家电行业周报：国补接续确定，资金将于7月、10月分批下达

国补后续1320亿资金将于7月、10月分批下达，618拉动下5月双线零售高增 部分地区补贴额度紧张，6月以来国补进入调整阶段。据国家发改委、财政部等，25年计划向地方安排3000亿元国债资金加力扩围实施消费品以旧换新，上半年共向地方下达1620亿中央资金以支持消费品以旧换新。截至5月31日，国补资金消耗总额达1550-1650亿，约占到全年规模50%左右。受国补资金消耗偏快影响，6月起，部分区域如重庆、江苏、广东、湖北等宣布国补政策进入阶段性调整。 下半年国补接续已确定，剩余资金将于7月、10月下达。据国家发改委、财政部，上半年共下达1620亿资金支持以旧换新，剩余1380亿将于7月、10月分批下达，确保各地于7月陆续重启申领。据各地政府/商务厅通知，重庆第二阶段政策已在起草过程中，江苏恢复线上申领并实施每日限额策略，广东部分城市恢复线下操作，湖北也将于6月下旬恢复。此外，下半年补贴或通过分领域、分时段等方案细化资金的使用方式，确保政策更加平稳有序、资金均衡使用至年底。 618拉动下家电5月线上、线下零售继续提速。2025年前5个月，中国家电线上市场零售额同比增长14.0%，零售量同比增长5.1%；线下市场零售额同比增长19.8%，零售量增长9.2%，线上线下均呈现增长态势。其中5月在618的拉动下表现尤为突出，单月线上零售额同比+27.5%，零售量同比+17.9%；线下零售额同比+36.5%，零售量同比+26.6%。行业重点数据跟踪 市场及板块行情跟踪：本周沪深300指数+ 0.88%，申万家电指数-1.4%。个股中，本周涨幅前三名分别为春光科技（+28.64%）、倍轻松（+ 21.17%）、禾盛新材（+ 15.81%）；本周跌幅前三名分别为美的集团（-4.25%）、海信视像（-3.98%）、老板电器（-3.74%）。 原材料价格跟踪：本周（6/02-6/06）铜价指数+1.45%，铝价指数-0.80%，冷轧板卷指数+0.51%，中国塑料城价格指数-0.12%。本月铜价指数+1.45%，铝价指数-0.80%，冷轧板卷指数+0.51%，中国塑料城价格指数-0.12%。 汇率及海运价格跟踪：截至2025年6月06日，美元兑人民币汇率中间价报7.19，周涨幅-0.14%，年初至今-0.11%。近期集装箱航运市场运价小幅上行，上周出口集装箱运价综合指数环比+3.34%。 房 地 产 数 据 跟 踪 ：2025年4月 ， 住 宅 新 开 工/住 宅 施 工/住 宅 竣 工/住 宅 销 售 全 国 累 计 面 积 分 别 为13,163.98/431,936.75/11,424.29/23,853.23万平方米，分别同比-22.6%/-10.1%/-16.9%/-2.7%。细分行业景气指标 板块景气判断：白色家电-略有承压、黑色家电-加速向上、厨卫电器-底部企稳、扫地机-高景气维持。投资建议 年初至今家电社零保持高增，内需方面，国补+备货旺季下家电增长确定性强，下半年国补已确定续作，政策刺激下家电内销有望延续增长，外需方面，北美受关税影响虽有波动，但新兴市场需求持续高景气，有望拉动出口保持较好增长。建议重点关注三条主线：1）看好新产品形态、新行业阶段的投资机会；2）看好主业基本面扎实，布局机器人方向的优质企业；3）看好主业基本面扎实的黑白电龙头。 风险提示 海内外需求波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、关税波动风险。 内容目录 1、周观点：国补后续1320亿资金将于7月、10月分批下达，618拉动下5月双线零售高增................32、行业重点数据跟踪.............................................................................42.1、市场及板块行情回顾.....................................................................42.2、原材料价格跟踪.........................................................................52.3、汇率及海运价格跟踪.....................................................................62.4、房地产数据跟踪.........................................................................63、重点公司公告及行业动态.......................................................................73.1、重点公司公告...........................................................................73.2、行业动态...............................................................................74、投资建议.....................................................................................75、风险提示.....................................................................................9 图表目录 图表1：多地官宣国补重启.......................................................................3图表2：2024-2025年中国家电市场(不含3C)线上市场规模同比.......................................3图表3：2025年中国家电市场(不含3C)线上市场规模同比............................................3图表4：2024-2025年中国家电市场(不含3C)线下市场规模同比.......................................4图表5：2025年中国家电市场(不含3C)线下市规模同比.............................................4图表6：申万一级行业涨跌幅（6/16-6/20）........................................................4图表7：家电板块PE-TTM（21/01/04-25/6/20）.....................................................4图表8：上周涨幅前十名公司（6/16-6/20）........................................................5图表9：上周跌幅前十名公司（6/16-6/20）........................................................5图表10：LME铜价上周6/16-6/20上涨2.13%（美元/吨）............................................5图表11：LME铝价上周6/16-6/20上涨0.82%（美元/吨）............................................5图表12：冷轧板卷上周6/06-6/20下降0.76%（元/吨）..............................................5图表13：塑料上周6/06-6/20下降0.10%（元/吨）..................................................5图表14：美元兑人民币汇率：周涨幅-0.01%........................................................6图表15：集装箱运价综合指数环比+7.80%..........................................................6图表16：2025年5月住宅新开全国累计面积同比-21.5%..............................................6图表17：2025年5月住宅施工全国累计面积同比-9.6%...............................................6图表18：2025年5月住宅竣工全国累计面积同比-17.7%..............................................7图表19：2025年5月住宅销售全国累计面积同比-3.2%...............................................7 1、周观点：国补后续1320亿资金将于7月、10月分批下达，618拉动下5月双线零售高增 1.1.下半年国补接续确定，剩余1320亿资金将于7月、10月下达 部分地区补贴额度紧张，6月以来国补进入调整阶段。据国家发改委、财政部等，25年计划向地方安排3000亿元国债资金加力扩围实施消费品以旧换新，上半年共向地方 下达1620亿中央资金以支持消费品以旧换新。截至5月31日，国补资金消耗总额达1550-1650亿，约占到全年规模50%左右。受国补资金消耗偏快影响，6月起，部分区域如重庆、江苏、广东、湖北等宣布国补政策进入阶段性调整。 下半年国补接续已确定，剩余资金将于7月、10月下达。据国家发改委、财政部，上半年共下达1620亿资金支持以旧换新，剩余1380亿将于7月、10月分批下达，确保各地于7月陆续重启申领。据各地政府/商务厅通知，重庆第二阶段政策已在起草过程中，江苏恢复线上申领并实施每日限额策略，广东部分城市恢复线下操作，湖北也将于6月下旬恢复。此外，下半年补贴或通过分领域、分时段等方案细化资金的使用方式，确保政策更加平稳有序、资金均衡使用至年底。 1.2．618拉动下5月双线零售高增 618拉动下家电5月线上、线下零售继续提速。2025年前5个月，中国家电线上市场零售额同比增长14.0%，零售量同比增长5.1%；线下市场零售额同比增长19.8%，零售量增长9.2%，线上线下均呈现增长态势。其中5月在618的拉动下表现尤为突出，单月线上零售额同比+27.5%，零售量同比+17.9%；线下零售额同比+36.5%，零售量同比+26.6%。 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 2、行业重点数据跟踪 2.1、市场及板块行情回顾 本周沪深300指数-0.45%，申万家电指数-0.23%。个股中，本周涨幅前三名分别为荣泰健康（+14.32%）、顺威股份（+13.30%）、比依股份（+7.46%）；本周跌幅前三名分别为德昌股份（-27.35%）、倍轻松（-14.69%）、格利尔（-11.53%）。 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 2.2、原材料价格跟踪 本周（6/16-6/20）铜价指数+2.13%，铝价指数+0.82%，冷轧板卷指数-0.76%，中国塑料城价格指数-0.10%。本月铜价指数+3.00%，铝价指数+3.18%，冷轧板卷指数-1.27%，中国塑料城价格指数-1.02