【能化板块】能源化工板块日报

请务必阅读正文之后的免责条款部分品种核心观点玻璃弱势反弹短期商品情绪回暖，中期玻璃需求萎缩尚未缓解，短期梅雨淡季和夏季高温逻辑下，上游继续累库，中游连续3周去库，现货持续降价之后，区域间有所分化。目前煤制仍有利润，难以触发大规模冷修，开工和日熔量低位小幅波动，成本端下移，盘面价格贴水现货，且低于煤制成本，估值偏低，但基本面预期偏弱，尚无明显驱动。策略：空头减持，盘面弱反弹，5日均线弱支撑。FG【990-1020】纯碱低位整理周度开工率和产量提升，叠加新产能投产预期，供应端压力仍存。浮法玻璃和光伏玻璃日熔量继续缩减，纯碱刚性需求边际减弱。碱厂库存持续累积，库存总量处于历史同期偏高位置，库存去化困难。中长期成本重心下移，带动价格中枢下移。高供应高库存压力下，卖保需求压制。供增需减，碱厂继续累库，中长期弱势寻底。策略：短期煤炭价格低位回暖，成本端抑制盘面下跌速度，仓单减少，关注10日均线压力。SA【1150-1180】烧碱反弹偏空氯碱综合利润500元/吨左右，上游维持高负荷生产，叠加6-7月新产能集中投产预期，供应保持高位水平。下游氧化铝利润减少，氧化铝开工和产量下滑，且新增产能未完全释放，非铝下游处于淡季，整体需求走弱。策略 ：供 给 高 压 运 行 ， 液 碱 现 货 报 价 下 调 ，关 注10日 均 线 压 力。SH【2230-2280】甲醇偏强上游利润依旧较好，国内甲醇装置综合开工负荷维持高位，受伊以冲突影响，伊朗货源到港量预期大幅下滑；需求负反馈显现，利润大幅下行，沿海MTO外采装置负荷下滑，甲醇上游企业订单量有所下降；传统需求开工负荷提升；库存偏低；短期来看，沿海内地甲醇套利窗口逐步开启；内地企业库存去化，下游利润相对较差对高价甲醇有所抵制。短期受伊以冲突影响，伊朗天然气炼厂受袭，大部分装置停车检修。短期走势偏强，但高度或将有限。策略：09合约短期偏强，轻仓试多。但反弹高度有限，关注09合约高空机会，同时择机布局01多单。MA关注【2500-2600】尿素偏弱尿素检修装置稳步复产，日产维持高位，供应端压力依旧较大；需求方面，工农业需求整体偏弱，农业需求旺季延期但近期有望逐步开启；化肥出口增速较快。煤炭价格在“迎峰度夏”及安全生产月的督导下，底部支撑尚存。伊以冲突导致伊朗天然气制尿素供应稳定性存疑（南帕尔斯14期项目每日1200万立方米的天然气产量暂时中断），同时部分中东国家尿素装置降负检修，国际尿素价格短期走强。近期来看，国内尿素基本面依旧偏宽松，但农需旺季及出口依旧值得期待。关注逢低布局多单机会。UR关注【1740-1780】沥青偏强价格由成本端油价主导，自身基本面矛盾点不大，短线震荡偏强。成本端原油走强；供给上升，库存累库，基本面中性偏空；供需矛盾点不突出，需求端北方存刚需，南方因雨季到来需求有下降预期，需求端呈现“北强南弱”格局。策略：建议暂时观望。BU【3750-3900】 请务必阅读正文之后的免责条款部分3【行情回顾】：上周五国际油价高位震荡，WTI上涨0.46%，Brent下降0.09%，SC上升2.47%。【基本逻辑】：核心驱动：当前核心驱动由供需转为地缘政治，伊以冲突走向主导油价，周末美国参与进冲突，冲突有进一步激化可能性，伊朗扬言封锁霍尔木兹海峡，油价短线偏强，但不建议追多，可采用期权策略。市场资讯：周日当地时间凌晨2点30分左右，北京时间7点左右，美国发动“午夜之锤”行动轰炸了伊朗核设施，冲突进一步扩大，短期不确定性上升。基本面数据：供给方面，当地时间15日，伊朗石油部表示，伊朗首都的德黑兰附近的沙赫兰油库遇袭后仍在继续运营，没有中断。需求方面，OPEC最新月报以及2025年全球原油需求增速为129万桶/日，低于5月的130万桶/日，维持2026年128万桶/日需求增速不变，预计2025年、2026年需求总量为1.051亿桶/日、1.064亿桶/日。库存方面，EIA最新数据显示，截至6月13日当周，美国商业原油库存下降1150桶至4.20亿桶，汽油库存增加20万桶至2.300亿桶，馏分油库存增加50万桶至1.094亿桶，战略原油储备增加24亿桶至4.023亿桶。【策略推荐】中长期走势：关税战争、新能源冲击，叠加OPEC+处于扩产周期，原油中长期供给过剩，油价波动区间预计维持在60-70美元/桶。短周期走势：地缘冲突不确定性上升，市场情绪较为担忧，油价预计高位震荡。SC关注【560-590】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分4-中辉期货产业服务研究所【行情回顾】：6月20日，PG主力合约收于4557元/吨，环比上升1.00%，现货端山东、华东、华南分别为4730元/吨、4657元/吨、4670元/吨，环比分别上升100元/吨、0元/吨、10元/吨。【基本逻辑】：核心驱动，地缘扰动下成本端油价成为LPG期货核心驱动，当前地缘不确定性放大，成本端油价走强，同时，从伊朗进口LPG占国内进口约29%，短线走势偏强。仓单动态，截至6月20日，仓单量8358手，与上期持平。成本利润，截至6月19日，PDH装置利润为-783元/吨，环比上升12元/吨，烷基化装置利润为-303元/吨，环比下降62.50元/吨。供应端，截至6月18日当周，液化气商品量总量为52.80万吨，环比下降0.16万吨，民用气商品量为22.49万吨，环比下降0.40万吨。需求端，截至6月18日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为66.20%、63.71%、47.89%，环比分别上升1.90pct、4.01pct、0.74pct。库存端，截至6月18日当周，炼厂库存17.10万吨，环比上升0.11万吨，港口库存量为273.62万吨，环比下降19.18万吨。【策略推荐】：中长期走势，地缘风险释放后，从供需角度看上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，当前液化气与原油比值处于高位，液化气估值偏高。技术与短周期走势，短期受地缘政治影响，成本端偏强，日线偏强，空单注意防范风险。策略：双买期权策略。PG关注【4550-4750】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分5【基本逻辑】：（隆众）近期停车检修装置较多，未来生产企业部分变动，短期无明显供应压力。下游有一定刚需，而持续追涨补库后，采购有放缓预期。地缘冲突热度减弱，成本端引领减弱，国内无利好进一步指引。所以短期来看，明日聚乙烯市场预计高位整理，幅度在50元/吨左右，仅供参考。（策略）原油大涨，华北基差为-25（环比+37）。2024年自伊朗进口LL、HD、LD占比分别为2%、9%、13%，地缘冲突升级，进口存缩量预期。本周检修力度增加，预计产量继续下降。需求淡季，下游补库力度放缓，关注后续库存去化力度。策略：短期盘面维持偏强运行。基差维持负值，上游企业可择机卖保。L【7350-7550】。【策略推荐】：短多长空。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 请务必阅读正文之后的免责条款部分6【基本逻辑】（隆众）成本端支撑成为支撑市场主要助推力量，因供应端持续空头影响下，市场弱势僵持局势需要新的指引，成本端支撑为市场提供利好指引，令连续震荡低迷市场获得情绪提振。但市场终端尚未有实质性改善，难以支撑短期拉涨幅度，连续上涨缺乏动力。供需端博弈下，预计拉丝7100-7250元/吨震荡整理，高位存松动风险。（策略）成本支撑好转，华东基差为58（环比+54），关注下游负反馈情况。PP煤制、PDH占比分别为23%、20%，地缘对供给冲突主要通过MTO和PDH装置传导。6-7月装置投产压力偏高，供给充沛。内需淡季，出口毛利转负，外盘成交乏力。策略：短期盘面跟随成本端维持偏强运行，PP【7150-7350】。【策略推荐】：短多长空。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 请务必阅读正文之后的免责条款部分7【基本逻辑】：（隆众）国内PVC产业近期变动不大，宏观政策的不确定性及能源价格波动对盘面价格影响偏重；PVC检修规模增加有限，市场供应维持高位，国内需求表现欠佳，叠加外贸暂无增加空间，成本方面电石价格走低，乙烯供应紧张小涨，市场底部支撑不足，基本面来看现货价格弱势区间调整，不确定原油影响仍存在，华东地区电石法五型现汇库提4700-4850元/吨。（策略）成本支撑好转，BIS预计延期6个月，常州基差为-63（环比+47），短期跟随化工板块低位反弹。下周装置检修持续，预计产量继续下滑；内需季节性淡季，出口仍有支撑，基本面供需双弱。远期仍有渤化、万华及海湾三套装置计划投产，供给端承压运行。策略：短期跟随成本低位反弹，短多长空。V【4850-5050】。【策略推荐】：短线参与。风险提示：宏观系统性风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分8【行情回顾】：6月20日，PX华东地区现货7050元/吨（环比持平），PX09合约日内收盘7076（-18）元/吨；9-1月差232（-40）元/吨，基差收敛，华东地区基差-26（+18）元/吨。【基本逻辑】：PX利润持续改善，国内外装置负荷偏高运行。国内装置方面，盛虹石化提负，中海油（惠州）提负，九江石化、广东石化重启。青岛丽冬6月提负；国内镇海炼化、金陵石化略降负；此外，富海石化计划6月检修。海外装置整体负荷略降，其中，韩华提负、GS重启提负；印尼TPPI近期降负，伊朗装置停车。具体来看，加工差方面，PXN价差270.9（+8.5）美元/吨，原油快速上行，加工差有所压缩且处于相对低位；短流程工艺PX-MX价差走弱至90（-13）美元/吨；汽油裂解价差方面，RBOB-WTI价差23.3（+0.6）美元/桶；芳烃调油性价比低于芳烃重整差价。产量方面，PX周度产量72.4（-0.8）万吨。与此同时，国际PX开工止跌回升，最新亚洲PX开工率74.9%（-0.4pct）。进口方面，5月进口量77.3万吨（同比+2.4万吨，环比+5.1万吨），处近五年偏低水平。需求端来看，PTA检修装置检修量略超重启量，但6月存投产计划，需求端预期改善。福海创450万吨PTA装置于5月底停车检修2个月（原计划于6月中旬停车检修），恒力大连220万吨停车，嘉通能源150万吨、台化120万吨装置停车。逸盛新材料360万吨降负。与此同时，福建石化、威联化学6月底计划检修。装置重启方面，嘉兴石化150万吨装置6月检修现已重启，独山能源3#、逸盛大化225万吨装置重启，虹港石化3#240万吨计划6月上旬投产。库存去化，4月PX库存451.14（-32.77）万吨，较去年同期偏低，但仍处近五年同期高位。综合来看，国内外PX装置负荷偏高运行，需求端PTA开工负荷不低叠加新产能投放，供需预期双增；PX库存去库但整体依旧偏高。6月基本面偏紧，PXN不低，基差收敛，近期跟随成本波动，震荡偏强，关注逢低布局多单机会。【策略推荐】：PX关注【7020，7200】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分PTA：供需紧平衡叠加地缘冲突加剧，震荡偏强资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院【行情回顾】：6月20日，PTA华东5280（+105）元/吨；TA09日内收盘4978（-10）元/吨。TA9-1月差180（-26）元/吨，华东地区基差302（+115）元/吨。【基本逻辑】：短期PTA检修装置检修略超重启量，同时6月投产存投产计划，供应端压力预期增加。装置检修/停车方面，福海创450万吨PTA装置于5月底停车检修2个月（原计划于6月中旬停车检修），恒力大连220万吨停车，嘉通能源150万吨、台化120万吨装置停车。逸盛新材料360万吨降负。与此同时，福建石化、威联化学6月底计划检修。装置重启方面，嘉兴石化150万吨装置6月检修现已重启，独山能源3#、逸盛大化225万吨装置重启，虹港石化3#240万吨计划6月上旬投产。具体数据方面，PTA现货加工费374.2（+17.2）元/吨，同期偏高；盘面加工费343.2（+1.8）元/吨。装置周检修产能损失量35.8（+4.9）万吨，同期偏高；周度开工率81.6%（-1.7pct），周度产量146.0（-1.1）万吨，处近五年同期偏高位置。需求端预