焦炭反弹持续性有限

焦炭反弹持续性有限 运筹帷幄决胜千里 6月以来，焦炭自身基本面变化不大，供需两端均维持淡季走弱态势，符合市场预期。当下分歧主要集中在焦煤供应端和黑色金属终端需求。一方面，相较于1~5月焦煤的一致性宽松预期，6月以来焦煤供应扰动增加，市场悲观情绪逐渐修复，焦煤期货率先出现止跌反弹迹象，为焦炭提供了一定的成本支撑。另一方面，近期需求端并未出现新增利空，相反中美关税90天豁免期内，出口仍对黑色金属终端需求形成一定支撑。随着前期利空因素不断在盘 面兑现，以及产业和宏观利多开始显现，焦炭期货自6月3日触及低点1280.5元/吨后，开 始震荡反弹。截至6月18日夜盘，焦炭主力合约报收于1364.0元/吨，较前低小幅上涨6.52%。需注意的是，虽然近期市场看空情绪暂缓，但本轮焦炭反弹的高度，关键仍在于焦煤供应走向，建议密切关注7月焦煤产量情况，警惕原料供应收缩预期证伪引发焦炭价格二次探底。 现货提降压力仍存 现货市场方面，截至6月18日，日照港准一级湿熄焦平仓价1270元/吨，出库价1170 元/吨，折合期货仓单成本约1330元/吨。本周以来，国内主焦煤价格止跌企稳，部分煤种价格仍有小幅下调，甘其毛都口岸蒙5#原煤维持弱势，焦炭成本端压力略有缓和。自6月上旬焦炭第三轮提降落地后，部分入炉成本较高或副产品收益偏低的独立焦企经营压力已有所加大。根据钢联统计，6月12日当周，30家独立焦化厂吨焦盈利环比下降27元/吨，至-46元 /吨。然而，淡季压力仍不断向上游传导，下游钢厂维持压价采购思路，谨慎补库，焦企出货受限，厂内焦炭库存累积。6月12日，全国230家独立焦化厂焦炭库存录得87.31万吨，同 比去年偏高51.96万吨，为近5年同期最高水平。与此同时，钢厂焦炭库存同样大幅高于去 年同期，可用天数11.62天，同比偏高1.1天。高库存叠加淡季铁水产量逐渐回落，钢厂不断压低焦炭价格，近期市场对焦炭第四轮提降已有预期，现货市场氛围依然疲弱。 焦炭供需两弱 当下正值建材传统淡季，螺纹钢需求季节性下滑，带动铁水产量高位回落。数据显示，全国247家钢厂铁水日均产量自5月上旬高点245.64万吨开始逐渐回落，截至6月12日当 周，铁水日产已降至241.61万吨。钢厂开工水平下降的同时，对原材料焦炭压价采购，而焦 煤现货价格止跌企稳，焦化厂经营压力加大，生产积极性同样走弱。截至6月12日，独立焦 化厂焦炭日均产量65.04万吨，周环比降1.48万吨/天；钢厂焦化厂焦炭日均产量47.24万 吨，周环比降0.06万吨。淡季焦炭供需双降的局面基本符合预期，已被市场充分计价，本轮焦炭期货阶段性反弹的主要驱动实际上在于焦煤的供应扰动以及终端需求的预期改善。 利多因素累积 焦煤供应方面，当前内贸煤和外贸煤供应呈现同步缩减态势。首先，国内生产端出现收缩迹象，5月下旬以来山西部分煤矿因完成月度生产目标主动降产，叠加6月全国安全生产月期间山西、内蒙古等地频发煤矿事故，安监、环保影响升级，对国内焦煤产量形成阶段性压制。全国523家炼焦煤矿日均精煤产量由5月中旬的81.7万吨降至6月12日的74.1万吨，降幅达9.3%。其次，由于外贸煤价格优势下降，焦煤进口量同比下滑。叠加6月蒙古国政局 动荡，一度引发市场对于未来蒙煤进口稳定性的担忧。随着焦煤供应端分歧增加，焦炭在下行趋势中迎来阶段性调整的局面。另外，6月以来“中美伦敦经贸磋商机制首次会议”和“伊以冲突升级”等热点事件均给焦煤、焦炭市场情绪带来短期提振。 整体来看，随着利多因素逐渐累积，原先普遍悲观的市场情绪迎来转变，部分空单止盈离场，市场多空博弈加剧，带动焦炭期货低位宽幅震荡。展望后市，从“焦煤供应”和“终端需求”这两大反弹驱动来看，虽然焦煤6月供应迎来收缩，但安全月活动结束后，焦煤产 量仍有望恢复，且黑色金属终端出口中长期仍面临压力，预计6月市场以僵持博弈为主，焦炭期货或维持宽幅震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。