有色金属周报

2025-06-20 张平,余菲菲,彭婧霖建信期货 Hallam贾文强

宏观面：地缘不确定性上升，能源价格波动加剧通胀预期，可能影响美联储宽松政策节奏，导致有色板块震荡运行，锌价运行至区间下沿。
沪锌表现：主连2.18-2.20区间震荡，周初下探21660元/吨，反弹高度有限，围绕2.2万关口盘整，主力缩量减仓，移仓至08合约。
现货市场：06合约交割后市场看跌升水，下游备货观望，三地现货升水持续走低，沪市对07升水130，津市对07升水150-160，广东对08升水220元/吨，沪粤价差扩大。
内外盘相关性：美元、人民币与伦锌相关性分别为-91%、-84%，沪伦比走弱至8.36，除汇比1.18，锌锭进口窗口关闭，现货进口亏损幅度扩大至-584.5元/吨。
库存：LME锌库存累计减2750吨至127475吨，较去年同期减少121975吨；SMM七地锌锭库存增0.15万吨至7.96万吨。
持仓：投资公司或信贷机构持仓多空双增，净多头增仓4516手，仓单持有报告显示偏多，大户持仓集中较高。
操作建议：美联储年内第四次按兵不动，未来关税政策仍是担忧点，避险情绪主导市场，沪锌基本面格局变动有限，区间震荡运行。

二季度锌矿加工费：国内冶炼厂和贸易商成交三季度装期的Bisha锌矿，成交TC为50美元/干吨左右，国产锌精矿周度加工费持平在3600元/吨，二八分成后冶炼厂加工利润在5000元/吨。
冶炼成本与利润：国内冶炼厂加工成本平均5500元/吨，炼厂利润在-500元/吨。
硫磺酸价格：华东市场硫磺酸98%主流成交价格为600-720元/吨，冶炼酸98%主流成交价格为550-630元/吨。
6月精炼锌产量：6月冶炼厂产量增加明显，增量来自云南、河南新增产能释放，前期检修地区复产，以及内蒙古、陕西提产；减量主要在云南和湖南检修控产。
进口窗口：5月进口量或增加至3.5万吨左右，6月以来进口窗口持续关闭，现货进口亏损620.38元/吨。

镀锌开工率：录得60.06%，较上周增加0.48%，华东、华南开工率均下滑，华东铁塔订单招标不断，光伏订单同比下滑，华南需求受天气影响回落。
压铸锌合金：开工率录得59.84%，周环比提升6.16%，家用五金市场稳定，机械配件订单减弱，拉链饰品订单好转，市场进入淡季，锌合金企业计划减量生产。
氧化锌开工率：录得58.92%，原料库存2960吨，成品库存5315吨，二季度开工低于去年同期，橡胶级需求下降，陶瓷级与饲料级不淡，电力基建项目支撑家电领域，电子级需求增速放缓。