黑色产业链日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。钢材日报螺纹、热卷盘面价格.螺纹钢01合约收盘价螺纹钢05合约收盘价螺纹钢10合约收盘价热卷01合约收盘价热卷05合约收盘价热卷10合约收盘价螺纹盘面价格.source：Wind元/吨RB01M.SHF收盘价RB05M.SHF收盘价24/0624/0824/10300035004000螺纹钢期货月差（01-05）季节性.source：Wind元/吨2021202207/0109/01-2000200400 螺纹、热卷月差.2025-06-202025-06-192985297929872979299229863107309831003093311631032025-06-20螺纹01-05月差-2螺纹05-10月差-5螺纹10-01月差7热卷01-05月差7热卷05-10月差-16热卷10-01月差9RB10M.SHF收盘价24/1225/0225/04热卷盘面价格.source：Wind元/吨HC01M.SHF收盘价24/0624/0824/1024/123000325035003750400020232024202511/0101/01热卷期货月差（01-05）季节性.source：Wind元/吨20212022202307/0109/01-1000100200300 铁矿日报短期铁矿石基本面预计供增需增，价格弹性预计维持在低位。首先供应端，发运维持在高位。运价仍在季节性高位，且地缘冲突可能带高运价，运价占矿价的比重在高位。发运超季节性已经超过300万吨，比往年均值高。今年年初至今的发运缺口已经被补上，并且超过了100万吨。发运预计维持偏高水平，供应不缺，港口预计难以维持去库的趋势，开始小幅累库。需求端，整体没有前期市场预期的那么悲观。钢厂生产利润再次短周期扩张，冷轧利润也开始低位回升，产业链矛盾没有进一步积累。利润和产量短期甚至有点小劈叉，也就是说钢厂短期有增产的空间。低产量下，五大材库存没有快速累积，库存整体走平，维持在低库存的水平。因此，预计铁水产量或维持在240万吨附近，短期难以崩塌，没有负反馈的条件继续累积。黑色产业链内部强弱有所变化。期限结构上，螺纹和热卷的基差在走阔，螺纹和热卷的期限结构由contango转back。焦煤的期限结构在走平，远月升水在收窄。铁矿石的期限结构在走平，远月贴水略回升。也就是说，前期铁矿一直压制焦煤的情况边际上有所改变，焦煤的供应过剩程度有所放缓，供应端开始有扰动，下跌有抵抗。而铁矿石供应开始增多，前期偏紧的供需基本面开始变松。铁矿石价格数据01合约收盘价05合约收盘价09合约收盘价铁矿石期货月差 (01-05) 季节性.source：Wind元/吨201906/01-50050100 指标名称2025-06-20674656.570301基差3605基差5409基差10日照PB粉710日照卡粉806日照超特607202020212022202307/0108/0109/0110/0111/01 2025-06-192025-06-13日变化周变化672672.521.5654653.52.536987035036.551-0.5-1554.571.5-0.5-17.511.518-1.5-87087192-98048162-106056132-62024202512/01铁矿石期货月差 (05-09) 季节性.source：Wind元/吨20202021202220232024202511/0112/0101/0102/0103/0104/01-50050100150 source：Wind 煤焦日报以伊冲突升级，市场不确定性增加，煤炭作为基础能源，短期价格波动或加剧。此外，近期国内动力煤坑口价格企稳反弹，考虑到焦煤和动力煤价格相关性较强，需注意坑口挺价对部分交叉煤种的连带影响，建议短期观望，等待风险情绪释放。焦炭四轮提降在即，现货市场依旧承压。煤焦盘面价格煤焦现货价格蒙5#原煤：288口岸蒙4#原煤：288口岸蒙3#精煤：288口岸蒙5#精煤：乌不浪口 2025-06-202025-06-192025-06-13日环比周环比焦煤仓单成本（唐山蒙5）7917917930-2焦煤主力基差（唐山蒙5）-5018-5-23焦煤仓单成本（澳峰景）1150115011750-25焦煤主力基差（澳峰景）3593604090-49焦煤09-01-26.5-23.5-13.5-3-13焦煤05-09534937.5415.5焦煤01-05-26.5-25.5-24-1-2.5焦炭仓单成本（日照港湿熄）1272127213040-32焦炭主力基差（日照港湿熄）-113-102-46-11-67焦炭仓单成本（吕梁湿熄）13181318131800焦炭主力基差（吕梁湿熄）-67-56-32-11-35焦炭仓单成本（吕梁干熄）13951395139500焦炭主力基差（吕梁干熄）10.52145.5-10.5-35焦炭09-01-27-27.5-170.5-10焦炭05-0950.540.5321018.5焦炭01-05-23.5-13-15-10.5-8.5盘面焦化利润1221191183.4515主力矿焦比0.5080.5080.5210.000-0.013主力螺焦比2.1612.1732.200-0.012-0.039主力炭煤比1.7331.7311.7390.002-0.006指标名称价格类型单位2025-06-202025-06-192025-06-13日环比周环比安泽低硫主焦煤出厂价元/吨11701170117000自提价元/吨700710708-10-8自提价元/吨68568568500自提价元/吨7637638080-45自提价元/吨8688688780-10蒙5#精煤：唐山自提价元/吨1013101310150-2澳大利亚峰景北CFR价美元/湿吨186186188.50-2.5澳大利亚LVCFR价美元/湿吨1481481500-2俄罗斯K4CFR价美元/湿吨110110116.50-6.5俄罗斯K10CFR价美元/湿吨106106106.50-0.5俄罗斯ElgaCFR价美元/湿吨989899.50-1.5俄罗斯伊娜琳CFR价美元/湿吨101101112.50-11.5 铁合金日报硅铁利润处于利润区间底部，存在减产驱动，盘面存在减产扰动而反弹的可能性，硅锰利润有所好转，减产驱动相对硅铁不强。铁合金受技术性买盘等因素存在一定的反弹情绪，但现货市场受到钢厂压价和成本走弱拖累，在终端用钢需求逐渐进入淡季背景下，铁合金长期走势仍相对较弱。前期铁合金高库存高供应的利空因素正在逐渐减弱，铁合金供应端维持低位供应压力小，但去库速度有所放缓。铁合金电价存在下调预期，以及南方丰水期到来，成本端仍存在下移预期；锰矿7月报 价下调，叠加黑色面临需求淡季交易负反馈预期，预计铁合金仍偏弱运行。但铁合金持仓量有所下降，部分资金已经离场，在估值过低的情况下易受到消息面的扰动。硅铁日度数据硅锰日度数据2025-06-202025-06-192025-06-13日环比周环比硅铁基差：宁夏14011018430-44硅铁01-05-32-12-24-20-8硅铁05-094-38-64210硅铁09-01285030-22-2硅铁现货：宁夏5200520051000100硅铁现货：内蒙520052005150050硅铁现货：青海5200515051505050硅铁现货：陕西5200520051000100硅铁现货：甘肃5200515051505050兰炭小料60060060000秦皇岛动力煤60960960900榆林动力煤50050050000硅铁仓单125351383215228-1297-2693source：同花顺,wind,南华研究2025-06-202025-06-192025-06-13日环比周环比硅锰基差：内蒙古246274324-28-78硅锰01-05-28-18-28-100硅锰05-0958466012-2硅锰09-01-30-28-32-22双硅价差-274-266-260-8-14硅锰现货：宁夏54005380530020100硅锰现货：内蒙5500548054202080硅锰现货：贵州5500548054202080硅锰现货：广西55505500545050100硅锰现货：云南5500548054202080天津澳矿38.538.539.50-1天津南非矿3332.832.70.20.3天津加蓬矿3736.536.20.50.8钦州南非矿33.833.833.800钦州加蓬矿38.538.538.500内蒙化工焦86086086000硅锰仓单949519554597951-594-3000source：同花顺,南华研究硅铁生产利润.source：Wind盈亏平衡点元/吨甘肃宁夏青海陕西内蒙古23/0623/1224/0624/12-500050010001500硅铁生产成本.source：Wind元/吨甘肃宁夏青海陕西内蒙古23/0623/1224/0624/1260006500700075008000 纯碱日报随着检修影响的减弱，纯碱产量逐步恢复至70万吨上方，虽然6月-7月检修预期尚存，但影响偏小，供应端预计高位徘徊。从刚需倒推的重碱平衡继续保持过剩。大格局上，我们仍然维持即使有短期检修会对产量造成阶段性波动，但尚不影响整体供需格局，市场仍处于中长期过剩预期不变的共识中，库存处于历史高位。需求端，光伏玻璃自身价格下降，处于持续亏损状态，有堵窑口预期，预计在产日熔量下降，光伏端有重回过剩格局的趋势。新投产能逐步释放产量，远期也仍有投产 预期。目前检修对盘面的影响非常弱，且成本下行同样支撑不足。盘面价格逐步下行至1160元/吨附近，进一步下挫需要现货端降价，驱动则来自需求端再次开启减产或库存的进一步累积。此外，虽然地缘政治风险对玻璃纯碱产业链影响弱，警惕整体大宗盘面波动性增加的风险。纯碱盘面价格/月差纯碱现货价格/价差2025-06-202025-06-19日涨跌日涨跌幅纯碱05合约12071209-2-0.17%纯碱09合约11731176-3-0.26%纯碱01合约11621165-3-0.26%月差（5-9）343313.03%月差（9-1）111100%月差（1-5）-45-44-12.27%沙河重碱基差3742-5青海重碱基差-176-170-6重碱市场价轻碱市场价地区2025-06-202025-06-19日涨跌2025-06-202025-06-19日涨跌重碱-轻碱华北140014000130013000100华南15001500014501450050华东135013500125012500100华中135013500123012300120东北1450145001450145000西南13501350013001300050青海9801000-209801000-200沙河12101213-3纯碱期货主力收盘价季节性.source：Wind元/吨2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/01100015002000250030003500纯碱期货主力持仓量季节性.source：Wind万手2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/01050100150纯碱期货月差（01-05）季节性.source：Wind元/吨2022202320242024202506/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01-2500250500纯碱期货月差（05-09）季节性.source：Wind元/吨20222023202420