固态电池对上游金属需求梳理

投资要点➢全固态电池装车预期收敛至2027年，共识逐渐凝聚。2025年2月25日的电动汽车百人会上，欧阳明高院士表示全固态电池预计在2027年实现批量装车，2030年实现大规模量产装车，包括比亚迪在内的多家车企密集公布全固态电池装车时间表，主流车企的固态电池装车时间集中在2026-2030年，多家车企计划于2027年左右开始上市搭载全固态电池车。固态电池由于其高能量密度、高安全性、高续航、长寿命等特点，是下一次能源革命的关键节点，规模化量产后有望带动机器人、低空经济、新能源汽车等场景走向成熟。我们预计到2028年固态电池出货量有望突破百GW级别，2030年达到771GW。➢固态电池电解质是降本主要路径，硫化物是技术最理想路线。固态电解质是全固态电池核心部件，目前主要技术路线包括聚合物体系、氧化物体系、硫化物体系、卤化物体系。其中硫化物体系是技术最理想路线，由于在性能上突出的表现，硫化物技术路线成为目前各家电池以及材料厂的研究重点，目前包括宁德时代在内的多家电池厂以及一汽等车企都锚定硫化物的技术路线，推动实现固态电池的终极性能。➢固态电池对锂、镍、钴、锰、锆需求拉动明显。全固态电池电解质、负极对锂需求极大提升，正极高镍化趋势下将取代磷酸铁锂成为新一代新能源汽车主流，我们预计2027年固态电池量产后，碳酸锂用量将呈现爆发式增长，2030年固态电池需求量将达到114万吨LCE，镍、钴、锰、锆等金属用量达到101.8/12.7/12.7/15.6万吨。➢投资建议：建议关注厦钨新能、三祥新材、有研新材。➢风险提示：项目投产进度超预期，价格波动超预期风险，政策超预期风险，下游需求不及预期等。请参阅附注免责声明 全固态电池装车预期收敛至2027年，共识逐渐凝聚◼宁德时代在2024年4月CIBF上表示2027年可实现全固态电池小批量生产；比亚迪电池CTO孙华军在2025年2月15日的CASIP年度会议上表示比亚迪的全固态电池将在2027年批量示范应用，2030年实现“固液同价”并大规模商用。◼2025年2月25日的电动汽车百人会上，欧阳明高院士表示全固态电池预计在2027年实现批量装车，2030年实现大规模量产装车。◼2027年小批量/示范性装车，2030年大规模商用已成为业界和学界共识和目标。◼2025年5月17-18日，国轩高科首次发布金石全固态电池，宣布已建成首条0.2GWh中试线，核心设备100%国产化，已开启装车路测。请参阅附注免责声明图表1：固态电池商业化路线资料来源：欧阳明高在2025年中国全固态电池创新发展高峰论坛中的演讲，中邮证券研究所 4 国内外主流车企全固态电池装车进程或规划请参阅附注免责声明图表2：各大车企固态电池装车进程或规划资料来源：中国储能网，北极星储能网，中邮证券研究所◼目前包括比亚迪在内的多家车企密集公布全固态电池装车时间表，主流车企的固态电池装车时间集中在2026-2030年。多家车企计划于2027年左右开始上市搭载全固态电池车。车企固态电池装车进程或规划比亚迪计划在2027年左右启动全固态电池批量示范装车应用，2030年实现大规模上车。广汽集团计划2026年实现全固态电池装车搭载。长安汽车2025年2月9日发布全固态电池“金钟罩”，计划2025年实现全固态功能样车首发，2026年完成装车验证，2027年逐步推进量产。上汽集团2024年起半固态电池在不同车型实现量产搭载，计划2027年量产全固态电池车型。一汽集团计划在2027年实现全固态电池项目小批量应用。奇瑞汽车计划2026年启动全固态电池定向运营，2027年批量上市。东风目前旗下有两款车型搭载半固态电池车型，计划2028年实现全固态电池车型量产上市。蔚来2024年150kWh半固态电池进入量产阶段，适配旗下所有车型。岚图搭载半固态电池的岚图追光车型于2023年4月量产。赛力斯2023年6月SERES5搭载赣锋锂业第一代固态电池实现首批交付。东风日产2024年启动全固态电池工厂建设，计划2028年量产上市。丰田计划2027年量产搭载全固态电池的电动汽车。本田计划2025-2030年量产搭载全固态电池的电动汽车。大众计划2026年全固态电池装车上市。宝马2025年推出搭载全固态电池的电动汽车原型车，2030年前实现量产。奔驰2025年2月开启全固态电池路测，计划2030年量产上市。现代计划2025年底前发布首款搭载全固态电池的电动汽车原型车。 国内外电池厂全固态电池研发进程或规划请参阅附注免责声明◼2024年尤其是下半年以来主流电池厂商密集公布其在固态电池领域的最新进展与技术突破。◼具体来看，卫蓝新能源、清陶能源、赣锋锂电、辉能科技等专注于固态电池的国内初创企业已经率先实现半固态电池的量产。卫蓝新能源、清陶能源、太蓝新能源等电池初创企业普遍计划将于2027年实现全固态电池小批量生产。而宁德时代、比亚迪、国轩高科、中创新航等国内主流电池厂商则聚焦于全固态电池，这些企业均计划将于2027年实现全固态电池小批量生产。◼相对于国内企业率先量产半固态电池，海外企业聚焦于全固态电池。LGES、SK On、三星SDI等韩国主流电池厂商，以及Quantum Scape、Solid Power等美国电池初创企业，计划于2026年-2030年期间实现全固态电池量产。电池企业宁德时代2024年增加对全固态电池的研发投入，已将全固态电池研发团队扩充至超1000人。主攻硫化物路线，已进入20Ah样品试制阶段。预计2027年全固态电池小批量生产。比亚迪计划在2027年左右启动全固态电池批量示范装车应用，2030年后实现大规模上车。国轩高科计划2027年固态电池小批量上车试验，2030年实现量产。亿纬锂能计划2028年实现技术突破，推出400Wh/kg高比能全固态电池。中创新航2024年8月推出“无界”全固态电池，能量密度430Wh/kg，容量超50Ah，计划2027年量产装车。孚能科技第一代半固态电池于2023年量产，第二代半固态电池有望2025年量产；硫化物全固态电池已进入产品产业化开发阶段，2025年放大验证。鹏辉能源2024年8月发布第一代固态电池，自研氧化物固态电解质，2025年搭配硅基负极能量密度可达300Wh/kg以上。预计2025年启动中试研发并小规模生产，2026年将正式建立产线并批量生产。南都电源自研氧化物固态电解质，固态电池产品能量密度达350Wh/kg，循环寿命2000次，成本较普通锂电池增加10%-15%，现有一条中试产线，可小批量交付。太蓝新能源2024年11月与长安汽车联合发布无隔膜半固态锂电池技术，规划2025年实现全固态电池原型验证体系开发，2026年小量生产并持续验证，2027年实现批量生产。卫蓝新能源拥有北京房山、江苏溧阳、浙江湖州和山东淄博4大基地，合计电池产能28.2GWh /年，规划产能超过100GWh，计划2027年左右实现全固态电池量产。清陶能源第一代半固态电池液体含量5%-15%，已实现量产；第二代固态电池液体含量< 5%，2024年开始量产，2025年将有多款车型搭载；第三代全固态电池正在验证中，预计2027年量产装车。赣锋锂电第一代半固态电池已初步实现量产，落地产能4GWh，规划产能36GWh，能量密度240-270Wh/kg；第二代半固态电池处于研发阶段，能量密度可达400Wh/kg以上。辉能科技专注于氧化物固态电池研发，首条GWh级别量产线于2024年投入使用。中科深蓝汇泽建立了国内首条规模化的聚合物基全固态电池中试产线，计划2026年开始量产。LGES2028年推出聚合物半固态电池；2030年推出硫化物全固态电池。SK On计划2027年和2029年分别量产氧化物和硫化物全固态电池。三星SDI计划2025年开发出全固态电池原型产品，2027年量产。Quantum Scape2024年10月开始小批量生产首批原型B样品固态电池，并向汽车客户送样测试。2025年搭载宝马原型车；2026年开始量产。Solid Power2025年搭载宝马原型车；2026年开始量产图表3：各大电池厂固态电池装车进程或规划资料来源：北极星储能网，中邮证券研究所 半固态电池已经开始装车请参阅附注免责声明图表4：半固态电池已经开始装车资料来源：北极星储能网，中邮证券研究所◼高端车型：半固态已实现落地应用，为后续全固态奠定应用基础。◼半固态电池已经实现应用落地。目前多家车企布局固态电池车型，包括比亚迪、上汽、宝马、奔驰等，且半固态电池已经实现上车应用，从目前部分搭载半固态电池的车型来看，基本集中在车型级别在C级，售价在30万元区间的高端车型。◼我们认为，由于高端车型对于成本相对敏感度低，未来从半固态到全固态电池的应用也有望率先在高端车型上展开；此外，半固态电池已经实现产业端落地，说明技术上在逐步成熟，为后续全固态的进一步发展奠定良好的技术和应用基础，有望加速推进全固态电池的产业化。车型级别电池类型电池包容量(kWh)智己L6Max光年版C级半固态电池133蔚来ET7C级半固态电池150岚图追光C级半固态电池86/109赛力斯seres5C级半固态电池90 续航里程CLTC纯电1000 +km34.59万元CLTC纯电1000 +km42.8-51.6万元580/730km25.3-38.6万元四驱旗规WLTP530+ km23.7-45.8万元 售价 电池安全新规加速固态电池量产计划◼2025年3月28日，工业和信息化部组织制定的强制性国家标准《电动汽车用动力蓄电池安全要求》由国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会批准发布，将于2026年7月1日起开始实施。该政策被业界称为“史上最严电池安全令”，旨在全面提升动力电池的安全性标准，并推动行业技术升级。➢新规首次将“不起火、不爆炸”列为强制性标准，彻底取代旧版“热失控后5分钟内不起火”的“逃生时间”要求，强调电池需在热失控后至少2小时内无明火，且烟气温度不得超过80℃、CO浓度低于100ppm，确保乘员舱不受危害。➢新增极端测试场景：➢底部撞击测试：模拟托底或飞石冲击，用直径30mm钢球以150焦耳能量（等效50km/h车速撞击）连续冲击电池底部，要求无泄漏、无起火爆炸。➢快充循环测试：电池需在完成300次快充循环（SOC 20%-80%）后仍通过外部短路测试，避免快充导致的锂枝晶生长隐患。➢针刺测试强化：针刺速度范围缩小至0.1-1mm/s，更贴近真实失效场景◼新规下，30%产能面临关停，合规电池系统成本将增加15%-20%，部分低端车型可能涨价或退市。二线电池企业改造成本超5亿元，行业集中度或提升至CR3（集中度）≥80%，固态电池量产计划加快退出。请参阅附注免责声明 国轩高科：全固态建成0.2GWh中试线请参阅附注免责声明◼5月16日至17日，国轩高科举办2025全球科技大会，发布金石全固态电池、G垣准固态电池等六款产品。◼金石全固态电池：硫化物路线，建成中试线。2024年金石电池首次发布，2025年实现质的飞跃，目前金石全固态电池已建成首条0.2GWh中试线，核心设备100%国产化，已开启装车路测。➢材料方面，硫化物电解质的离子电导率提升60%，空气稳定性显著提高，正负极材料的克容量也实现较大突破。➢设备方面，首条全固态实验线正式贯通，核心设备国产化率达100%，设计产能达0.2GWh，通过高精密涂布等关键技术，实现高达90%的良品率。历经365天极限验证，金石电池单体容量提升150%，预紧力下降90%，无惧针刺、热箱、外短、过充、挤压等严苛考验，安全性能全方位提升。◼G垣准固态电池（半固态电池）：氧化物+聚合物路线，符合新规要求，建设产线12GWh。G垣准固态电池采用氧化物+聚合物的技术路线。国轩高科首次发布了G垣准固态电池，以300Wh/kg的能量密度，将纯电轿车的续航里程推至1000公里，同时固态化设计为电池穿上‘纳米级防弹衣’——即使3mm钢针穿刺，依然保持‘不起火、不爆炸’的绝对安全。目前国轩高科已规划建设12GWh准固态电池产线，“搭载G垣准固态电池的