有色金属周报

有色金属研究团队研究员：张平021-60635734zhangping@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015713研究员：余菲菲021-60635729yufeifei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3025190研究员：彭婧霖021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681行业有色金属周报 请阅读正文后的声明目录contents锌............................................................................................................. -2--3- 锌一、行情回顾与操作建议行情回顾：宏观面地缘不确定性飙升，能源价格剧烈波动加剧通胀预期，或掣肘美联储宽松政策节奏，有色板块震荡运行，锌价运行至区间下沿。沪锌主连2.18-2.20区间震荡，周初下探低点21660元/吨，向上反弹然高度有限，围绕2.2万关口盘整，主力缩量减仓，移仓至08合约。06合约交割，市场看跌后续升水，前期低价下游备货，随着盘面小幅回涨观望心态再起，三地现货升水持续走低，现货成交环比转差，沪市对07升水130，津市对07升水150-160，广东对08升水220元/吨，沪粤价差扩大。本周美元、人民币与伦锌的相关性分比为-91%、-84%。沪伦比走弱至8.36，除汇比1.18，锌锭进口窗口关闭，现货进口亏损幅度走阔至-584.5元/吨。内外库存走势分化，LME锌去库节奏环比上周放缓，累计录减2750吨至127475吨，较去年同期减少121975吨，SMM七地锌锭库存录增0.15万吨至7.96万吨。持仓方面，投资公司或信贷机构的持仓多空双增，净多头增仓4516手，仓单持有报告显示偏多，大户持仓集中较高。操作建议：美联储年内第四次按兵不动，未来关税政策仍是担忧点，缘冲突与经济数据交织，避险情绪主导市场，沪锌基本面格局变动有限，区间震荡运行。原料端，海外矿山扰动降低，国内矿山季节性复产增量叠加进口锌矿高位，冶炼厂原料库存供应无虞，加工费及副产价格高企，炼厂综合利润改善提振开工积极性，6月冶炼厂产量增加明显，国内锌锭供应边际增加。下游初级消费领域开工均低于往年同期水平，原料库存及成品库存窄幅累积，6月市场也将处于各品种的传统淡季，工程项目建设、家电及汽车行业均表现偏弱，镀锌排产计划整体减少。氧化锌消费板块分化，尽管有电力基建项目加速推进支撑，然家电领域排产计划不容乐观，电子级氧化锌需求增速放缓。截至5月末，消费品以旧换新“国补”资金使用进度为1439亿—1632亿元，接近已下达资金规模，多地因资金透支进入国补限额模式，后续资金将于第三、四季度分批有序下达，618年中促销已过叠加国补资接续出现断档，终端消费支撑边际递减。后市来看，锌市供增需弱格局不变，社库低位然累库趋势逐步确认，关注需求边际变化，沪锌短期偏弱震荡运行，上方2.2万关口转压力位。 请阅读正文后的声明 -3- 请阅读正文后的声明数据来源：Wind，建信期货研投中心 请阅读正文后的声明二、基本面分析2.1供应端二季度锌矿加工费修复速度放缓：近期国内冶炼厂和贸易商成交了三季度装期的Bisha锌矿，成交TC为50美元/干吨左右。国产锌精矿周度加工费持平在3600元/吨，二八分成后冶炼厂加工利润在5000元/吨，据SMM调研目前国内冶炼厂加工成本平均5500元/吨，炼厂利润在-500元/吨。1吨锌副产2吨酸，华东市场硫磺酸98%主流成交价格为600-720元/吨，冶炼酸98%主流成交价格为550-630元/吨，原料硫磺价格高位盘整，多数酸企正常生产，部分化工类下游需求低迷，主力下游化肥生产积极性尚可。6月精炼锌产量环比增加：6月冶炼厂产量增加明显，增量除了云南、河南地区的新增产能释放外，前期检修的陕西、河南、安徽、广西、山西等地复产，外加内蒙古、陕西地区的提产亦贡献一定增量；减量主要集中在云南和湖南等地的检修控产。6月国内精炼锌产量环比增加，预估1-6月产量累计同比增加将近2%。进口窗口持续关闭：5月国产矿加工费继续上行，叠加新投产冶炼厂投料生产，炼厂对进口锌矿需求依旧强劲，预计锌矿进口水平依然维持高位。5月内强外弱下，沪伦比值走高，精炼锌进口窗口开启，海外进口锌锭有所流入，预计5月进口量或增加至3.5万吨左右。6月以来进口窗口持续关闭，截至6月20日，现货进口亏损620.38元/吨。 -5- 2.2需求端镀锌开工录得60.06%，较上周59.58%增加0.48%。原料库存15730吨，成品库存38.73万吨。消费淡季，华东、华南镀锌开工率均有所下滑。华东地区，铁塔订单招标不断，新订单逐渐释放量，但受其他订单回落影响不少镀锌企业转向铁塔订单，企业竞争压力较大。光伏订单同比明显下滑。华南地区受天气影响，需求回落更为明显。镀锌板卷的产能利用率略有小幅下降，整体供应方面并未有大幅主动减产的情况，不过社会库存也有所减少，现货市场的库存压力不大。压铸锌合金开工率录得59.84%，周环比提升6.16%。Zamak3锌合金报价22630-22680元/吨，Zamak5锌合金报价23180-23230元/吨。家用五金市场表现相对稳定，机械配件订单目前小幅减弱，拉链饰品订单周内有所好转。内需进入淡季，出口方面，由于关税影响，略有小幅带动，但本周新增订单较少，出口带动强度以及持久度都有所减弱。市场进入淡季，叠加冶炼厂锌合金产能提升，锌合金企业普遍开始计划减量生产。氧化锌开工率录得58.92%，原料库存2960吨，成品库存5315吨。二季度氧化锌企业开工均低于去年同期，不同消费板块分化显著。橡胶级氧化锌因终端轮胎厂库存高企和出库节奏放缓的双重压力导致终端采购需求显著下降；陶瓷级与饲料级氧化锌淡季不淡；电力基建项目加速推进支撑，家电领域不容乐观，电子级氧化锌需求增速放缓。2.3现货市场国内库存录增0.15万吨至7.96万吨：截至6月19日，SMM七地锌锭库存总量为7.96万吨，较6月12日增加0.25万吨，较6月16日增加0.15万吨，国内库存录增。周内广东地区到货增加，然而下游需求逐渐转淡，库存明显增加，天津地区整体到货正常但下游需求同样转淡，库存小幅增加，上海地区因周内到货交少，库存出现小幅下降。整体来看，原三地库存增加0.14万吨，七地库存增加0.15万吨。LME库存录减2750吨：LME去库速度放缓，本周LME锌库存录减2750吨至127475吨，较去年同期减少121975吨。 请阅读正文后的声明-6- 请阅读正文后的声明数据来源：Wind，建信期货研投中心图8：锌精矿月度产量（万吨）数据来源：Wind，建信期货研投中心图10：SMM七地库存（万吨）数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心图7：LME0-3价差（美元/吨）数据来源：Wind，建信期货研投中心图9：LME库存（吨）数据来源：Wind，建信期货研投中心 【建信期货研究发展部】宏观金融研究团队021-60635739石油化工研究团队021-60635738免责声明：本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。【建信期货业务机构】总部大宗商品业务部地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120深圳分公司地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026山东分公司地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014广东分公司地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620北京营业部地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031福清营业部地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300郑州营业部地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000【建信期货联系方式】地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com 请阅读正文后的声明有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726总部金融机构业务部地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120西北分公司地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075浙江分公司地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000上海浦电路营业部地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122上海杨树浦路营业部地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082泉州营业部地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000厦门营业部地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020全国客服电话：400-90-95533转5网址：http://www.ccbfutures.com -8-