白糖周报：进口利润窗口打开

CONTENTS目录0102 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐◆国际市场回顾：本周原糖价格偏弱震荡，截至周五ICE原糖10月合约收盘价报16.53美分/磅，较之前一周下跌0.01美分/磅，或0.06%。消息方面，据巴西航运机构Williams最新发布的数据显示，截至6月18日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为76艘，此前一周为80艘。港口等待装运的食糖数量为285.39万吨。此前一周为291.04万吨。据UNICA最新公布的数据显示，5月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4784.2万吨，较去年同期增加248.2万吨，同比增幅5.47%；制糖比为51.85%，较去年同期的48.2%增加3.65个百分点；产糖量为295.1万吨，较去年同期增加24万吨，同比增幅达8.86%。巴西矿业和能源部长于6月16日宣布，国家能源政策委员会(CNPE)将在6月晚些时候决定是否允许将汽油中的无水乙醇混合比例从目前的27%上限提高到30%。◆国内市场回顾：本周郑糖价格反弹，截至周五郑糖9月合约收盘价报5720元/吨，较之前一周上涨56元/吨，或0.99%。据海关总署公布的数据显示，2025年5月份我国进口食糖35万吨，同比增加33万吨，2025年1-5月我国累计进口食糖63万吨，同比减少64万吨。2024/25榨季截至5月底我国累计进口食糖209万吨，同比减少104万吨。2025年5月我国进口糖浆和预混粉共计6.43万吨，同比减少15.06万吨。其中2106.90项下糖浆、预混粉进口4.77万吨。2025年1-5月，全国累计进口170290项下三类商品累计进口19.03万吨，同比减少53.99万吨，降幅73.94%；2024/25榨季截至5月，累计进口82.32万吨，同比减少32.23万吨，降幅28.13%。◆观点及策略：随着外盘下跌，进口利润窗口打开，并且是近五年最佳的进口窗口。虽然目前国内产销进度同比加快，但随着下半年进口供应将陆续增加，后市糖价延续震荡下跌的可能性偏大。而下一轮反弹需要看到巴西产量出现较大问题。 交易策略建议策略类型操作建议暂无 白糖产业链图示农户提供原料优惠扶助蔗农菜农 价差走势回顾 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 -1.0-0.50.00.51.01.52.01/22/23/24/22021图15：巴西原糖升贴水（美分/磅）资料来源：沐甜科技、五矿期货研究中心原糖现货升贴水 资料来源：沐甜科技、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：ESALQ、五矿期货研究中心 国内市场情况 05010015020025030035010月11月12月全国产量图19：全国月度食糖产量（万吨）资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 0510152025301月2月3月4月5月20212022糖浆及预拌粉进口量图23：全国月度糖浆及预拌粉进口量（万吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 010020030040050060070010月11月12月20/21全国工业库存图27：全国月度工业库存（万吨）资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：郑商所、五矿期货研究中心 国际市场情况 资料来源：美国ICE交易所、五矿期货研究中心 资料来源：美国ICE交易所、五矿期货研究中心 05010015020025030035040021/2222/2323/24图31：巴西中南部双周产糖量（万吨）资料来源：UNICA、五矿期货研究中心巴西中南部开启新榨季生产 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 30354045505521/2222/2323/24图33：巴西中南部累计甘蔗制糖比例（%）资料来源：UNICA、五矿期货研究中心巴西中南部开启新榨季生产 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 印度产量图35：印度双周产糖量（万吨）资料来源：ISMA、五矿期货研究中心05010015020025030035040045011/15 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 泰国产量图37：泰国双周产糖量（万吨）资料来源：OCSB、五矿期货研究中心05010015020025012/1512/31 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 资料来源：WILLIAMS、五矿期货研究中心 资料来源：巴西农业部、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。免责声明 www.wkqh.cn400-888-5398深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层产融服务专家财富管理平台