PE库存情况：生产企业库存向下传导，社会样本仓库库变化不大 PE库存情况：HDPE和LLDPE库存上涨3%左右，LDPE库存上涨1%左右 供应端小结 ◼从PP供应端来看，聚丙烯供应较上周增量，检修企业恢复增多叠加新增扩能空窗期，为供应端利好提供支撑，预计供应端压力凸显集中在9月之后。新增扩能，宁波金发80万吨PP装置目前分批调试中，预计9月投产；东华茂名40万吨/年聚丙烯装置计划8月底投产。。 ◼LL供应端，国内企业聚乙烯检修损失量在7.56万吨，较上周期7.2万吨，幅度在+0.36万吨；其中HDPE检修损失量为4.25万吨，较上周期4.41万吨，幅度在-0.16万吨；LDPE检修损失量为0.72万吨，较上周期0.75万吨，幅度在-0.03万吨；LLDPE检修损失量为2.6万吨，较上周期2.04万吨，幅度在+0.56万吨。下周检修量预估在5.25万吨。装置方面，本海南炼化、燕山石化、上海石化、连云港石化等装置开车，下周无新增装置停车，预计检修影响量在5.25万吨。下周，中国聚乙烯生产企业样本库存量预计：45万吨左右，库存由跌转涨。 PP成本路径：油制、丙烯制成本支撑松动 LL成本路径：原油存支撑空间，价格或受成本端影响减小 PP利润：油制装置利润出现明显反弹 PP生产装置毛利率：MTO装置毛利持续回落 LL利润：油制装置利润持续震荡回升 成本端小结 ◼PP端，油制、丙烯制成本支撑松动，国际油价因经济及宏观避险情绪施压，短线存高位松动预期。PDH制成本支撑相对明显，9月CP价格预期高位支撑丙烷价格。甲醇制成本支撑相对稳定。 ◼LL端，预计下周国际油价或存小跌空间，高位震荡特征仍存。全球经济数据仍显疲软带来压力，但供需端利好对底部存在支撑；煤炭方面，目前动力煤供应端基本保持平稳，供应量充足，下游需求端库存仍处高位，实际成交相对偏弱，供需关系较为宽松，预计短期内煤价缺乏上行支撑，仍将窄幅震荡运行。 PP下游分产品梳理：BOPP PP下游分产品梳理：塑编 需求端小结 ◼从PP需求端来看，下游需求零星复苏，但整体订单尚未明显跟进。由于原料逆势高位拉涨令下游抵触情绪加重。塑编降负荷减产规避亏损，注塑硬性需求相对稳定，BOPP因面临中秋假期包装订单跟进，补仓陆续跟进。管材需求整体偏淡。 ◼LL下游来看，制袋领域需求继续小幅提升，然长协订单未有较大变化，工厂多按单补库，主要消费地需求并未有明显变化。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn 感谢倾听THANKS