【有色板块】有色金属日报

请务必阅读正文之后的免责条款部分金银：外因影响边际放缓，金价震荡资料来源：Wind，中辉期货【行情回顾】：欧洲三个国家降息，地缘没有扩大，黄金微跌，白银缺乏新的驱动，资金大幅退潮。【基本逻辑】：①特朗普再度喊话美联储，要求降息2.5个百分点。他频繁指出，“太晚先生”鲍威尔因不降息而令美国“损失数千亿美元”。美联储独立性受到质疑②欧洲多国降息。瑞士、瑞典央行分别宣布降息25个基点，而瑞典和瑞士两家央行的官员在今年3月还声称他们已经基本完成了宽松周期。挪威央行周四也宣布将利率下调25个基点，在短短24小时内，欧洲三家央行接连降息，凸显出央行官员正试图应对美国总统特朗普的贸易政策所带来的冲击。③地缘变数。美国总统特朗普将在未来几天每天听取国家安全委员会针对当前以色列与伊朗冲突的情报简报。特朗普每天都在白宫战情室与国家安全官员会面，考虑是否加入以色列针对伊朗的行动。泽连斯基表示，乌克兰已准备好进行最高级别的会晤，并愿与普京会面。俄罗斯总统新闻秘书表示，俄罗斯预计下周将确定第三轮俄乌谈判的日期。④逻辑主线。短期地缘变数较大，长期全球降低美元依赖及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变。【策略推荐】：黄金盘面回归调整阶段，沪金短期关注800压力，长期黄金看多逻辑不变，择机考虑做长线准备。白银缺乏新的动力，整体大幅回落，关注缺口支撑。【风险提示】流动性危机。 请务必阅读正文之后的免责条款部分铜：需求淡季，铜多头止盈兑现【行情回顾】：沪铜测试下方整数关口支撑【产业逻辑】：基本面上，海外铜矿供应紧张，铜精矿加工TC降至-43.81美元/吨。5月SMM中国电解铜产量环比增加1.26万吨，升幅为1.12%，同比上升12.86%。1-5月累计产量同比增加54.48万吨，增幅为11.09%。预计6月国内电解铜产量环比下降0.72万吨降幅为0.63%。库存方面，COMEX铜正在持续抽干全球铜库存，LME铜仓单被大量注销，市场担忧海外软挤仓风险。消费淡季深入，下游畏高观望，电解铜制杆开工73.21%，前值74.87%，环比下滑1.66%。电力和新能源汽车等绿色铜需求表现亮眼，对冲了建筑等传统铜需求不足。传统消费淡季深入，宏微共振回落，短期铜多单止盈兑现离场，全球经济受中东战乱和中美贸易摩擦影响预期偏弱，铜价短期需要回调下蹲使得产业链利润从上游让渡至下游，产业客户积极逢高布局卖出套保，锁定合理利润。中长期看，中美博弈进入新阶段，全球铜矿紧张难以缓解，铜作为重要战略资源，我们对铜长期看涨仍旧有信心。短期沪铜关注区间【77800，78800】，伦铜关注区间【9580，9680】美元/吨 【策略推荐】 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分锌：国内库存累库，锌承压回落【行情回顾】：锌反弹承压，震荡偏弱【产业逻辑】：2025年锌矿端趋松基调确立，6月国产锌矿加工费继续上调，SMM锌精矿国产月度TC均价环比上涨150元/金属吨至3650元/金属吨，SMMZn50进口月度TC均价环比上涨10美元/干吨至55美元/干吨。5月SMM中国精炼锌产量环比下降1%，同比增加2%左右，1-5月累计同比增加0.5%以上，低于预期值，预计2025年6月国内精炼锌产量环比增加7%，同比增加8%以上。下游需求转淡，锌中下游企业开工回落，镀锌企业开工率60.06%，受钢材需求疲软拖累，整体表现低于往年同期。短期需求疲软，国内库存累库，锌承压回落，测试前低支撑，长期看，锌供增需弱，把握逢高空机会。沪锌关注区间【21700，22000】，伦锌关注区间【2600，2700】美元/吨 【策略推荐】： 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分铝：淡季渐渐深入，铝价有所承压表4：产业高频数据资料来源：iFinD，SMM，中辉期货【行情回顾】：铝价有所承压，氧化铝相对偏弱走势。【产业逻辑】：电解铝：海外宏观贸易仍然存在不确定性。产业上，国内铝厂铸锭量减少带动铝锭库存维持去库状态。6月最新国内电解铝锭社会库存45.8万吨，环比上周一下降1.9万吨；国内国内主流消费地铝棒库存13.15万吨，环比上周一增加0.2万吨。需求端，国内铝加工下游龙头企业开工率下降0.4个百分点至60.9%，终端逐步进入淡季。氧化铝：目前海外铝土矿进口维持高位，1-5月我国铝土矿累计进口约8518万吨，同比增长了33.1%。6月国内氧化铝运行产能回升，南方部分氧化铝厂完成检修复产，北方部分企业仍有检修计划。库存方面，电解铝厂氧化铝总库存小幅累库。短期来看，目前氧化铝基本面维持相对宽松的格局，关注海外铝土矿端的变动。【策略推荐】：建议沪铝把握逢高抛空机会为主，关注铝锭库存变动情况，主力运行区间【20000-20800】；氧化铝低位区间运行为主。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分镍：高库存难缓解，镍价反弹乏力表5：产业高频数据资料来源：iFinD，SMM，中辉期货【行情回顾】：镍价反弹乏力，不锈钢承压走势。【产业逻辑】：镍：海外宏观环境仍存变数。产业上，菲律宾镍矿发运量回升，印尼镍矿价格有所下调，成本端的支撑力度减弱。国内方面，最新精炼镍纯镍产量环比小幅下降，但国内冶炼厂原材料库存充足，依然无法扭转过剩局面。6月初国内纯镍社会库存约3.93万吨，周环比已经再度垒库，供应端压力依然较为明显。不锈钢：终端淡季与高库存压力依然延续。据统计，最新无锡和佛山不锈钢库存总量增至99.88万吨，周环比增加1.58%，下游消费疲软导致库存再次逼近100万吨；其中无锡、佛山200系、300系均出现增长，仅无锡400系小幅下降。目前终端市场消费淡季深入，社会库存再度面临垒库压力，整体不锈钢产业供需过剩压力延续。【策略推荐】：建议镍、不锈钢反弹抛空为主，关注下游消费情况，镍主力运行区间【117000-122000】。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分碳酸锂：累库预期增强，偏弱运行表6：产业高频数据【行情回顾】：主力合约LC2509小幅增仓，低位震荡。【产业逻辑】：雅保拍卖成交价格分别为59910元/吨和60010元/吨。基本面变化不大，碳酸锂供应过剩压力不减。终端需求淡季的背景下，碳酸锂产量迅速修复至同期高位且新产能仍在爬坡，周度库存超过去年高点，未来累库预期进一步增强，驱动价格维持弱势下行。矿端报价小幅调涨主要是跟随碳酸锂价格的反弹，并不是矿山主动挺价，仍然需要关注600美金附近的支撑。整体来看，价格反弹后在高供应弹性下，盘面很难长期给出利润空间，对于产业来说反而是更好的套保机会，策略上主力完成换月，09合约反弹沽空。【策略推荐】：逢高沽空【59000-60500】资料来源：百川盈孚，中辉期货 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分免责声明：侯亚辉陈焕温本报告由中辉期货研究院编制本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。期货有风险，投资需谨慎！ Z0019165Z0018790 8有色及新能源金属团队肖艳丽Z0016612张清Z0019679中辉期货全国客服热线：400-006-6688