- 核心矛盾：焦煤供需矛盾缓和，叠加地缘冲突对能源品类的支撑作用，短期内盘面有继续上冲的可能。但下游企业对未来需求缺乏信心，此轮反弹未提振现货市场情绪，焦煤上游矿山库存持续累积，现货销售压力较大。焦化厂提涨概率不高，因当前焦化利润尚可，四轮提降落地后直接开启提涨的可能性不大。
- 利多解读：1. 安全生产月，矿山和洗煤厂开工波动；2. 动力煤需求旺季，坑口挺价；3. 中东局势紧张，能源价格波动加剧；4. 铁水高位，钢厂盈利率稳定，钢材淡季特征暂未显现。
- 利空解读：焦煤现货库存高企，担心价格进一步下跌。
- 价格区间预测（月度）：
- 焦煤：700-850元/吨
- 焦炭：1320-1450元/吨
- 当前波动率（20日滚动）：
- 焦煤：38.32%（历史百分位：75.79%）
- 焦炭：26.29%（历史百分位：53.39%）
- 现货敞口策略推荐：
- 建议单边观望，关注低基差下的套保机会。
- 多做空焦炭2509合约J2509（卖出25%，建议入场区间1400-1420，锁定售价）。
- 多做空焦煤2509合约JM2509（卖出25%，建议入场区间800-820，锁定售价）。
- 关键数据：
- 螺纹钢吨价：1822（环比+1.8%）
- 热卷吨价：7731（环比-5.8%）
- 铁矿石手数：3000（环比+100）
- 焦煤手数：100（环比-100）
- 焦炭手数：900（环比+0）
- 硅铁张数：1253（环比+138）
- 硅锰张数：951（环比+195）
- 价格走势：
- 焦煤仓单成本（唐山蒙5）：791元/吨（日环比-2，周环比-）
- 焦煤主力基差（唐山蒙5）：-50元/吨（日环比-18，周环比-5）
- 焦煤仓单成本（澳峰景）：1150元/吨（日环比-25，周环比-）
- 焦煤主力基差（澳峰景）：360元/吨（日环比-49，周环比-）
- 焦炭仓单成本（日照港湿熄）：1272元/吨（日环比-32，周环比-）
- 焦炭主力基差（日照港湿熄）：-113元/吨（日环比-10，周环比-67）
- 焦炭仓单成本（吕梁湿熄）：1318元/吨（日环比-，周环比-）
- 焦炭主力基差（吕梁湿熄）：-67元/吨（日环比-56，周环比-32）
- 焦炭仓单成本（吕梁干熄）：1395元/吨（日环比-，周环比-）
- 焦炭主力基差（吕梁干熄）：10.5元/吨（日环比+145.5，周环比-10.5）
- 研究结论：
- 四轮落地后开启提涨的概率不大。
- 全年来看，煤炭稳产保供的大方向不变。
- 铁水拐点出现，煤焦需求转弱。
- 焦化亏损减产是提涨的前提。
- 焦煤/动力煤比值季节性：1.8462（略高于100%）
- 瘦煤/动力煤比值季节性：1.15
- 主力螺焦比：1.733
- 主力矿焦比：0.508
- 主力炭煤比：1.733
