尿素周报：供应宽松持续 价格反弹承压

2025/6/22 1行情回顾2尿素基本面3后市展望 目录CONTENTS 行情回顾 第一部分 1.1尿素期货主力合约走势（日线）数据来源：文华财经国信期货 1.2尿素期货基差情况数据来源：钢联数据国信期货截至6月20日，山东尿素小颗粒基差为90元/吨，环比上周五上升41元/吨。 尿素基本面 第二部分 2.1供给端：尿素开工率环比微降数据来源：卓创资讯国信期货本周尿素生产企业开工率为88.65%，环比下降0.35%，同比上涨7%，仍居于近5年高位。 2.2供给端：尿素装置周度检修损失量数据来源：钢联数据国信期货本周尿素装置周度检修损失量为11.52万吨，环比上升4.92%。 2.3供给端：煤头及气头尿素周度产量情况数据来源：卓创资讯国信期货根据卓创资讯数据，6月19日，煤头尿素周度产量为115万吨，环比持平；管道化肥用气制尿素周度产量为30万吨，环比持平。供应格局仍然宽松。 2.4需求端：复合肥企业开工率情况数据来源：卓创资讯国信期货 据卓创资讯，复合肥企业产能运行率为21.6%，较上期下降9.85%，同比2024年下降16.22%。 2.5需求端：三聚氰胺开工率情况数据来源：卓创资讯国信期货 中国三聚氰胺企业平均开工负荷率为57.33%，环比下降6.59%，同比下降2.59%，原料尿素采购较为理性。 2.6库存端：港口库存延续上升数据来源：卓创资讯国信期货尿素企业库存为95.6万吨，环比下降8.34%；港口库存为25.7万吨，环比上升24.76%。 2.7成本端：尿素生产成本数据来源：钢联数据国信期货 目前天然气制尿素成本为1971元/吨，固定床成本为1917元/吨，气流床工艺成本为1478元/吨。 2.8成本端：尿素生产毛利数据来源：钢联数据国信期货 6月20日，固定床工艺尿素生产毛利为-127元/吨，环比增加40元/吨；气流床工艺尿素生产毛利为312元/吨，环比增加40元/吨；天然气制工艺尿素生产毛利为-151元/吨，环比持平。 2.9成本端：合成氨价格数据来源：钢联数据国信期货 6月20日，山东合成氨日度市场低端价为2180元/吨，环比6月13日（上周五）持平。 2.10成本端：煤炭市场运行情况数据来源：钢联数据国信期货煤炭价格偏弱运行，对尿素价格支撑力度有限。目前，阳泉无烟末煤汇总价格为770元/吨，环比上周五下降50元/吨；晋城无烟洗小块汇总价格为900元/吨，环比上周五持平。 2.11尿素供需平衡表数据来源：卓创资讯国信期货 后市展望 第三部分 3.尿素市场展望Ø供给端：在保供政策与技改推动下维持高负荷运行，尿素供应维持宽松状态。本周尿素开工率89%，环比下降0.18%，同比上涨8.77%，日产量增至21万吨附近，仍居于近5年高位。虽然环比略有下滑但同比显著提升，显示供应基础依然坚实，预计未来产量将继续维持宽松格局。Ø需求端：需求层面则步入明显的季节性低谷，下游行业普遍收缩采购规模，其中板材和复合肥进入阶段性淡季，原料备货有限；农业用肥方面，北方等主要区域需求已陆续收尾，仅南方局部地区存在零星补货需求，整体跟进力度薄弱。综合来看，需求端支撑力度持续减弱，市场交投氛围趋于清淡。Ø库存端：库存结构出现分化，企业凭借尚可的预收订单使得厂内库存有所下降，但与此同时出口集港活动有序推进显著推高了港口库存水平。当前尿素企业库存为104.3万吨，环比上升13.49%；港口库存为20.6万吨，环比上升0.49%。Ø成本端：市场煤整体供应仍较充足，煤炭价格偏弱运行，对尿素价格支撑力度有限。Ø操作建议：综合来看，供应宽松预期与需求疲软形成共振，市场缺乏持续性驱动因素，短期价格或延续震荡偏弱走势，留意政策调控节奏及出口订单落地情况对供需格局的边际影响。操作上建议维持偏空思路。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 师无关。 感谢观赏•国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号•分析师：贺维•从业资格号：F3071451•投资咨询号：Z0011679•电话：0755-23510000-301706•邮箱：15098@guosen.com.cn•分析师助理：翟正国•从业资格号：F03132670•电话：021-55007766-305065•邮箱：15857@guosen.com.cn