5月消费超预期、投资增速回落--宏观国债周报

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 研究员：刘洋联系方式：liuyang18036@greendh.com期货从业资格证号：F3063825期货交易咨询号：Z0016580 国债期货一周行情复盘 本周国债期货主力合约总体表现为震荡上行，30年品种走势偏强，截至收盘全周30年国债涨0.71%，10年国债涨0.14%，5年国债涨0.12%，2年国债涨0.09%。 5月份，社会消费品零售总额同比增长6.4%，市场预期4.9%，4月同比增长5.1% 5月份，社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，市场预期4.9%，4月同比增长5.1%。1-5月份，社会消费品零售总额同比增长5.0%（上年全年3.5%）；其中，除汽车以外的消费品零售额184324亿元，增长5.6%（上年全年3.8%）。 5月份家用电器和音像器材类、通讯器材类等同比涨幅较大 以旧换新政策推动下，5月限额以上单位家用电器和音像器材类、通讯器材类、文化办公用品类、家具类商品零售额分别增长53.0%、33.0%、30.5%、25.6%，4月分别增长38.8%、19.9%、33.5%、26.9%。基本生活类和部分升级类商品销售增势较好，限额以上单位粮油食品类、金银珠宝类、体育娱乐用品类商品零售额分别增长14.6%、21.8%、28.3%，4月分别增长14.0%、25.3%、23.3%。5月份限额以上单位汽车类消费品零售总额同比增长1.1%，4月同比增长0.7%，去年全年同比下降0.5%。 1-5月份，全国固定资产投资同比增长3.7%，市场预期4.0%，1-4月份为4.0% 1-5月份，全国固定资产投资同比增长3.7%，市场预期4.0%，1-4月份为4.0%。分类来看，1-5月广义基建投资（含电力）同比增长10.42%，1-4月增长10.85%，2024年同比增长9.19%。1-5月狭义基建投资（不含电力）同比增长5.6%，1-4月增长5.8%，2024年全年同比增长4.4%。1-5月制造业投资同比增长8.5%，市场预期增长8.5%，1-4月增长8.8%，2024年同比增长9.2%。1-5月份，全国房地产开发投资同比下降10.7%，1-4月下降10.3%，2024年同比下降10.6%。 1-5月份，全国新建商品房销售面积同比下降2.9%，1-4月同比下降2.8% 1-5月份，全国新建商品房销售面积35315万平方米，同比下降2.9%，1-4月同比下降2.8%，2024年全年同比下降12.9%。1-5月份，全国新建商品房销售额34091亿元，下降3.8%，1-4月下降3.2%，2024年全年同比下降17.1%。 6月上半月，30大中城市的商品房日均成交面积22万平米，同比下降10% 今年一季度30大中城市的商品房日均成交面积23.6万平米，同比增长2.5%。4月份30大中城市的商品房日均成交面积23万平米，同比下降12%。5月份30大中城市的商品房日均成交面积26万平米，同比下降3%。6月上半月，30大中城市的商品房日均成交面积22万平米，同比下降10%。 5月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点 5月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点。二、三线城市二手住宅销售价格环比均下降0.5%，降幅均扩大0.1个百分点。 5月份，全国服务业生产指数同比增长6.2%，4月份同比增长6.0% 5月份，全国服务业生产指数同比增长6.2%，4月份同比增长6.0%，3月份同比增长6.3%，1-2月份同比增长5.6%，2024年同比增长5.2%。分行业看增长较快的有，5月信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比增长11.2%（前值10.4%），租赁和商务服务业生产指数同比增长8.9%（前值8.9%），批发和零售业生产指数同比增长8.4%（前值6.8%）。 5月规模以上工业增加值同比增长5.8%，市场预期增长5.7%，4月增长6.1% 5月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，市场预期增长5.7%，4月同比增长6.1%，一季度规模以上工业增加值同比增长6.5%，2024年全年同比增长5.8%。分三大门类看，5月采矿业增加值同比增长5.7%（4月份增长5.7%，去年全年同比增长3.1%），制造业增长6.2%（4月份增长6.6%，去年全年同比增长6.1%），电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.2%（4月份增长2.1%，去年全年同比增长 5.3%）。 5月份，规模以上工业企业产品销售率为95.9% 5月份，规模以上工业企业产品销售率为95.9%，同比下降0.7个百分点，4月份为97.2%（4月同比下降0.2%），去年全年产品销售率为96.7%。 5月份全国城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.1个百分点 5月份，全国城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.1个百分点，与上年同期持平。5月31个大城市城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.1个百分点，比上年同期上升0.1个百分点。5月外来户籍劳动力调查失业率为5.0%，比上月上升0.2个百分点，比上年同期上升0.3个百分点；外来农业户籍劳动力调查失业率为4.9%，比上月上升0.2个百分点，比上年同期上升0.4个百分点。 本周资金市场利率保持平稳 本周DR001加权平均为1.37%，DR007加权平均为1.52%，较上周的1.38%和1.52%变化很小。本周一年期AAA同业存单发行利率平均在1.65%，上周1.67%，小幅回落。6月20日公布贷款市场报价利率（LPR）与上月持平，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。 国债期货市场逻辑和操作策略 【市场逻辑】 中国1-5月固定资产投资增速3.7%，不及市场预期的4.0%。5月消费增长显著好于市场预期，5月社会消费品零售总额环比增长0.93%，超过2017-2019年的5月环比均值0.47%。中国5月以美元计价出口同比增长4.8%，略低于市场预期的6.2%，但保持了较高正增长。5月工业生产保持了平稳较快增长，同比增长5.8%，环比增长0.61%，超过2017-2019年的5月环比均值0.51%。5月全国城镇调查失业率较上月小幅下降，与上年同期持平。5月份社融规模增加2.29亿元，市场预期增加2.05万亿元，比上年同期多2271亿元。5月信贷口径人民币贷款增加6200亿元，市场预期8000亿元，同比少增3300亿元。5月社融和信贷数据与市场预测相差不大。美联储最新公布的6月议息会议决议，保持联邦基金目标利率4.25%-4.50%不变，符合市场预期。本周股市回落，风险偏好收敛，债市震荡上涨。本周中东地缘冲突持续，未来如何演化需要观察。总体环境对债市友好，国债期货或震荡略多。 【交易策略】交易型投资波段操作。 数据来源：wind，格林大华 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn