全面展望下半年机遇，谁能脱颖而出？

全面展望下半年机遇，谁能脱颖而出？250620 光大新机遇第44期直播纪要：全面展望下半年市场机遇一、嘉宾介绍与公司背景 本次直播由光大证券李全主持，特邀国泰基金基金经理马亦文（英文总）参与访谈。 国泰基金简介： 国泰基金是国内首批成立的公募基金管理公司之一。 在资产类别布局上具有多元化、综合性特点，尤其在ETF领域表现突出。 非货币ETF规模排名全市场第八，行业主题ETF排名第一，中证500ETF规模位居市场前列。 其他代表性产品包括黄金ETF、纳指ETF等，深受投资者关注。 马亦文简介： 自2020年6月加入国泰基金，担任科技及红利板块ETF基金经理。 管理产品包括集成电路ETF、科创50ETF、红利低波ETF、现金流ETF等。 截至2024年一季度末，管理规模约66亿元人民币。 二、上半年市场回顾与核心逻辑分析 （一）行情特征 整体走势平稳但分化明显： -小市值指数（如中证1000、中证2000）表现相对强势。 -大盘蓝筹股（如沪深300）震荡运行，当前位于3300点上方，多次冲击3400点未果。 板块表现差异显著： -文体娱乐、传媒游戏、AI应用、部分银行股涨幅居前。 -科技、消费、红利资产成为主线。 港股市场回暖： -港股自去年下半年起逐步走强，创金合信、新型消费类板块表现亮眼。 （二）核心驱动因素 1.外部扰动事件主导短期波动： -4月加征关税政策引发市场快速调整。 -随后双边谈判取得进展，叠加国内降息政策出台，市场迎来修复。 2.政策面持续发力： -去年924行情以来，关键节点均有政策利好推动。 -包括中央经济工作会议、两会政策预期、降准降息等。 3.资金面支撑增强： -政策鼓励险资、社保、中长期资金入市。 -投资者信心恢复，个人资金持续流入A股。 三、三季度及下半年市场展望 （一）历史数据参考 近20年三季度数据显示： -中小盘指数（如中证500、中证1000）上涨概率超过50%。 -板块方面，军工电子、油服、家电、水泥、煤炭等历史上表现较好。 （二）未来投资主线判断 1.红利资产： -受无风险利率下行影响，高分红资产吸引力提升。 -2024年A股分红总额预计接近2.4万亿元，创历史新高。 -关注方向：国企改革、现金流稳定型资产、高股息板块（如银行、煤炭）。 2.科技板块： -人工智能、芯片国产替代、军工创新药等具备较强催化逻辑。 -英伟达链、算力基础设施、国产芯片产业链值得跟踪。 3.消费板块： -新消费（如盲盒、黄金食品）热度较高，传统消费（白酒、食品饮料）存在阶段性修复机会。 -需结合中报业绩验证基本面趋势。 （三）流动性环境预判 国内货币政策： -二季度已实施降准降息，进入政策观察期。 -若下半年经济数据偏弱，仍有望重启宽松周期。 海外美联储： -当前处于降息通道，预计2024年9月可能开启新一轮降息。 -中东地缘政治对大宗商品价格影响需密切关注。 四、重点话题探讨 （一）红利资产的投资价值 分红比例提升： -A股超70%上市公司进行现金分红，分红节奏集中在6月至8月。 逻辑支撑： -无风险收益率下行（一年期定存利率低于1%，十年期国债收益率约1.6%）。 -市场震荡期红利资产防御性凸显。 建议策略： -关注低位回调机会，逢低分批配置。 -ETF工具可作为红利资产配置的重要手段。 （二）国产芯片发展趋势 并购重组加速： -海光信息与中科曙光合并，推动国产算力资源整合。 -科创板并购事件数量为过去五年总和的数倍。 国产替代需求迫切： -半导体设备、光刻机等关键技术突破带来投资机会。 大基金三期助力： -注册资本超600亿元，重点支持AI芯片及相关产业链。 （三）人工智能产业前景 全球科技巨头布局加速： -苹果、谷歌、微软均推出新一代AI模型。 -英伟达GPU系列（如H200、H300）出货提速，带动产业链增长。 国内厂商跟进： -阿里、字节、腾讯等互联网企业加大数据中心投入。 -国产大模型迭代迅速，如字节豆包R1性能接近国际主流水平。 细分领域机会： -通信设备、光模块、PCB等环节订单与增速明显。 五、ETF产品的优势与配置建议 （一）ETF产品优势 1.交易灵活： -场内交易，一手100份起投，交易门槛低。 2.费率低廉： -管理费普遍在0.15%以下，显著低于主动基金。 3.持仓透明： -能清晰反映行业或主题走势。 4.风险分散： -成分股数量多，有效降低个股“爆雷”风险。 （二）配置策略建议 宽基ETF： -如沪深300、中证500、中证1000等，适合做网格交易或定投。 行业主题ETF： -红利、科技、创新药、黄金等方向值得关注。 操作建议： -控制仓位，避免追高。 -利用ETF进行逢低布局，择机止盈。 六、现场问答摘要 1.Q：红利资产是否还能继续看好？ -A：目前红利资产估值合理，分红稳定，适合作为底仓配置。建议关注现金流稳定的标的。 2.Q：半导体板块是否有反弹机会？ -A：半导体经历大幅调整，国产替代与并购整合带来催化。建议关注光刻机、设备材料等细分方向。 3.Q：人工智能是否仍有投资空间？ -A：AI产业趋势明确，尤其是通信设备、光模块等硬科技环节。建议选择相关ETF进行布局。 4.Q：如何利用ETF进行市场轮动操作？ -A：ETF适合做主题切换，把握热点轮动节奏。建议结合技术指标择时操作。 5.Q：如何看待近期消费板块的分化？ -A：新消费热度高，但需警惕估值泡沫；传统消费调整充分，若中报业绩改善可关注修复机会。 总结 本次直播系统梳理了2024年下半年A股市场的核心逻辑与投资主线，涵盖红利资产、科技成长、消费复苏等多个维度，并深入分析了流动性环境变化与ETF配置策略。建议投资者关注政策动向、中报业绩以及市场风格变化，合理运用ETF工具进行资产配置与风险控制。