油脂油料周报：中东局势影响 油脂领涨市场

1蛋白粕市场分析2油脂市场分析3后市展望 目录CONTENTS 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析本周行情回顾：本周CBOT大豆高位震荡，期价较上一周明显抬升。周初美国生物柴油政策利好以及国际原油高涨给美豆带来提振，美豆震荡走高。随后美豆优良率环比下降，临池小麦高涨，均给美豆带来提振。不过美豆油高位获利平仓以及国际原油高位震荡反复，让美豆涨势减弱。市场在高位震荡加剧。主力合约在前高1080附近略显阻力。受此影响，国内连粕市场跟随美豆小幅走高，巴西升贴水先抑后扬，进口成本支撑连粕重心不断抬高，不过由于油脂走强，买油卖粕套利抑制了连粕的反弹空间。相对而言，本周豆粕现货库存继续增加，但累库幅度不高，下游远期采购增加，油厂挺价明显，豆粕现货略有上扬。当前市场影响因素复杂，宏观因素超过商品自身供求本身。在美豆震荡偏强提振下，连粕偏强市场凸显。国内外大豆价格走势9509709901,0101,0301,0501,0701,09025/01/0225/01/2325/02/1325/03/0625/03/27美豆 2000220024002600280030003200340025/01/0225/01/1625/01/3025/02/1325/02/2725/03/1325/03/2725/04/1025/04/2425/05/0825/05/2225/06/0525/06/19菜粕连豆粕免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND、文华财经、国信期货连豆粕及郑菜粕价格走势240026002800300032003400360025/04/1725/05/0825/05/2925/06/19连豆粕 1、美国市场—美豆出口情况美豆当周检验数量USDA出口检验：截至2025年6月12日的一周，美国大豆出口检验量为215,803吨，上周为修正后的558,616吨，去年同期为341,170吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到45,415,624吨，同比增长11.1%，上周同比增长11.5%，两周前增长10.7%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年修正后出口目标的90.2%，上周是89.8%。05010015020025030035013579111315171921232527293133353739412024/20252022/20232023/2024 数据来源：USDA、国信期货 1、尼诺指数 1、北美市场—美豆播种进度USDA作物生长报告：截至周日(6月16日），美国大豆播种进度达到93%，高于前一周的90%，但是低于分析师平均预期的95%，也低于五年均值94%。从关键产区来看，衣阿华州（99%）高于历史均值，伊利诺伊（93%）比历史均值低了2个百分点，印第安纳州（93%）比历史均值低了3个百分点。大豆优良率为66%，低于上周的68%，而分析师预期优良率保持不变。大豆出苗率为84%，高于前一周的75%，也高于历史均值83%。 数据来源：NOAA、worldagweather、国信期货 1、北美市场—北美天气落基山脉以东的活跃天气导致了额外的实地考察延误，尤其是在南部。由于降雨量普遍达到2至4英寸或以上，南方生产商难以完成夏季作物种植，冬小麦收成也出现延误。截至6月15日，美国冬小麦减产十分之一，而一年前为25%，五年平均减产16%。得克萨斯州东部降雨量足以引发低地洪水，6月15日，奥克伍德附近的三一河水位达到11.11英尺，达到2016年3月以来的最高水位。局部强阵雨向北延伸至中西部下游和大西洋中部各州，而另一条强雨带则延伸至中西部上游。相比之下，落基山脉以西的天气炎热干燥。在前一周的反季节阵雨之后，西南部恢复了季节性的干燥天气。尽管西方的温暖和干燥有利于实地考察和作物开发，但农业方面的担忧包括表土水分减少和灌溉需求增加。在西部许多内陆地区，每周平均气温至少比正常温度高5至10°F，最异常的温暖集中在该地区的北半部。与此同时，落基山脉以东的气温大多接近正常水平，尽管凉爽的天气（当地比正常温度低5°F以上）从达科他州东部延伸到五大湖上游地区。再往东，大西洋中部和南部各州普遍温暖。 1、北美市场—北美天气西部大草原的持续温暖（比正常温度高出2-4°C）与曼尼托巴省的接近或略低于正常温度形成鲜明对比。相应地，极端最高气温从马尼托巴省的近25°C到阿尔伯塔省南部和萨斯喀彻温省西南部的30°C或更高。西部的温暖促进了春播小粒和油籽作物的快速发展。在整个草原地区，降雨量普遍较轻，萨斯喀彻温省和曼尼托巴省的大部分地区降雨量不到10毫米。阿尔伯塔省有几场较大的阵雨（局部为10至25毫米）。 数据来源：NOAA、worldagweather、国信期货 1、国内外油籽市场1、中国希望通过减少饲料中的豆粕比例来降低对进口大豆的依赖，这一举措可能有助于削减大豆进口需求，但是对占到中国猪肉产量三分之一的小型养殖户而言，却面临着成本和技术上的挑战。2、标普全球发布的调查报告显示，2025年美国玉米种植面积将达9550万英亩，较美国农业部3月预测增加17.4万英亩，接近2012年创下的9700万英亩历史峰值。大豆和春小麦种植面积亦被上调，其中美国大豆种植面积预计为8370万英亩，较美国农业部3月份预估值增加20.5万英亩；春小麦面积估计增长18万英亩，达到1020万英亩。3、周三乌克兰议会否决了对大豆和油菜籽征收10%出口关税的提案，这主要得益于乌克兰谷物协会(UGA)的积极游说。该提案若通过，将影响乌克兰这两种重要油料作物的出口竞争力。UGA在游说过程中强调，征收出口关税将削弱乌克兰农产品在国际市场的价格优势，可能导致农民收入下降和种植面积减少。乌克兰是全球主要的油料作物出口国之一，2023/24年度大豆出口量约300万吨，油菜籽出口约350万吨。议会最终决定维持现行零出口关税政策，这有助于保持乌克兰油料作物在国际市场的竞争力，特别是面对欧盟和亚洲等主要进口市场的需求。分析人士指出，这一决定将支持乌克兰农民继续扩大油料作物种植，保障国家外汇收入，同时也反映了政府对农业出口部门的支持态度。4、随着6月30日出口关税上调日期的临近，阿根廷公司大豆交易量在6月份显著加速。罗萨里奥谷物交易所（BCR）的数据显示，6月上半月（前15天）的交易额已创下本年度迄今的峰值，显示出市场在税率调整前努力加快销售的意愿。从6月30日起，大豆出口税将从26%上调至33%，豆粕和豆油的出口税率也将从24.5%上调至31%。这促使出口商和农民赶在新出口税生效前完成交易，以规避更高的税负。5、截至6月13日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为624.5万吨，较上周增加8.2万吨。发船方面，截至6月13日，6月份以来巴西港口对中国已发船总量为514.4万吨，较上周增加249.1万吨。出口节奏加快，北部港口因物流优化，装船效率提升，支撑6月全月对华装出预估达1030万-1080万吨。巴西6月排船减少但发船加速，显示出口高峰接近尾声，后续需关注北部港口物流效率及中国采购节奏。6、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）周二表示，2025年6月份巴西大豆出口量为1437万吨，高于一周前预估的1408万吨。如果预测得到确认，6月份的大豆出口量将比2024年同期的1383万吨高出3.9%。7、美国全国油籽加工商协会（NOPA）16日发布的月度压榨报告显示，5月份的大豆压榨量略低于预期，但创下历史同期最高水平。报告显示，5月份NOPA会员压榨大豆1.92829亿蒲，比4月份的1.90226亿蒲增长1.37%，比2024年5月份的1.83625亿蒲增加5.01%，创下历史同期最高纪录，也是所有月份的第8个压榨高点。报告发布前，分析师平均预计5月份大豆压榨量达到1.93519亿蒲。预测范围从1.885亿至1.95933亿蒲，中位数为1.942亿蒲。8、俄罗斯政府出台新规，允许进口转基因大豆用于饲料生产，但明确规定相关饲料产品必须全部用于出口。这项由农业部起草的决议于6月12日正式签署并在法律信息门户网站公布，自发布之日起生效，有效期一年。9、行业官员表示，由于中国对加拿大菜籽粕征收100%的报复性关税，中国买家将转向印度采购菜籽粕。印度炼油协会（SEA）执行董事B.V.默赫塔表示，与其他产地的菜籽粕相比，印度产品的价格非常有竞争力。这就是为什么中国自3月以来一直在增加采购。他估计2025/26年度（始于4月）印度对中国的菜籽粕出口量有望跃升至创纪录的50万吨，高于去年的60,759吨。10、据饲料工业协会最新数据显示，2025年5月，全国工业饲料产量2770万吨，环比增长0.6%，同比增长6.9%。其中，饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为39.4%，同比增长3.1个百分点，但继续处于季节性下降趋势中。 数据来源：JCI、CFO、国信期货 2、大豆--港口库存及压榨利润按照WIND统计，本周国内现货榨利明显回升，由于下游豆粕、豆油走高给榨利带来提振。盘面榨利也有回升，远期船期采购有所增加。中国粮油商务网监测数据显示，截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为598.80万吨，上周库存为591.08万吨，过去5年平均周同期库存量：728.18万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为17天，而安全大豆压榨天数为12天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约736.47万吨。国内大豆库存及库存消耗010020030040050060070080090024/01/0224/03/0224/05/0224/07/0224/09/0224/11/0225/01/0225/03/0225/05/02大豆港口库存 数据来源：WIND、国信期货 2、大豆—进口成本及内外价差按照粮油商务网、汇易网统计，7月船期美湾到港进口大豆成本4627元/吨（CNF升贴水204美元/吨）。巴西7月到港进口大豆成本3875元/吨（CNF升贴水198美元/吨）。本周巴西升贴水先抑后扬。进口大豆CNF对比38040042044046048050025/01/0225/01/2325/02/1325/03/0625/03/2725/04/1725/05/0825/05/2925/06/19CNF价:美湾大豆:近月CNF价:巴西大豆:近月CNF价:阿根廷大豆:近月 数据来源：粮油商务网、汇易网、WIND、国信期货 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存大豆开工率0%10%20%30%40%50%60%70%147101316192225283134374043464952202520232024中国粮油商务网监测数据显示，截止到第24周末(6月14日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于很高水平。国内油厂平均开机率为65.04%，较上周的64.42%开机率增长0.62%。本周全国油厂大豆压榨总量为242.48万吨，较上周的240.17万吨增加了2.32万吨，其中国产大豆压榨量为1.96万吨，进口大豆压榨量为240.52万吨。中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第24周末，国内豆粕库存量为41.3万吨，较上周的37.0万吨增加4.3万吨，环比增加11.81%；合同量为457.9万吨，较上周的515.2万吨减少57.3万吨，环比下降11.12%。其中：沿海库存量为38.8万吨，较上周的35.0万吨增加3.8万吨，环比增加11.10%；合同量为407.3万吨，较上周的456.6万吨减少49.3万吨，环比下降10.81%。 13免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：粮油商务网、国信期货 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量粗略预估，当周（24周）豆粕表观消费量为186.44万吨，上周同期为182.49万吨。豆粕表观消费量050100150200250369121518212427303336394245482025202320245年平均 3、豆粕---基差分析豆粕