海外策略周报：欧美市场延续承压，港股出现进一步波动

证券研究报告|海外策略周报 2025年6月21日 欧美市场延续承压，港股出现进一步波动 分析师 证券分析师：王一棠 邮箱：wangyt3@hx168.com.cnSACNO：S1120521080003 全球主要市场表现 指数 收盘价 周涨跌 周涨跌 幅(%) 韩国综合指数 3,021.84 127.22 4.40 胡志明指数 1,350.28 34.79 2.64 日经225 38,403.23 568.98 1.50 纳斯达克指数 19,447.41 40.58 0.21 道琼斯工业指数 42,206.82 9.03 0.02 加拿大S&P/TSX综合 26,497.57 -6.78 -0.03 巴西IBOVESPA指数 137,115.83 -96.80 -0.07 标普500 5,967.84 -9.13 -0.15 上证指数 3,359.90 -17.10 -0.51 德国DAX 23,350.55 -165.68 -0.70 富时新加坡海峡指数 3,883.43 -27.99 -0.72 英国富时100 8,774.65 -75.98 -0.86 马尼拉综指 6,339.77 -55.82 -0.87 欧元区STOXX50(欧 元) 5,233.58 -56.89 -1.08 法国CAC40 7,589.66 -95.02 -1.24 恒生指数 23,530.48 -362.08 -1.52 墨西哥MXX 56,068.16 -1,370.41 -2.39 --海外策略周报 全球市场一周主要观点:本周全球多数市场呈现波动较多的态势。本周美股市场三大指数涨跌不一，周内多个交易日震荡较为明显；本周美股市场多数行业出现回调。目前TAMAMA科技指数市盈率仍然达到33.1，市盈率处于偏高阶段；费城半导体指数市盈率仍然为47.4，仍然处于45以上的偏高状态；美国科技股权重占比较大的纳斯达克指数的市盈率仍然有40.4，仍然处于高于40的偏高位区间，由于美股科技股估值处于偏高位区间且维持高估值区间的时间较长，以及美股科技股新一轮科技利好看点尚未出现，叠加特朗普政策的不确定性影响，美股科技股仍然容易出现进一步调整趋势；费城半导体指数和TAMAMA等美股科技指数仍然容易出现承压。目前标普500席勒市盈率为36.35，标普500席勒市盈率仍然处于偏高位区间。由于美国经济政策的不确定性成为阶段常态，叠加多个国际地缘问题的扰动，且美股估值偏高和基本面问题影响容易造成多重利空因素积蓄，美股中金融、消费、通讯服务、工业等行业面临进一步承压。美股中不同的成长和价值行业中仍然轮番会有重要个股出现单日明显下跌。本周IMF警告称欧洲经济面临停滞可能性，如果不及时采取解决经济问题的措施。本周多数欧洲市场出现进一步下跌。由于欧洲本身经济基本面存在一定压力，叠加国际地缘因素的影响，预计欧洲STOXX50、欧洲STOXX600、英国富时100、法国CAC40、德国DAX、意大利富时MIB等欧洲重要市场指数仍然容易出现一些震荡承压。由于美国政策不确定性叠加国际地缘因素的影响还在延续，多伦多300和澳洲标普200仍然容易出现波动。本周日经225指数仍然延续先扬后抑的走势。本周日本央行行长植田和男发言暗示继续加息的可能性。由于现阶段日本货币政策仍然偏紧，且日本经济基本面仍然存在问题，叠加美国经济政策的不确定性，预计日经225指数仍然容易出现回调。由于经济基本面问题或政策不确定性等因素的影响，预计巴西IBOVESPA、伊斯坦堡ISE100、印度SENSEX30、墨西哥MXX、阿根廷MERVAL等海外新兴市场指数仍然容易出现回调。本周港股市场出现回调。预计港股将出现进一步消化阶段压力趋势，前期过热的部分资产出现进一步获利盘兑现收益。今年上半年累计涨幅偏大和机构较为拥挤的港股资产未来容易出现进一步的回调，未来一段时间仍不建议无分化追高。现阶段港股市场暂时尚未形成全面大牛市或无分化上涨阶段，若无外围等客观因素影响，等到未来阶段消化阶段压力之后，港股市场中估值偏低、基本面较好且贸易问题冲击较小的局部低位资产将存在低吸的结构性机会。 美股市场一周表现：本周纳斯达克指数、道琼斯工业指小幅反弹，涨幅分别为0.21%、0.02%，标普500指数下跌，跌幅为0.15%。 港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数均下跌，跌幅分别为1.52%、1.48%、2.3%。本周恒生科技指数下跌了2.03%。 海外重要经济数据：2025年5月，英国CPI同比增速为3.4%，低于前值3.5%。 风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；全球黑天鹅事件。 正文目录 1.本周全球市场表现4 2.美股市场近一周表现4 2.1.美股大盘本周表现4 2.2.美国中概股本周表现6 3.港股市场近一周表现6 3.1.本周港股大盘以及不同行业表现6 3.2.港股市场本周表现较好的个股7 4.本周重要海外经济数据9 5.风险提示10 图表目录 图1美股三大指数走势5 图2本周标普500不同行业涨跌幅(%)5 图3纳斯达克金龙指数走势6 图4港股三大指数走势7 图5恒生科技指数走势7 图6恒生各行业本周涨跌幅（%）7 图7英国CPI同比增速(%)9 图8英国核心CPI同比增速(%)9 图9欧元区CPI同比增速(%)10 图10欧元区核心CPI同比增速(%)10 图11德国PPI同比增速(%)10 图12日本CPI同比增速(%)10 表1发达市场本周主要表现4 表2新兴市场本周主要表现4 表3标普500指数一周表现排名前十个股5 表4美国中概股一周表现排名前十个股6 表5恒生指数一周表现排名前十个股7 表6恒生中国企业指数一周表现排名前十个股8 表7恒生香港中资企业指数一周表现排名前十个股8 表8恒生科技指数一周表现排名前十个股9 1.本周全球市场表现 本周多数发达市场下跌。其中，日经225指数涨幅较大，本周上涨了1.5%；法国CAC40指数跌幅较大，本周下跌了1.24%。 表1发达市场本周主要表现 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌幅 （%） 年初至今涨跌幅 （%） PE(TTM) PB(LF) N225.GI日经22538403.231.50-3.7418.571.88 DJI.GI道琼斯工业指数42206.820.02-0.7929.288.41 IXIC.GI纳斯达克指数19447.410.210.7140.136.38 NZ50.GI新西兰标普5012569.050.13-4.1332.671.75 SPX.GI标普5005967.84-0.151.4726.694.99 GSPTSE.GI加拿大S&P/TSX综合26497.57-0.037.1619.401.88 GDAXI.GI德国DAX23350.55-0.7017.2918.331.93 AS51.GI澳洲标普2008505.50-0.494.2520.092.13 FTSE.GI英国富时1008774.65-0.867.3618.611.86 FCHI.GI法国CAC407589.66-1.242.8316.711.81 资料来源：Wind,华西证券研究所 本周新兴市场多数下跌。其中，韩国综合指数涨幅较大，本周上涨了4.4%；墨西哥MXX指数跌幅较大，本周下跌了2.39%。 表2新兴市场本周主要表现 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌幅 （%） 年初至今涨跌幅 （%） PE(TTM) PB(LF) KS11.GI韩国综合指数3021.844.4025.9413.220.97 STI.GI富时新加坡海峡指数3883.43-0.722.5312.321.13 VNINDEX.GI胡志明指数1350.282.646.5912.731.58 IBOVESPA.GI巴西IBOVESPA指数137115.83-0.0713.999.001.52 HSI.HI恒生指数23530.48-1.5217.3010.491.10 PSI.GI马尼拉综指6339.77-0.87-2.9011.041.62 XU100.GI伊斯坦堡ISE1009102.02-2.25-7.418.971.84 MXX.GI墨西哥MXX56068.16-2.3913.2413.072.02 资料来源：Wind,华西证券研究所 2.美股市场近一周表现 2.1.美股大盘本周表现 本周纳斯达克指数、道琼斯工业指小幅反弹，涨幅分别为0.21%、0.02%，标普500指数下跌，跌幅为0.15%。 本周标普500细分行业多数回调。其中，标普500能源涨幅最大，本周上涨了1.1%；标普500医疗保健跌幅最大，本周下跌了2.66%。 图1美股三大指数走势图2本周标普500不同行业涨跌幅(%) 资料来源：Wind,华西证券研究所资料来源：Wind,华西证券研究所 本周标普500指数表现前十个股中可选消费行业占比较大。其中，表现前三的个股分别是雅诗兰黛、超威半导体、克罗格，涨幅分别为11.71%、10.4%、9.78%。 表3标普500指数一周表现排名前十个股 证券代码 证券简称 所属行业 收盘价 (美元) 周涨跌幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 总市值 (亿美元) PE(TTM) EL.N 雅诗兰黛 日常消费 75.19 11.71 1.28 270.50 -31.06 AMD.O 超威半导体 信息技术 128.24 10.40 6.17 2079.29 93.37 KR.N 克罗格 日常消费 71.97 9.78 18.84 479.21 18.12 MU.O 美光科技 信息技术 123.60 6.92 47.05 1381.32 29.57 TPR.N TAPESTRY 可选消费 84.33 6.87 30.22 175.15 20.38 UA.N 安德玛-C 可选消费 6.59 6.63 -11.66 28.08 -13.95 UAA.N 安德玛-A 可选消费 7.03 6.52 -15.10 29.96 -14.88 WDC.O 西部数据 信息技术 59.29 6.45 31.83 206.85 12.99 MGM.N 美高梅国际酒店 可选消费 33.77 6.43 -2.54 91.90 13.62 NCLH.N 挪威游轮控股 可选消费 18.86 6.07 -26.70 84.27 9.88 资料来源：Wind, 华西证券研究所 本周美股市场三大指数涨跌不一，周内多个交易日震荡较为明显；本周美股市场多数行业出现回调。目前TAMAMA科技指数市盈率仍然达到33.1，市盈率处于偏高阶段；费城半导体指数市盈率仍然为47.4，仍然处于45以上的偏高状态；美国科技股权重占比较大的纳斯达克指数的市盈率仍然有40.4，仍然处于高于40的偏高位区间，由于美股科技股估值处于偏高位区间且维持高估值区间的时间较长，以及美股科技股新一轮科技利好看点尚未出现，叠加特朗普政策的不确定性影响，美股科技股仍然容易出现进一步调整趋势；费城半导体指数和TAMAMA等美股科技指数仍然容易出现承压。目前标普500席勒市盈率为36.35，标普500席勒市盈率仍然处于偏高位区间。由于美国经济政策的不确定性成为阶段常态，叠加多个国际地缘问题的扰动，且美股估值偏高和基本面问题影响容易造成多重利空因素积蓄，美股中金融、消费、通讯服务、工业等行业面临进一步承压。美股中不同的成长和价值行业中仍然轮番会有重要个股出现单日明显下跌。 2.2.美国中概股本周表现 本周纳斯达克金龙指数下跌了1.48%。建议持续跟踪中概股相关政策的发展。 图3纳斯达克金龙指数走势 资料来源：Wind,华西证券研究所 本周美国中概股表现排名前十个股中可选消费行业占比较大。其中，表现前三的个股分别为脑再生、海湾资源、众巢医学，涨幅分别为142.71%、65.07%、27.83%。 表4美国中概股一周表现排名前十个