私募股权投资错过了什么？

私募股权错失了什么？ 在合作中 执行摘要 围绕关税的不确定性和公共市场的动荡，使许多人期待的2025年初的积极并购环境有所降温，但交易仍在继续进行——尽管面临着更严格的审查和更慢的流程。 私募股权（PE）买家似乎当前市场格外谨慎。GF数据追踪的私募股权并购交易——该数据分析师对由330家贡献企业每季度提交的1千万至5亿美元价值的私募股权支持交易进行分析——由于关税不确定性以及公共市场波动，第一季度出现明显下降。交易量较第四季度下降了39%，与2024年第一季度相比则超过40%。 但是这并不意味着交易没有达成。Datasite对私募股权以外的广泛交易集的分析显示，与去年相比，第一季度成功达成的交易量增长了27%。中市场（mid-market）代表了大部分已完成的交易。（Datasite将中市场定义为总企业价值——TEV——在1000万美元至10亿美元之间的公司。） 23% 13% 6%6% 9% 美国交易从主要部门开始 房地产 TMT 23% 35% 5%2024年第一季度2025年Q1 33% 43% 26% 按价值区段达成的交易 36% 消费者医疗保健 工业 17% 9% 3% -11% 低于10百万$10m-$100m$100m-$500m能量 $500m-$1bn超过10亿美元 来源：Datasite，聚合和匿名化的交易数据 据Datasite数据，价值在1000万美元至5亿美元之间的中端市场交易 ，占美国第一季度达成的卖方交易总额的79%。这一板块的强劲表现可能反映了买方在部署资本时采取了更谨慎的态度，他们倾向于投资于收购价格相对于超过5亿美元门槛的企业更容易获得融资的公司。 来源：Datasite，聚合和匿名化的交易数据 在更广泛的投资交易市场中，第一季度有几个行业成为亮点。据Datasite称，房地产领域的交易启动量第一季度增长了35%，TMT领域增长了23%。消费品和医疗健康行业也显示出积极趋势，交易启动量分别增长了17%和9%。工业领域交易启动量仅略有上升，为3% ，而能源领域下降了11%。 不确定性压在中等市场PE 所以，为什么中端市场会缺少PE？这似乎是不确定性、竞争以及买卖双方在估值上脱节等多重因素的结合。鉴于PE的长期投资视角以及对杠杆信贷市场的依赖，市场状况对投资决策影响重大。 不确定性正在延缓交易时间，在某些情况下，甚至完全扼杀了交易 。市场逆风——包括关税、通胀担忧以及过去两年缺乏私募股权支持退出——正在导致犹豫不决和瘫痪，导致尽职调查过程放缓并造成交易延误。 10百万美元至10亿美元的已关闭交易 根据Datasite的数据，2025年第一季度，美国中场市场交易比去年 交易时间 准备 勤奋 关闭 失败 保持 美国 3 11 3 5 8 TMT 3 4 4 13 17 工业 4 5 6 2 4 医疗保健 8 1 1 4 3 消费者 2 13 0 15 15 能量 7 57 2 8 6 年同比增长中位数天数 交易结果* 百分点同比增长率* 同期推迟了8%。尽管关闭交易的总量同比增加，但美国整体的成功关闭率有所下降，尤其是在中场市场。 基于Datasite上100宗交易中1宗的成交量。PP四舍五入到最接近的整数。数据来源：Datasite，聚合和匿名化的交易数据 最终达成的交易也花费了更长时间才能完成。根据Datasite的数据 ，在美国，平均交易准备时间延长了三天，而尽职调查流程与去年同期相比增加了11天。 在美国总体上——以及在前五大行业中的四个行业——中市场交易持有量正在增加，因为交易者正在减速并等待关税对市场的影响。 私募股权专注于绩优者和管理风险 品质高端-仅限收购(TEV1亿美元-5亿美元) 9.070 尽管买方在第一季度交易活动中落后，但已完成的交易具有一些共同特征。 首先，那些成功完成交易的私募股权交易更有可能涉及实力强劲、表现优异的公司，这突显了当今私募股权买家谨慎的情绪以及对目标公司更严格审视。 8.560 8.050 TEV/EBITDA市盈率 百分比(%) 7.540 Q1见证了私募股权公司在充满挑战的市场背景下进行了一次向优质企业的投资转移。据GF数据称，与去年同期相比，更多的高绩效企业在一季度完成了交易，因为私募股权买家对平台投资变得更加挑剔。 7.030 6.520 gf数据将财务表现高于平均水平的公司（aaafp）定义为拥有12个月滚动（ttm）ebitda利润率超过10%和12个月滚动收入增长超过10%的公司。涉及aaafp目标的交易占gf数据在第一季度追踪的交易的49%，而2024年全年则为40%。 6.0 5.5 2003-2020 2021 2022 2023 2024 10 0 2025年至今累计 高于平均水平的财务状况 来源：GF数据，一家ACG公司 其他收购高级(%)发病率(%) 表现优异✁企业通常比财务特征不佳✁同行交易价格更贵。然而，由于GF数据在第一季度跟踪到✁中端市场附加活动增加，这种溢价正在缩小。 插件式收购提供了一种低风险✁方式，在无需动用新✁债务设施✁情况下增加现有投资✁估值，这使得该策略对私募股权公司具有吸引力，特别是在利率上升和一般市场不确定性加剧的背景下。 插件获取活动✁激增导致非AAFP公司平均估值上升了超过半个TTMEBITDA✁轮次。AAFP公司与非AAFP公司之间✁价格差距也缩小了。在第一季度，非AAFP公司的售价仅比AAFP公司低4%，而2024年全年的差距则为15%。 中市场私募股权公司在第一季度也利用了更具包容性的债务市场来向投资者返回资金。根据Datasite的数据，再融资交易在第一季度证明是私募股权金融交易中最常见的类型，交易启动数量同比增加了30%。在过去的两年中，分配缓慢的时期过后，私募股权公司越来越渴望将资本返还给他们的有限合伙人。 市场亮点 根据GF数据，第一季度中端市场价格有所改善，这可能与进行交易✁高质量公司增多、供应情况改善以及资本成本下降有关。 按年份✁ 2025年第一季度平均估值较2024年第四季度增长了EBITDA✁三十分之一——从7.3倍TTMEBITDA提高到7.6倍——其中GFData✁五档规模中有三档录得增长：1000万美元-2500万美元；5000万美元-1亿美元；以及1亿美元-2.5亿美元。 虽然中市场平台收购✁总体债务覆盖率在第一季度保持在3.3倍TTMEBITDA，与2024年全年✁相同平均值，但平台收购✁长期债务覆盖率平均为2.7倍，而去年全年✁平均值为2.5倍。 所有交易中平均高债贡献率在第一季度较2024全年（42.4%vs.41.3%） 48.6% 8.9% 42.5% 50.3% 2021 长期债务短期债务 来源：GF数据，一家ACG公司 2022 52.0% 9.3% 38.7% 2023 股权 50.4% 47.5% 10.0% 42.4% 2024 上升了1.1个百分点，而平均股权贡献率则下降了2.9个百分点（47.5%vs .2024全年50.4%）。 第一季度来自银行和非银行贷款人✁平均高级债务定价继续下降，降至8 2025年至今累计 %✁平均水平，而2024年第四季度✁平均水平为8.6%。 8.2% 41.3% 8.9% 40.9% 股权和债务贡献 这些改进✁部分原因是商业银行与债务基金之间✁竞争，这些债务基金去年初涌入市场，而商业银行则限制了对杠杆贷款✁敞口。 谨慎乐观 买家和卖家显示出积极✁交易意愿。Datasite✁数据显示，与去年同期相比，Q1交易启动总体增长了8%。市场动荡在某些情况下正在成为并购活动✁助力，因为买家利用不确定✁环境来抢购收购。 第一季度交易达成和交易启动✁步伐表明，整体并购市场依然稳健，交易者仍在进行交易，即使他们花更多时间并更加谨慎。 关于Datasite datasite是交易达成✁地方。我们提供一个完整✁并购平台，为投资银行、企业、私募股权和律师事务所推动180个国家✁交易。通过我们独特✁科技组合和全天候协助，项目变得无缝，我们✁平台围绕世界上最受信赖✁数据室构建。 关于GF数据 GF数据收集了金额从1000万美元到5亿美元范围内✁私有并购交易信息，这些信息由330多家贡献机构报告。成立于2006年，现由ACG拥有，GF数据对其每个贡献者✁交易收集30个数据点——包括估值数据点、财务绩效指标、债务结构和定价，以及关键交易条款。了解更多内容请访问gfdata.com/private-equity-insights。 #交易发生在哪里 www.datasite.cominfo@datasite.com联系我们，访问或联系： +18883114100|+442030316300|+85239054800AMERSemea亚太 ©datasite.版权所有。所有商标均为其各自所有者✁财产。DS-24.606-01