南华煤焦日报：多看少动20250620

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 . 南华煤焦产业风险管理日报 南华期货 南华期货 价格区间预测（月度） 当前波动率（20日滚动） 当前波动率历史百分位 焦煤 700-850 38.32% 75.79% 焦炭 1320-1450 26.29% 53.39% 双焦价格区间预测 2025/06/20 南华研究院黑色研究团队袁铭：Z0012648张泫：F03118257 南华期货 南华期货 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 source：南华研究,wind 行为导向 情景分析 现货敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例（%） 建议入场区间 锁定售价 钢厂对焦炭提降，担心焦炭价格下跌 多 做空焦炭2509合约 J2509 卖出 25% 1400-1420 50% 1420-1450 锁定售价 焦煤现货库存高企，担心价格进一步下跌 多 做空焦煤2509合约 JM2509 卖出 25% 800-820 50% 820-850 双焦风险管理策略建议 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：南华研究 单位 2025-06-20 2025-06-19 环比 螺纹钢 吨 18221 18221 0 热卷 吨 77312 77895 -583 铁矿石 手 3000 3100 -100 焦煤 手 0 100 -100 焦炭 手 90 90 0 硅铁 张 12535 13832 -1297 硅锰 张 94951 95545 -594 黑色仓单日报 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺，Wind，南华研究, 【核心矛盾】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 焦煤供需矛盾缓和，叠加地缘冲突对能源品类的支撑作用，短期内盘面有继续上冲的可能。需要注意的是，下游企业普遍对未来需求缺乏信心，此轮反弹并未提振现货市场情绪，焦煤上游矿山库存持续累积，现货销售压力仍然较大。回顾过往行情可以发现，焦化厂提涨往往发生在焦化行业大面积亏损减产后，当前焦化利润尚可，四轮提降落地后直接开启提涨的概率不高。操作层面，单边建议观望，近期双焦盘面反弹基差明显收缩，产业可关注低基差下的套保机会。 【利多解读】 1.安全生产月，矿山和洗煤厂开工波动 2.动力煤需求旺季，坑口挺价 3.中东局势紧张，能源价格波动加剧 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 4.铁水高位，钢厂盈利率稳定，钢材淡季特征暂未显现 【利空解读】 南华期 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 1.四轮落地后开启提涨的概率不大 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2.全年来看，煤炭稳产保供的大方向不变 3.铁水拐点出现，煤焦需求转弱 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2025-06-20 2025-06-19 2025-06-13 日环比 周环比 焦煤仓单成本（唐山蒙5） 791 791 793 0 -2 焦煤主力基差（唐山蒙5） -5 0 18 -5 -23 焦煤仓单成本（澳峰景） 1150 1150 1175 0 -25 焦煤主力基差（澳峰景） 359 360 409 0 -49 焦煤09-01 -26.5 -23.5 -13.5 -3 -13 焦煤05-09 53 49 37.5 4 15.5 焦煤01-05 -26.5 -25.5 -24 -1 -2.5 焦炭仓单成本（日照港湿熄） 1272 1272 1304 0 -32 焦炭主力基差（日照港湿熄） -113 -102 -46 -11 -67 焦炭仓单成本（吕梁湿熄） 1318 1318 1318 0 0 焦炭主力基差（吕梁湿熄） -67 -56 -32 -11 -35 焦炭仓单成本（吕梁干熄） 1395 1395 1395 0 0 焦炭主力基差（吕梁干熄） 10.5 21 45.5 -10.5 -35 焦炭09-01 -27 -27.5 -17 0.5 -10 焦炭05-09 50.5 40.5 32 10 18.5 焦炭01-05 -23.5 -13 -15 -10.5 -8.5 盘面焦化利润 122 119 118 3.451 5 主力矿焦比 0.508 0.508 0.521 0.000 -0.013 主力螺焦比 2.161 2.173 2.200 -0.012 -0.039 主力炭煤比 1.733 1.731 1.739 0.002 -0.006 煤焦盘面价格 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 指标名称 价格类型 单位 2025-06-20 2025-06-19 2025-06-13 日环比 周环比 安泽低硫主焦煤 出厂价 元/吨 1170 1170 1170 0 0 蒙5#原煤：288口岸 自提价 元/吨 700 710 708 -10 -8 蒙4#原煤：288口岸 自提价 元/吨 685 685 685 0 0 蒙3#精煤：288口岸 自提价 元/吨 763 763 808 0 -45 蒙5#精煤：乌不浪口 自提价 元/吨 868 868 878 0 -10 蒙5#精煤：唐山 自提价 元/吨 1013 1013 1015 0 -2 澳大利亚峰景北 CFR价 美元/湿吨 186 186 188.5 0 -2.5 澳大利亚LV CFR价 美元/湿吨 148 148 150 0 -2 俄罗斯K4 CFR价 美元/湿吨 110 110 116.5 0 -6.5 俄罗斯K10 CFR价 美元/湿吨 106 106 106.5 0 -0.5 俄罗斯Elga CFR价 美元/湿吨 98 98 99.5 0 -1.5 俄罗斯伊娜琳 CFR价 美元/湿吨 101 101 112.5 0 -11.5 加拿大鹿景 CFR价 美元/湿吨 159 159 160 0 -1 美国布坎南 CFR价 美元/湿吨 152 152 153 0 -1 吕梁准一级焦 出厂价 元/吨 1030 1030 1030 0 0 日照准一级焦 出库价 元/吨 1150 1150 1180 0 -30 日照准一级焦 平仓价 元/吨 1270 1270 1270 0 0 焦炭出口价 FOB价 美元/吨 200 200 206 0 -6 即期焦化利润 利润 元/吨 69 69 62 1 7 蒙煤进口利润（长协） 利润 元/吨 -24 -24 -32 0 8 澳煤进口利润（峰景北） 利润 元/吨 -421 -361 -477 -60 56 澳煤进口利润（中挥发） 利润 元/吨 -66 -6 -97 -60 31 俄煤进口利润（K4） 利润 元/吨 110 110 57 0 52 俄煤进口利润（K10） 利润 元/吨 28 28 26 0 2 煤焦现货价格 俄煤进口利润（伊娜琳） 利润 元/吨 30 20 -89 10 119 俄煤进口利润（Elga） 利润 元/吨 30 30 29 0 1 焦炭出口利润 利润 元/吨 168 168 210 0 -42 焦煤/动力煤 比价 / 1.8462 1.8462 1.841 0 0.0052 双焦历史波动率百分点 1 焦煤 焦炭 0.75 0.5 0.25 0 15/12 16/12 17/12 18/12 19/12 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 source：wind,南华研究 焦煤现货价格 元/吨 蒙5精煤自提价：乌不浪口俄Elga肥煤CFR(右轴) 蒙5精煤自提价：唐山 俄K4主焦CFR(右轴)澳LV主焦CFR(右轴) 安泽低硫主焦出厂价俄K10瘦煤CFR(右轴) 澳贡耶拉主焦CFR(右轴)俄伊娜琳肥煤CFR(右轴) 蒙5原煤自提价：288蒙4原煤自提价：288 美元/湿吨 275 2000250 1750 225 1500 200 1250 175 150 1000 125 750 100 24/06 24/07 24/08 24/09 24/10 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03 25/04 25/05 source：钢联南华研究,南华研究 准一级冶金焦现货价格图 元/吨 2500 日照港准一平仓价 山西准一出厂价 唐山准一出厂价 准一级焦到厂价：日照钢铁 日照港准一出库价 2000 1500 1000 24/06 24/07 24/08 24/09 24/10 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03 25/04 25/05 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 焦煤期货月差（01-05）季节性 焦炭期货月差（01-05）季节性 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 400 100 300 200 0 100 0 -100 -100 07/01 09/01 11/01 01/01 07/01 09/01 11/01 01/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 焦煤01合约基差季节性（唐山蒙5）焦炭01合约基差季节性（日照港） 元/吨20212022202320242025 1000 500 0 -500 南华期货 南华期货 南华期货 03/0105/0107/0109/0111/0101/01 source：同花顺,南华研究 元/吨20212022202320242025 1000 750 500 250 0 -250 南华期货 03/0105/0107/0109/0111/0101/01 source：同花顺,南华研究 焦煤05合约基差季节性（唐山蒙5）焦炭05合约基差季节性（日照港） 元/吨2022202320242025 750 500 250 0 南华期货 南华期货 南华期货 -250 -500 07/0109/0111/0101/0103/0105/01 焦煤09合约基差季节性（唐山蒙5） 焦炭09合约基差季节性（日照港） 元/吨 500 2022 2023 2024 2025 元/吨 2023 2024 2025 400 250 200 0 0 -250 -500 -200 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 元/吨202320242025 750 500 250 0 南华期货 -250 -500 07/0109/0111/0101/0103/0105/01 source：同花顺,钢联,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 海运煤进口利润理论值 元/吨 俄K4主焦进口利润 俄K10进口利润 俄Elga进口利润 俄伊娜琳进口利润 澳中挥发进口利润 200 100 00 -100 -200 07/31 08/31 09/30 10/31 11/30 12/31 01/31 02/28 03/31 04/30 05/31 source：同花顺,钢联,南华研究,wind 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 主力：焦化利润：季节性独立焦化企业：吨焦平均利润：中国