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钢铁行业周报：五月产量数据显示有所下降

钢铁 2025-06-21 笃慧,高亢国盛证券杨建江

核心观点

供给

日均铁水产量增加，长流程产量增加，日均铁水产量增0.7万吨至242.3万吨，钢材方面螺纹与热卷产量均回升。
国内247家钢厂炼铁产能利用率为90.8%，环比+0.3pct，同比+1.3pct。
国内247家钢厂日均铁水产量为242.3万吨，环比+0.3%，同比+1.2%。
国内91家电炉产能利用率为52.5%，环比-0.8pct，同比-3.1pct。
五大品种钢材周产量为868.5万吨，环比+1.1%，同比-3.2%。
2025年5月粗钢产量8,655万吨，同比-6.9%，日均产量279.2万吨，环比降2.6%。
1-5月粗钢产量43,163万吨，同比降1.7%。
钢厂生产强度有所回落，但5月钢产量同比大幅下降可能与“反内卷”政策有关。
国家发改委将整治“内卷式”竞争，行业供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转。

库存

钢材总库存下降1.2%，降幅环比扩大0.5pct，社会库存去化速度加快，钢厂库存降幅收窄。
五大品种钢材周社会库存为913.1万吨，环比-1.5%，同比-28.0%。
螺纹钢周社会库存368.8万吨，环比-1.7%，同比-35.4%。
热卷周社会库存263.7万吨，环比-1.9%，同比-18.8%。
五大品种钢材周钢厂库存为425.8万吨，环比-0.3%，同比-14.7%。
螺纹钢周钢厂库存182.3万吨，环比-0.3%，同比-13.2%。
热卷周钢厂库存76.5万吨，环比持平，同比-14.3%。

需求

本周五大品种钢材表需继续走强，螺纹钢消费略降，热卷消费显著增加，建筑钢材成交周均值为9.7万吨，环比降2.2%。
五大品种钢材周表观消费为884.2万吨，环比+1.9%，同比-0.5%。
螺纹钢周表观消费219.2万吨，环比-0.4%，同比-3.5%。
热卷周表观消费330.7万吨，环比+3.4%，同比+0.6%。

原料

铁矿方面：本周铁矿现货价格继续走弱，澳洲发运量略降，巴西发运量增加，到港量环比回落，疏港量增加，港口库存小幅下降；当前日均铁水产量高位运行，关注后续供给端政策影响，矿价短期或偏弱运行。
焦炭方面：本周港口焦炭价格与上周持平，独立焦企产能利用率回落，加总库存下降，焦炭钢厂可用天数略降，近期铁水产量高位运行，关注后续供给端政策影响，双焦价格受影响或将偏弱运行。

价格与利润

现货价格方面：本周综合钢价指数变动不大，热卷价格小幅走强，随着宏观及产业政策的推进，行业基本面有望持续改善。
成本及毛利方面：本周长流程钢材现货即期毛利及原料滞后三周吨钢毛利同步改善，电炉方面，废钢价格小幅上涨，短流程吨钢毛利继续回落。

研究结论

目前黑色冶炼业按照市值与重置成本的比对来看，目前部分公司已经处于价值低估区，具备较好的战略配置价值。
我们继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。

风险提示

国内产量调控政策超预期。
下游需求不及预期。
原料价格超预期上涨。

请仔细阅读本报告末页声明增持（维持）笃慧执业证书编号：S0680523090003邮箱：duhui1@gszq.com高亢执业证书编号：S0680523020001邮箱：gaokang@gszq.com1、《钢铁：5月数据跟踪：粗钢产量收缩需要进一步观察》2025-06-172、《钢铁：商品金融属性不断强化》2025-06-153、《钢铁：金融属性驱动部分金属价格补涨》2025-06-2024-102025-02钢铁沪深300 作者分析师分析师相关研究08 P.3内容目录1.本周核心观点...................................................................................................................................................41.1.供给：日均铁水产量增加........................................................................................................................41.2.库存：总库存降幅继续扩大.....................................................................................................................51.3.需求：表观消费环比改善........................................................................................................................71.4.原料：铁矿价格走弱...............................................................................................................................71.5.价格与利润：钢材现货价格变动不大，即期毛利小幅改善........................................................................102.本周行情回顾.................................................................................................................................................123.本周行业资讯.................................................................................................................................................133.1.行业要闻..............................................................................................................................................133.2.重点公司公告.......................................................................................................................................144.风险提示.......................................................................................................................................................15图表目录图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率（%）...................................................................................................4图表2：247家钢厂日均铁水产量（万吨）.........................................................................................................4图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率（%） .....................................................................................................5图表4：五大品种钢材周度产量（万吨）............................................................................................................5图表5：螺纹钢周度产量（万吨）......................................................................................................................5图表6：热轧卷板周度产量（万吨）...................................................................................................................5图表7：五大品种钢材社会库存（万吨）............................................................................................................6图表8：螺纹钢社会库存（万吨）......................................................................................................................6图表9：热轧卷板社会库存（万吨）...................................................................................................................6图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨）...........................................................................................................6图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨）.....................................................................................................................6图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨）.................................................................................................................6图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨）.................................................................................................7图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨）...........................................................................................................7图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨）.......................................................................................................7图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨）.........................................................................7图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨）...............................................................................8图表18：澳洲周度发货量（万吨）.....................................................................................................................8图表19：巴西周度发货量（万吨）.....................................................................................................................8图表20：45港口到港量（万吨）.......................................................................................................................8图表21：45港口铁矿库存（万吨）...................................................................................................................9图表22：大中型钢厂进口铁矿库存可用天数（天）.............................................................................................9图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨）............................................................................................9图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率（%）....................................................................................................9图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨）.............................................................................................9图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天）............

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