华金期货黑色原料周报

华金期货黑色原料周报 华金期货研究院2025/6/20 铁矿周度汇总 铁矿石 供应 海外发运季末冲量持续上升，本周澳巴发运维持在高位，非主流亦小幅回落，国产铁精粉产量保持稳定，关注海外发运变化。 需求 钢厂利润尚可，预计铁水产量仍将高位波动，持续关注产量端变化。 库存 疏港量本周小幅回升，整体维持在较高水平，烧结粉库存维持在低位，需求端短期高位波动，港口库存保持稳定。 基差与价差 青岛港pb粉高位回落，09合约区间波动，整体供应较为平衡，预计持续回升空间较小。 总结 铁水产量高位波动，尽管钢厂烧结粉库存较低，整体无明显矛盾关注铁水预期变化，原料端预区间震荡。 风险因素 成材需求再度大幅回落，铁水产量持续维持在低位。 一、铁矿石海外供应 4000 3500 3000 2500 2000 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 铁矿：发货量：全球（周） 010203040506070809101112 20212022202320242025 澳洲&巴西铁矿石发货量 010203040506070809101112 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 45港口铁矿石到港量（万吨） 20-05 20-08 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02 23-05 23-08 23-11 24-02 24-05 24-08 24-11 25-02 25-05 铁矿：到港量：45个港口（周）上年平均 非澳洲巴西地区发运量 澳巴发运季末冲量，预计本周仍将维持在高位 ，本期小幅回升73.2万吨至2766.2万吨，非澳巴地区发运量小幅回落 ，本周回落84.4万吨至586.5万吨左右，预计到港量三季度将会保持平均水平。 20212022202320242025 010203040506070809101112 20212022202320242025+ 二、四大矿山发运 FortescueFY25Q3年铁 500450 铁矿：发货量：FMG→中国（周） 650600 矿石发运达4610万吨， 铁矿：发货量：BHP→中国（周） 环比下降7%，2025财年 的发运目标指导量为 400 550 1.9-2亿吨。 500 350 450 300 400 淡水河谷25Q1铁矿石产 250 350300 量6766万吨，同比减少 200 250 4.5%。全年产量目标在 150 01020304050607080910 11 12 200 0102030405060708091011123.25-3.35亿吨维持不变 20202021202220232024 2025 202020212022202320242025。 800700 铁矿：发货量：力拓→中国（周） 900 铁矿：发货量：巴西：淡水河谷（周） 力拓25Q1铁矿石产量6977万吨，同比减少10% 600 800700 。全年发运维持3.23- 500 600 3.38亿吨不变。 400300 500 200100 400300200 必和必拓FY25Q3皮尔巴拉业务铁矿石产为6780 0 01 020304050607080910 1112 100 万吨，同比持平。维持 20202021202220232024 2025 01 02030405060708091011 20202021202220232024 122025 2025财年铁矿石目标指导量2.82-2.94亿吨不变 260 250 240 230 220 210 200 190 180 三、铁矿石需求 247家钢厂铁水产量（万吨） 010203040506070809101112 万吨45港口日均疏港量 360 340 320 300 280 260 240 220 200 010203040506070809101112 202020212022202320242025202020212022202320242025 铁矿库存消费比：247家钢铁企业 46 44 42 40 38 36 34 32 30 28 010203040506070809101112 本周铁水产量没有明显变化，预计保持高位震荡，本周回升0.57万吨至242.18万吨左右，库存消费比震荡回升，疏港量维持在高位。 202020212022202320242025 四、铁矿石库存 万吨45港口总库存 万吨45港口澳洲矿库存 万吨45港口巴西矿库存 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 010203040506070809101112 010203040506070809101112 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 010203040506070809101112 202020212022202320242025 202020212022202320242025 202020212022202320242025 万吨45港口贸易矿库存 10500 9500 8500 7500 6500 5500 4500 010203040506070809101112 万吨 1850 1650 1450 1250 1050 850 650 450 45港口铁精粉库存 010203040506070809101112 烧结粉库存维持在低位，港口总库存保持稳定，预计短期仍将保持当前状态，港口总库存本周回落38.98万吨至13894.16万吨。 202020212022202320242025202020212022202320242025 四、铁矿石库存 万吨45港口块矿库存 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 010203040506070809101112 202020212022202320242025 万吨45港口压港总库存 140 120 100 80 60 40 20 0 万吨45港口球团库存 1200 1000 800 600 400 200 0 010203040506070809101112 202020212022202320242025 万吨钢厂进口矿烧结粉矿库存 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 钢厂进口烧结粉库存小幅回升，本周回升11.12万吨至1216.14 万吨，铁水产量预计高位震荡，重点关注钢厂利润的动态平衡与产量的变化。 010203040506070809101112 202020212022202320242025 800 010203040506070809101112 202020212022202320242025 五、铁矿石期现货结构 17000 铁矿期货、现货、库存 1800 16000 1600 15000 14000 1400 13000 1200 12000 1000 11000 10000 800 600 9000 17/1 17/3 17/5 17/7 17/9 17/11 18/1 18/3 18/5 18/7 18/9 18/11 19/1 19/3 19/5 19/7 19/9 19/11 20/1 20/3 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 23/1 23/3 23/5 23/7 23/9 23/11 24/1 24/3 24/5 24/7 24/9 24/11 25/1 25/3 25/5 8000400 港口库存铁矿石主力结算价62%青岛现货价格 期现宽幅震荡，现货价格高位回落，预计三季度铁矿石仍维持低位振荡。 六、铁矿石与外汇关系 铁矿与美元对比 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 120.0000 110.0000 100.0000 90.0000 80.0000 70.0000 0.00 08-0709-0710-0711-0712-0713-0714-0715-0716-0717-0718-0719-0720-0721-0722-0723-0724-07 60.0000 铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方美元指数 铁矿与人民币兑美元即期汇率 250.00 7.60007.4000 200.00 7.2000 150.00 7.00006.8000 100.00 6.6000 50.00 6.40006.2000 0.00 6.0000 铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方即期汇率:美元兑人民币 美联储维持联邦基准利率不变，鲍威尔表示不确定性高位回落但仍需观察指标，美元指数低位震荡。 七、铁矿与非主流地区发运 非主流发运与铁矿价格 1100700 1050 650 1000 950 600 550 900 850500 800 450 750 700 400 350 650 600 23-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-05 300 PB粉：61.5%Fe：汇总价格：青岛港（日）非澳巴地区发运量 双焦周度汇总 焦煤焦炭 供应 甘其毛都口岸通关车数保持稳定，本周回落至720车左右，策克口岸本周回升至780车左右，整体通关车数较为稳健，持续关注通关情况。 需求 铁水产量高位波动，钢企提降第四轮50元/吨，焦化利润持续为负，焦炭产量小幅回落。 库存 矿山精煤库存继续高位回升再创新高，口岸库存持续亦维持在高位，上游整体维持在高位。下游库存保持稳定，整体水平正常偏低。 现货价格与基差 焦煤现货低位震荡，期货价格震荡回升。 总结 蒙煤通关车数保持稳定，口岸库存整体水平仍较高，供应端过剩明显，期现价格均无持续反弹动能，价格维持区间波动，关注供给端减量的持续变化。 风险因素 监管因素铁水产量超预期回落 一、焦煤需求与焦炭供应 万吨焦炭日均总产量（独立+钢厂） 130 万吨独立焦化日均产量 80 万吨钢厂焦化日均产量 50 125 120 115 110 105 100 010203040506070809101112 75 70 65 60 55 010203040506070809101112 49 48 47 46 45 44 43 010203040506070809101112 202020212022202320242025 202020212022202320242025 202020212022202320242025 万吨独立焦化焦炭库存 250 200 150 100 50 0 010203040506070809101112 202020212022202320242025 万吨钢厂焦化产能利用率 93 92 91 90 89 88 87 86 85 010203040506070809101112 202020212022202320242025 铁水产量预计保持高位震荡，本周保持平稳，钢企准备提降第四轮50元/吨，焦炭