出口链：2025M5漂白纸及纸板同比+75%，电子烟同比+34%

出口链：2025M5漂白纸及纸板同比+75%，电子烟同比+34% 报告摘要 分品类看，2025M5漂白纸及纸板出口金额高增，电子烟/纸箱类/弹簧床垫实现较快增速。 1）造纸：整体出口进一步好转，漂白纸及纸板需求高增（+75%），纸箱类实现快速增长（+16%），纸浆、纸及其制品表现平稳（-1%）； ◼子行业评级 2）家居：弹簧床垫双位数增长（+11%），卫浴表现稳健（+6%），褥垫/沙发/办公桌椅/PVC地板同比均出现不同程度下滑（-14%/-19%/-30%/-18%）； 造纸Ⅱ无评级包装印刷无评级家居无评级文娱轻工Ⅱ无评级其他轻工Ⅱ无评级 3）其他：电子烟出口金额大幅提升（+34%），保温杯/塑料餐具等短期承压（-9%/-12%）。 相关研究报告 <<出口链：2025M4漂白纸及纸板/弹簧床垫出口同比+23/17%>>--2025-05-22<<出口链：2025M3弹簧床垫/保温杯增速较快，电子烟双位数增长>>--2025-05-11 风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、汇率波动、关税不确定性因素等。 证券分析师：孟昕E-MAIL：mengxin@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524020001 证券分析师：赵梦菲E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com分析师登记编号：S1190525040001 研究助理：金桐羽电话：021-58502206E-MAIL：jinty@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124030010 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。