煤焦周报：焦煤(JM)，焦炭(J)期货-黄金下跌导致螺纹瞬间大涨，建议逢高做空；焦煤焦炭成交清淡，建议多看少动，不建议单方向大量持仓。

煤焦周报 :焦煤(JM), 焦炭(J)期货 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 目录： 南华期货研究所 索宝霆 煤焦研究员 从业编号：F0306392 电话：010 8316 8383 E-mail: suobaoting@nawaa.com 手机/微信：138 115 11942 http://space.qhrb.com.cn/suobaoting 2015年7月20日 主要行业信息与判断：  上周成交量焦煤153亿元，焦炭367亿元，成交非常低迷,接下来可能因为突发事件走突破性走势. 如果横盘一段时间，那么个人认为下跌概率偏大。  下跌时候一起跌， 上涨时候螺纹钢反弹，震荡时候铁矿石活跃，相比之下，焦煤焦炭：“弱中弱”，跟跌不跟涨，背后行业原因：行业集中度。  随近期欧美股市走高，国际金价下跌，对基本面有一定支撑，黑色小幅反弹，估计反弹力度偏弱，谨慎参与做多。  据Mysteel焦炭平台报道：唐山地区在统高炉有21座检修，检修高炉容积合计13270立方米，产能利用率90.5%，周比下降1.6%，本周高炉检修影响产量合计约25万吨，占正常产量约9.5%。 为提供更好服务，欢迎来电详细讨论。 电话 010-83168383 13811511942黄金下跌导致螺纹瞬间大涨，建议逢高做空； 焦煤焦炭成交清淡，建议多看少动， 不建议单方向大量持仓。 2015年7月20日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 1、 焦煤与焦炭 1.1 焦煤现货、期货与基本面 上周焦煤期货持续窄幅震荡，稳定在约620-630元每吨，而京唐港焦煤期货稳定在720元每吨。期货价格偏低反映出市场对现货前景不看好，现货有自身的走势，波动性远小于期货。 目前焦煤期货成交量比较小，夜盘1-2万手，日盘近10万手，说明本身成交需求偏低，因此期货价格特别容易受到宏观经济、黄金、原油、有色金属等因素的影响。 目前波动性比较小，焦煤、焦炭近期不太可能有特别剧烈的行情，同时由于涨跌均有可能，建议不要单方向长时间持仓，建议投机头寸最多持仓2个交易日，持币寻找机会安全得多。 图表1、焦煤主力合约日K线图 2015年7月20日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 资料来源：Wind资讯、南华研究 图表 2、全国主要城市炼焦煤现货价格 城市 唐山 邢台 淮北 太原 安泽 柳林 规格 A:10 V:25 G:80 S<1 A:9 V:26 S:0.6 G:75 Y:15 A:11 V:25 G:80 S:0.8 S:1.3 V:20-23 A<10 G>75 A:9.5 V:20 G:80 S:0.5 A:9.5 V:20 G>90 S:0.6 15年7月17日 730 670 760 920 680 660 14年8月 830 930 770 1040 740 750 涨幅 -100 -260 -10 -120 -60 -90 备注 车板含税价 到厂含税价 车板不含税 车板不含税价 出厂含税价 车板含税价 城市 长治 天峻 六盘水 乌海 平顶山 吕梁 规格 A:10 S<0.4 V:18 G>78 A<10 V:20 S:0.2 G>65 A<11 S<1.0 G>75 M<10 A:10.5 V:28 S:1.0 G>78 Y:17-19 A:8 V<26 G:80 S:0.5 S:1.3-1.4 A:10 V:25 G:80 Y:17 15年7月17日 670 510 805 510 720 550 14年8月 790 530 960 710 1000 690 涨幅 -120 -20 -155 -200 -280 -140 备注 出厂含税价 货场（原煤）含税价 车板含税价 出厂含税价 车板含税价 出厂含税价 指标含义 灰分: A, % 硫含量: S， % 挥发分： V， % 粘结指数： G 胶质层最大厚度： Y， mm 资料来源：大连商品交易所、南华研究 澳洲主焦煤、动力煤结束反弹，开始横盘，或极慢速度下跌。预计缓慢下跌。 图表3、焦煤库存情况 图表4、主焦煤及1/3焦煤现价 图表5、澳产焦煤价格 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：钢之家、南华研究 2015年7月20日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 国产炼焦煤有一定下降，我预计这种情况将持续，即15年产量维持在14年90%-95%。 1.2、焦炭现货、期货与基本面 随新环保法实施及国标（GB 16171-2012 《炼焦化学工业污染物排放标准》）新阶段的进入，焦化厂成本必将上涨。但行业集中度低（全国独立焦化厂产能占约70%，约600家企业），向钢厂议价能力极弱。 图表6、国内主要城市焦炭现货价格 城市 天津港 连云港 日照 太原 品名 准一级冶金焦 准一级冶金焦 二级冶金焦 准一级冶金焦 规格 A<12.5 S<0.7 CSR>60 Mt:8 A<12.5 S<0.7 CSR>60 Mt:8 S<0.8 A<13.5 Mt:8 CSR:52 A<12.5,S<0.7,CSR>60,Mt8 15年7月17日 920 910 900 790 14年8月 1150-1160 1120-1160 1080 900-950 涨幅 -230 -250 -180 -150 备注 平仓承兑含税价 平仓承兑含税价 平仓承兑含税价 出厂承兑含税价 城市 唐山 刑台 济宁 乌海 品名 准一级冶金焦 准一级冶金焦 准一级冶金焦 二级冶金焦 规格 A＜12.5 S＜0.65 CSR>64 M:7 A＜12.5 S＜0.65 CSR:55-64 M:8-10 A:12.5 S:0.65 CSR:60 Mt:7 A:13.5 S:0.8 CSR:51 M:8 15年7月17日 910-950 810 920 880 2015年7月20日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 14年8月 1140-1180 1000 1160 1030 涨幅 -180 -190 -240 -150 备注 到厂承兑含税价 出厂承兑含税价 出厂承兑含税价 河北到站承兑价 指标含义 灰分 A % 硫分 S % 反应后强度 CSR 焦炭颗粒 M mm 含水 Mt % 固炭含量 C、FC % 胶质层最大厚度 Y mm 资料来源：大连商品交易所、南华研究 图表7、焦炭主力合约日K线图 资料来源：Wind资讯、南华研究 2015年7月20日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 成交清淡，准一级天津港价格维持在约910-920元每吨，因此一级冶金焦约950元每吨，期货市场价格仅仅820-830元每吨，考虑到交割成本，“买期货并交割”比买现货有一定套利空间。现货贸易商可考虑如此套利。 低迷的期货价格反映出市场对现货悲观情绪，预计此悲观情绪将继续。 图表8、焦炭库存（天津港） 图表9、焦炭现货 （准一级冶金焦） 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图表10、焦炭现货 （二级冶金焦） 图表11、焦化厂开工率 /% 2015年7月20日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 焦炭基差近两周走高说明焦炭期货下跌而现货暂未跟随，焦炭的上游和下游都已经出现下跌，两种传导都将使得焦炭现货下跌。焦化行业比钢铁行业更加充分竞争，行业持续数年全行业亏损，东北地区焦化厂开工率仅仅约50%！ 随焦炭价格下跌，只有能维持变动成本的焦化厂才会继续生产，即全行业的变动成本短期决定了焦炭的生产成本底线。随着夏季到来，有动力煤需求增加的预期，汽车运输价格可能上涨，焦炭价格可能短期上涨。 虽然开工率依然不高，但焦化行业产量过去几个月明显增大，以适应下游炼钢需求。 焦化行业可能已经进入底部，实体产业重组兼并频发，现货价格低迷，有实力的大企业缓慢逐步扩大自己市场份额，并试图逐渐形成区域优势及产品特点。预计这种情况持续1-2年。大企业的亏损，或钢厂主导的焦化厂比重的增加，有可能是行业见底的信号。 资料来源：Wind资讯、国家统计局、南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图表12、焦炭产量、消费量 图表13、焦煤、焦炭基差 资料来源：Wind资讯、国家统计局、南华研究 资料来源：Wind资讯、海关总署、南华研究 2015年7月20日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 2、产业上下游 铁矿石国际寡头在“薄利多销”和“厚利少销”之中选择了前者，且不断增产。地方政府频出保护性政策，但这无法改变黑色产业下行趋势。2015年铁矿石由于供过于求，可能继续下跌。 2014年全国钢铁行业数据 项目 数量/万吨 变化率 /% 全国粗钢产量 82270 +0.9 全国生铁产量 71160 +0.5 全国钢材产量 112557 +4.5 全国焦炭产量 47691 +0.0 钢材进口 1443 +2.5 钢材出口 9378 +50.5 钢材净出口 7935 +64.5 粗钢进口 7562 +0.9 粗钢出口 9977 +50.5 粗钢净出口 8414 +65.6 粗钢消耗量（产量-净出口） 73856 -3.4 钢材消耗量（产量-净出口） 104622 +1.7 全球主要产钢国家排名（百万吨） 排名 国家 2014年 2013年 同比 % 1 中国 823 815 +0.9 2 日本 111 111 +0.1 3 美国 89 87 +1.7 4 印度 83 81 +2.3 5 韩国 71 66 +7.5 2015年7月20日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 6 俄罗斯 71 69 +2.6 7 德国 43 43 +0.7 8 土耳其 34 35 -1.8 9 巴西 34 34 -0.7 10 乌克兰 27 33 -17.1 资料来源： world steel，招商证券，南华研究 港口及流通环节库存目前已经有明显下降。 有部分研究分析已经开始看多，但我觉得目前属于底部震荡，且应坚持逢高做空的策略。 图表14、钢材社会库存 图表15、钢材钢厂库存 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图表16、铁矿石到岸价，折人民币 图表17、铁矿石进口量与库存量 2015年7月20日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 资料来源：Wind资讯、金属观察网、南华研究 矿石现货价格突然稳定。 资料来源：Wind资讯、中国钢铁工业协会、南华研究 图表18、“黑色产业”期货收盘价 图表19、估算高炉开工率 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图表20、中国日均粗钢产量 图表21、铁矿石价格指数 2015年7月20日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 资料来源：西本新干线、南华研究 资料来源：ICE、SGX、DCE、南华研究 （未开盘数据不处理） 我个人认为铁矿将继续下跌。 图表22、房地产投资同比 图表23、一线城市样本住宅平均价 资料来源：Wind资讯、国家统计局、南华研究 资料来源：Wind资讯、南华研究 2015年7月20日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 资料来源：Wind资讯、南华研究 粗钢日均产能维持高位，流通环节原材料及产品库存均有所下降。价格整体低位徘徊，建议逢高做空，不建议逢低做多，因为低点难判。 我认为钢铁行业可能不会出现太多大企业的重组与兼并，主要关停并转出现在中小钢厂、焦化厂、煤矿之中。这是因为我国幅员辽阔，运输是大问题，且我国对钢铁行业的需求是稳定及多层