油脂油料产业日报

.. 油脂油料产业日报 2025/06/20 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220 审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 油脂核心观点 棕榈油：产地产量预估环比走高，季节性增产逐步临近增加供给预期基本盘。国内港口库存虽然当前维持低位，但随着产地报价走弱，后续买船逐渐出现；消费端 由于当前豆棕价差依旧倒挂，增量消费未给出，库存预期增长并需要通过继续收缩豆棕价差寻找消费。 豆油：供应端，随着买船到港，压力渐近，油厂压榨预期跟随上升。但消费端由于无增量消费消耗供给，因此预期库存或进入累库周期。后续在棕榈油和豆油供给双增的预期下，豆棕价差可能存在远月修复来争夺消费市场份额。 菜油：近期由于中加关系预期改善，打击盘面对政策预期交易的溢价，现实供应端当前随着前期采购菜籽当前已经完成到港，沿海菜籽库存逐步减少。菜油当前供给处在阶段性高峰期，后续随着新增供给的明显有限，预期边际去化速度在二季度末至三季度初加快。消费端由于菜油的政策溢价，导致菜豆价差始终表现在不利菜油消费的区间内抑制消费，菜油的消费同样维持在刚需消费水平。当前存在高库存压制，但政策不确定性在下方对远月给出托底。 单位 价格 今日涨跌 单位 价格 今日涨跌(幅) P1-5 元/吨 122 -4 Y-P01 元/吨 -432 30 P5-9 元/吨 -152 16 Y-P05 元/吨 -650 20 P9-1 元/吨 30 -12 Y-P09 元/吨 -386 48 Y1-5 元/吨 340 6 Y/M01 / 2.6018 0.48% Y5-9 元/吨 -416 -12 Y/M05 / 2.7938 0.44% Y9-1 元/吨 76 6 Y/M09 / 2.6493 0.35% OI1-5 元/吨 225 27 OI/RM01 / 3.944 -0.63% OI5-9 元/吨 -340 -12 OI/RM05 / 3.8801 -0.38% OI9-1 元/吨 115 -15 OI/RM09 / 3.5973 -0.34% 油脂月间及品种间价差 棕榈油基差：对活跃合约. 元/吨 4000 2021 2022 2023 2024 2025 3000 2000 1000 0 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：wind 单位 最新价 涨跌幅（价差） 棕榈油01 元/吨 8504 -0.05% 棕榈油05 元/吨 8382 -0.05% 棕榈油09 元/吨 8536 -0.02% BMD棕榈油主力 林吉特/吨 4143 0.95% 广州24度棕榈油 元/吨 8730 -30 广州24度基差 元/吨 222 -30 POGO 美元/吨 315.367 -1.168 国际毛豆-毛棕 美元/吨 28.15 0 棕榈油期现日度价格 国际豆棕价差.国内一豆-24度棕榈价差. 美元/吨20212022202320242025 500 250 0 -250 元/吨20212022202320242025 2000 0 -2000 source：wind 03/0105/0107/0109/0111/01 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 source：wind 山东豆油现货基差. 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 2000 1000 00 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：wind 单位 最新价 涨跌幅（价差） 豆油01 元/吨 8082 -0.23% 豆油05 元/吨 7736 -0.04% 豆油09 元/吨 8156 -0.32% CBOT豆油主力 美分/磅 54.62 -0.13% 山东一豆现货 元/吨 8300 50 山东一豆基差 元/吨 98 -18 BOHO（周度） 美元/桶 69.332 -5.3848 国内一豆-24度 元/吨 -450 80 豆油期现日度价格 POGO价差. 美国生物柴油和柴油价差周度平均. 美元/吨 1000 2021 2022 2023 2024 2025 美元/桶 2021 2022 2023 2024 2025 150 750 500 100 250 50 0 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：wind source：wind . 油料核心观点 对于进口大豆，买船方面看，巴西贴水表现坚挺，内盘跟随外盘走强，远月榨利小幅走弱，远月巴西贴水较高。到港方面看，6月后续预估1100万吨，7月1150万 吨，8月950万吨，二、三季度供应仍偏充裕，四季度关注中美谈判情况。 对于国内豆粕，近期中美和谈预期下国内豆粕跟随外盘走强，逻辑在于即使和谈后四季度缺口被填补，但美豆出口预期走强下美豆将带领国内盘面从估值角度走升；国内自身情况基本明牌，目前油厂大豆原料库存不断回升，豆粕库存同样在稳定开机预期中不断修复，后续大豆集中到港压力对三季度豆粕价格形成压制。从需求端来看，下游继续以执行前期合同为主，备货积极性不佳，基差继续维持弱势。 菜粕端来看，6月现货供应压力仍存，下游需求不及预期，后续库存去化表现艰难；远月供应端虽存在部分缺口，但需求刚性有限，叠加近期中加持续会面，盘面表 现弱势，后续关注中加贸易关系为主。 收盘价 今日涨跌 涨跌幅 豆粕01 3097 -7 -0.23% 豆粕05 2768 -1 -0.04% 豆粕09 3067 -10 -0.32% 油料期货价格 菜粕01 2395 -33 -1.36% 菜粕05 2389 -21 -0.87% 菜粕09 2679 -15 -0.56% CBOT黄大豆 1066.75 0 0% 离岸人民币 7.19 -0.002 -0.03% 价差 价格 今日涨跌 价差 价格 今日涨跌 M01-05 335 1 RM01-05 18 13 M05-09 -308 -7 RM05-09 -284 -3 M09-01 -27 6 RM09-01 266 -10 豆粕日照现货 2930 -10 豆粕日照基差 -137 -25 菜粕福建现货 2621 10 菜粕福建基差 -73 4 豆菜粕现货价差 319 -20 豆菜粕期货价差 383 9 豆菜粕价差 豆菜粕现货价差. 豆粕-美豆内外盘收盘价 元/吨 2000 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 MZL.DCE收盘价 @ZS0W.CBT收盘价(右轴) 美分/蒲式耳 4000 1500 1500 1000 3000 1250 500 2000 1000 0 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 21/12 22/12 23/12 24/12 source：wind source：wind 豆粕期货月差（01-05） 豆粕期货月差（05-09） 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 2022 2023 2024 2025 200 500 100 0 0 -500 -100 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 -200 11/01 12/01 01/01 02/01 03/01 04/01 source：wind source：wind 豆粕期货月差（09-01）菜粕期货月差（01-05） 元/吨20212022202320242025 750 500 元/吨20212022202320242025 300 200 100 250 0 02/0103/0104/0105/0106/0107/0108/01 source：wind 0 -100 -200 06/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01 source：wind 菜粕期货月差（05-09） 菜粕期货月差（09-01） 元/吨 2022 2023 2024 2025 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 1000 400 750 200 500 250 0 0 -200 11/01 12/01 01/01 02/01 03/01 04/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 source：wind source：wind 国际大豆对盘压榨利润 中国从海外进口菜籽对盘压榨利润， 元/吨 1000 美湾CNF对盘压榨利润 巴西CNF对盘压榨利润 元/吨 油菜籽：进口：盘面榨利：加拿大（日）油菜籽：进口：现货榨利：加拿大（日） 500 1000 0 0 -500 -1000 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/12 source：wind source：wind