交通运输产业行业研究：顺丰业务量增速领跑，油运景气加速向上

板块市场回顾 本周（6/14-6/20）交运指数下跌0.1%，沪深300指数下跌0.5%，跑赢大盘0.4%，排名5/29。交运子板块中快递板块涨幅最大(+2.4%)，航空板块跌幅最大(-1.9%)。 行业观点 快递：5月顺丰控股快递业务量增速再次大幅超过行业。上周（6月9日-6月15日）邮政快递累计揽收量约39.3亿件，环比+0.8%，同比+17.5%；累计投递量约38.99亿件，环比+2.5%，同比+20.1%。2025年5月，快递业务收入完成1255.5亿元，同比增长8.2%；快递业务量完成173.2亿件，同比增长17.2%；快递单票收入为7.25元，同比下降7.6%。分上市公司看，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别+31.8%、+12.8%、+21.0%、+16.3%，市场份额分别为+8.5%、+13.3%、+16.0%、+13.1%,环比分别+0.3%、持平、-0.5%、+0.3%。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。 物流：危化品物流持续承压，发力智慧物流推荐海晨股份。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4210点，同比-11.3%，环比+2.9%。上周液体化学品内贸海运价格为163元/吨，同比持平，环比-13.9%。本周对二甲苯（PX）开工率为86.3%，环比-0.1pct，同比+3.2pct；上周甲醇开工率为83.8%，环比+1.7pct，同比+7.1pct；上周乙二醇开工率为62.3%，环比+5.7pct，同比+2.5pct。发力智慧物流，正式成立机器人行业应用研究院，并宣布达成多项战略和技术合作，主业受益消费电子服务器需求改善，推荐海晨股份。 航空机场：5月民航国际地区线旅客量再超2019年同期。本周（6/14-6/20）全国日均执飞航班量14,867班，同比增长1.32%；其中国内线日均12,684班，同比下降0.86%%；国际地区线日均2,183班，同比增长16.17%，为2019年83.33%。2025年5月，民航国内航线客运量为5645万人次，同比+7%；国际地区航线客运量为722万人次，同比增长23%，约为2019年102%。各航司披露5月经营数据，RPK较2024年，国航+8%、东航+15%、南航+8%、春秋+12%、吉祥+5%，国际RPK较2019年，国航-10%、东航+15%、南航-1%、春秋-16%、吉祥+189%。本周布伦特原油期货结算价为77.01美元/桶，环比+3.75%，同比-9.75%。本周美元兑人民币中间价为7.1695，环比-0.1%，同比+0.7%。2025Q2人民币兑美元汇率环比+0.9%。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，供给增速将放缓，供需优化推动票价提升，航司利润弹性将释放，推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。 航运：油运景气加速向上，主要由于伊以冲突带来市场对于航运供应链安全的担忧。外贸集运：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1342.46点，环比+8.0%，同比-30.2%。上海出口集装箱运价指数SCFI为1869.59点，环比-10.5%，同比-49.7%。内贸集运：上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1125点，环比+0.1%，同比+26.4%。油运：本周原油运输指数BDTI为1026.8点，环比+10.9%，同比-15.9%；成品油运输指数BCTI为700.2点，环比+15.3%，同比-13.5%。 干散货运输：本周BDI为1848.2点，环比+2.9%，同比-6.0%。 公路铁路港口：高速公路货车通行量环比增长，港口货物吞吐量环比下降。上周（6月9日-6月15日）监测港口累计完成货物吞吐量24987.8万吨，环比下降2.1%，同比下降1.4%；完成集装箱吞吐量634.7万标箱，环比下降0.7%，同比下降0.7%。上周（6月9日-6月15日）全国高速公路累计货车通行5328.4万辆，环比+2.46%，同比+6.96%。全国主要公路运营主体6月20日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.6396%），板块配置比较有性价比。 风险提示 需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 一、本周交运板块行情回顾 本周（6/14-6/20）交运指数下跌0.1%，沪深300指数下跌0.5%，跑赢大盘0.4%，排名5/29。交运子板块中快递板块涨幅最大(+2.4%)，航空板块跌幅最大(-1.9%)。 图表1：本周各行业涨跌幅 图表2：本周交运子板块涨跌幅 交运板块涨幅前五的个股为宏川智慧（+15.1%）、海汽集团（+13.4%）、保税科技（+12.5%）、招商南油（+12.1%）、普路通（+10.6%）；跌幅前五的个股为西上海（-13.2%）、长江投资（-11.2%）、南京港（-10.4%）、畅联股份（-9.3%）、连云港（-8.3%）。 图表3：交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 景气度跟踪：集运略有承压，本周集运运价环比下跌10.5%，抢运已被消化。油运加速向上，本周的油运周度运价相比上周上涨100%，主要由于伊以冲突带来市场对于航运供应链安全的担忧。干散货航运加速向上，本周BDI运价环比仍上涨3%，近期BDI持续向上主要由于澳大利亚矿商财年末冲量。 外贸集运：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1342.46点，环比+8.0%，同比-30.2%。上海出口集装箱运价指数SCFI为1869.59点，环比-10.5%，同比-49.7%。本周CCFI美东航线运价指数为1492.92点，环比+10.6%，同比-20.0%； CCFI美西航线运价指数为1256.91点，环比+5.8%，同比-24.0%。CCFI欧洲航线运价指数为1578.6点，环比+6.6%，同比-44.4%；CCFI东南亚航线运价指数937.79点，环比+1.2%，同比-15.6%。 图表5：出口集运CCFI走势 图表6：出口集运SCFI走势 图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI东南亚航线运价指数 内贸集运：上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1125点，环比+0.1%，同比+26.4%；PDCI东北指数为1080点，环比+0.3%，同比+43.2%；PDCI华北指数为1016点，环比-1.2%，同比+54.4%；PDCI华南指数为1175点，环比-2.2%，同比-1.8%。 图表11：内贸集运PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数 图表13：PDCI华北运价指数 图表14：PDCI华南运价指数 油运：本周原油运输指数BDTI为1026.8点，环比+10.9%，同比-15.9%；成品油运输指数BCTI为700.2点，环比+15.3%，同比-13.5%。 图表15：原油运输BDTI走势 图表16：成品油运输BCTI走势 干散货运输：本周BDI指数为1848.2点，环比+2.9%，同比-6.0%。分船型，BCI为3358点，环比+2.8%，同比+11.5%； BPI为1379.4点，环比+3.3%，同比-27.6%；BSI为953.8点，环比+2.9%，同比-30.6%。 图表17：波罗的海干散货BDI走势 图表18：好望角型BCI走势 图表19：巴拿马型BPI走势 图表20：超级大灵便型BSI走势 港口：2025年4月,沿海港口货物吞吐量为9.65亿吨，同比+2.8%，其中外贸货物吞吐量为4.63亿吨，同比+3.4%。 上周（6月9日-6月15日）监测港口累计完成货物吞吐量24987.8万吨，环比下降2.1%，同比下降1.4%；完成集装箱吞吐量634.7万标箱，环比下降0.7%，同比下降0.7%。 图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量 图表23：重点港口货物吞吐量 图表24：重点港口集装箱吞吐量 2.2航空机场 景气度跟踪：航空景气稳健向上。近期裸票价持续同比增长，且较2019年降幅收窄，暑运旺季临近，预计经营大幅改善。中长期看，受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业飞机增速将放缓，供需优化推动票价提升，利润弹性将释放。 民航业：2025年5月，民航国内航线客运量为5645万人次，同比+7%；国际地区航线客运量为722万人次，同比增长23%，约为2019年102%。 图表25：中国国内民航客运量 图表26：中国国际地区民航客运量 航空公司：2025年5月，RPK较2019年，国航+28%、东航+23%、南航+16%、春秋+38%、吉祥+42%；ASK较2019年，国航+26%、东航+18%、南航+10%、春秋+37%、吉祥+41%（国航自2023年3月起包含山航股份相关运营数据）。2025年5月，RPK较2024年，国航+8%、东航+15%、南航+8%、春秋+12%、吉祥+5%；ASK较2024年，国航+4%、东航+9%、南航+5%、春秋+11%、吉祥持平。 图表27：上市航司RPK较2019年增速 图表28：上市航司ASK较2019年增速 图表29：上市航司RPK较2024年增速 图表30：上市航司ASK较2024年增速 油价：本周布伦特原油期货结算价为77.01美元/桶，环比+3.75%，同比-9.75%；2025年6月，国内航空煤油出厂价（含税）为5229元/吨，环比-4.0%，同比-16.5%。 图表31：布伦特原油期货结算价 图表32：国内航空煤油出厂价 汇率：本周美元兑人民币中间价为7.1695，环比-0.1%，同比+0.7%。2025Q2人民币兑美元汇率环比+0.9%。 图表33：美元兑人民币中间价 图表34：人民币兑美元汇率季度环比变动 机场：2025年5月，旅客吞吐量较2019年，上海机场（浦东）+8%、首都机场-27%、白云机场+16%、深圳机场+28%、厦门机场+9%、美兰空港+10%；飞机起降架次较2019年，上海机场（浦东）+6%、首都机场-23%、白云机场+11%、深圳机场+21%、厦门机场+3%、美兰空港+5%。 图表35：主要上市机场旅客吞吐量较2019年增速 图表36：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速 2.3铁路公路 景气度跟踪：公路铁路稳健向上，5月公路数据同比回正，相比4月数据更加稳定。 铁路：2025年4月，全国铁路客运量为3.82亿人次，同比+5.97%，铁路旅客周转量为1306.76亿人公里，同比+1.8%； 全国铁路货运量为4.28亿吨，同比+4.93%，铁路货物周转量为3018.66亿吨公里，同比+8.35%。 图表37：铁路旅客周转量 图表38：铁路货物周转量 公路：2025年4月,全国公路客运量为9.7亿人次，同比-2.36%；公路旅客周转量为439.01亿人公里，同比+1.59%。 全国公路货运量为37.46亿吨，同比+4.15%；公路货物周转量为6886.22亿吨公里，同比+2.82%。 上周（6月9日-6月15日）全国高速公路累计货车通行5328.4万辆，环比+2.46%，同比+6.96%。全国主要公路运营主体6月20日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.6396%），板块配置比较有性价比。 图表39：公路旅客周转量 图表40：公路货物周转量 图表41：高速公路货车通行量 图表42：全国主要公路运营主体股息率 图表43：十年期国债收益率 2.4快递物流 景气度跟踪：快递景气底部企稳，电商消费持续增长，同时加盟制快递价格竞争或持续，单票价格或承压，预计行业出清后竞争格局将优化。危化品物流持续承压，主要系整体石化化工行业需求偏弱，相应物流需求有待修复。 2025年5月，快递业务收入完成1255.5亿元，同比增长8.2%；快递业务量完成173.2亿件，同比增长17.2%；快递单票收入为7.25元，同比下