一、市场回顾
- 本周农业板块表现落后于大市，农产品加工相对于其他二级子行业表现相对抗跌。
- 申万农业指数下跌3.13%，同期上证综指下跌0.5%，深成指下跌1.15%。
- 二级子行业悉数回调，其中农产品加工和动保相对抗跌。
- 前十大涨幅个股主要集中在农产品加工板块，前十大跌幅个股集中在养殖板块。
二、核心观点
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养殖产业链
- 生猪：猪价近期小幅调整，仔猪价格连续三周回落。行业产能受政策影响或将回落，2026年猪价或超预期。个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。
- 白鸡：鸡价震荡走弱，行业产能处于历史高位水平，前五月引种较少。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。
- 黄鸡：鸡价近期回落，行业产能处于历史低位水平。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，给予看好评级，重点关注立华股份。
- 动保：行业景气年初以来触底回升，上市公司1季报表现良好。泰妙菌素和泰万菌素等产品价格1季度上涨，目前基本保持稳定。国产猫三联疫苗上市以后销量增长明显，未来随着国产替代进程的加快，有望持续增长。建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物等。
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种植产业链
- 种业：关注粮食安全背景下的产业政策境持续优化。中长期来看，转基因生物技术产业化将在政策助力下加速推进，种子产品升级迭代将带动优质种子公司销售放量和价格提升，且龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显。
- 种植：关注粮价持续上涨所带来的投资机会。粮食价格涨多跌少，预期短中期都有望继续震荡上涨。建议关注种植板块的投资机会，重点关注北大荒和苏垦农发。
三、行业数据
- 生猪：本周末，全国生猪出厂均价14.22元/公斤，较上周涨0.2元；主产区自繁自养头均盈利19.4元，较上周由亏转盈。
- 肉鸡：本周末，烟台鸡苗均价2.08元/羽，较上周跌0.76元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.51元/斤，较上周跌0.09元；白条鸡均价13元/公斤，较上周持平；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损1.21元，较上周多亏0.42元。
- 饲料：本周末，肉鸡料均价3.35元/公斤，较上周持平；育肥猪料价格3.36元/公斤，较上周持平。
- 原奶：本周末，全国主产区生鲜乳出场均价3.04元/公斤，较上周跌0.01元；全国牛奶零售价12.16元/升，较上周涨0.01元。
- 水产品：本周末，威海海参/对虾批发价90/320元/公斤，较上周持平；扇贝批发价9元/公斤，较上周持平；鲍鱼90元/公斤，较上周持平。
- 粮棉糖：本周末，南宁白糖成交均价6028元/吨，较上周跌25元；全国328级棉花成交均价14861元/吨，较上周涨93元；全国玉米收购均价2426元/吨，较上周涨12元；国内豆粕市场均价3005元/吨，较上周涨42元；全国小麦收购均价2440元/吨，较上周涨11元。
四、风险提示
- 突发疫病、畜禽、原奶、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期。
