行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

超长债周报

2024-11-21 季家辉,赵婧,董德志国信证券 M.凯

核心观点：上周5月经济数据出炉，社消同比6.4%继续走高，估算月度GDP为5.0%，资金面有所收敛，推动债市收益率下行，非活跃超长债大涨。超长债交投活跃度小幅上升，期限利差走平，品种利差走阔。
超长债投资展望：30年国债和10年国债利差为20BP，处于历史偏低水平。5月经济展现韧性，GDP约5.0%，高于全年目标，通胀通缩风险并存。出口下滑、房价转负、资金利率下行改善债市情绪，短期债市上涨概率大，但30年国债期限利差保护有限。20年国开债和20年国债利差为4BP，处于历史极低位置，短期债市上涨概率大，但品种利差保护有限。
超长债基本概况：存量超长债余额超21.6万亿，其中地方政府债占比67.8%，国债占比26.1%。按剩余期限划分，25-35年占比最高，达40.3%。
一级市场：上周超长债发行量较少，总发行量较上上周大幅上升。分品种看，国债500亿，地方政府债505亿，公司债113亿。本周待发超长债规模共3,663亿，主要为地方政府债。
二级市场：上周超长债交投活跃，成交额11,298亿，占比11.0%。国债成交额7,764亿，地方债成交额2,799亿。收益率方面，国债、国开债、地方债收益率均下行。期限利差走平，品种利差走阔。
30年国债期货：主力合约TL2509收121.32元，上涨0.68%。成交量32.73万手，持仓量13.77万手，均小幅上升。
风险提示：海外市场动荡，全球不确定性上升。