中东以伊冲突热点：中东“油强气弱”下，油运影响大于气运

场。34.5%。 中东地区的沙特 Jazan 炼厂、阿联酋 Ruwais 炼厂是核心产区，2019 - 2025 年沙特成品油月均发运量为5734 千吨，其中柴油占比 39%。全球柴油日均出口量约为 500 万桶，中东占 20% - 25%，伊朗因国内需求挤压，2024 年柴油出口量同比下降12%。4.汽油资源分布：2024年全球汽油产量分布中，美国、中国、欧洲占全球汽油产量 70%，中东汽油主要用于满足内需，阿联酋 Ruwais 炼厂是其主要出口基地。新加坡作为区域贸易枢纽，接收中东 15% 的汽油出口量，经混兑后流向东南亚，2024 年中东对东南亚汽油出口量同比增长 8%。5.石脑油资源分布：2024 年全球石脑油产量约为 4 亿吨，中东（1.5 亿吨）、美国（1.2 亿吨）、中国（8200 万吨）是主要产区，中东依托卡塔尔 North Field 凝析油，其石脑油出口占全球 37.5%。主要出口至中国和印度。6.液化石油气资源分布：2024 年全球 LPG 出口量约为 1.5 亿吨，中东（4725 万吨）、美国（6660 万吨）是主要出口方，伊朗 LPG 日均发运 226 千吨（2017 - 2025 年数据），占中东出口量 25%。二、中东油气资源历年发运情况综上，中东油气资源呈现”油强气弱“。原油出口以沙特、伊拉克和伊朗为主；成品油出口以沙特、卡塔尔为主；LPG出口以沙特、卡塔尔为主。原油贸易流向，中东仍主导日韩原油进口；成品油贸易流，欧洲柴油从中东寻找缺口，汽油/石脑油维持区域流动；LPG贸易流，美国页岩气重塑全球LPG贸易，伊朗LPG出口主要支撑中国PDH项目。因此，伊朗原油运输的本质是 “规避制裁”驱动下的隐秘物流链，霍尔木兹海峡的安全是伊朗原油出口不可替代的命门。对航运市场而言，伊朗出口量是重要的潜在供需调节器，也是高风险溢价的来源。接下来，我们跟随数据去了解中东油气发运情况。2.1.中东主要国家油品发运2017年1月~2025年5月，油品发运中，伊朗月均发运5290千吨，伊拉克月均发运15169千吨，阿曼月均发运4027千吨，卡塔尔月均发运3500千吨，沙特月均发运31865千吨。伊朗油品主要出口流向新加坡、中国、印度、韩国、意大利、阿联酋、日本等。阿曼油品主要出口流向中国、印度、中国台湾、日本等；卡塔尔油品主要出口流向日本、韩国、新加坡、中国、印度等。沙特油品主要出口流向中国、日本、韩国、阿联酋、印度、埃及、美国、中国台湾、泰国、马来西亚等。因此，油品发运目的国中，东亚、东南亚、欧洲进口量较大。 2.2.中东主要国家成品油发运2019年1月~2025年5月，成品油发运中，伊拉克月均发运389千吨，阿曼月均发运1046千吨，卡塔尔月均发运1486千吨，沙特月均发运5734千吨。伊拉克成品油主要出口流向阿联酋、韩国等。阿曼成品油主要出口流向南非；卡塔尔成品油主要出口流向日本、韩国、新加坡等。沙特成品油主要出口流向阿联酋、埃及、新加坡、法国北部、英国等。因此，成品油发运目的国中，日本、韩国进口量较大。2.3.中东主要国家LPG发运2017年1月~2025年5月，LPG发运中，伊朗日均发运226千吨，伊拉克日均发运35千吨，阿曼日均发运132千吨，卡塔尔日均发运874千吨，沙特日均发运812千吨。伊朗液化气主要出口流向中国、阿联酋、印度等。阿曼液化气主要出口流向印度、中国等。卡塔尔液化气主要出口流向印度、中国等；沙特液化气主要出口流向印度、中国等。因此，液化气发运目的国中，印度和中国进口量较大。中东主要国家成品油发运source：南华研究千吨伊朗成品油发运18/1219/12025005000750010000 伊拉克成品油发运阿曼成品油发运卡塔尔成品油发运沙特成品油发运20/1221/1222/1223/1224/12 三、阿曼湾/霍尔木兹海峡油轮通行情况综上所述，中东的油气资源决定了阿曼湾/霍尔木兹海峡运输的油气类型，主要包括脏油：原油、燃料油等；成品油：柴油、汽油、石脑油、航空燃油、煤油等；液化天然气LNG；液化石油气LPG：煤油、液化气LNG等。以伊冲突发生后，阿曼湾/霍尔木兹海峡北向通行油轮数量快速下降。数据显示，6月12日，该区域通行油轮数量在31艘，13日在21艘，14日下降至14艘。而在此期间，南向油轮通行数量维持在20艘以上。因此，我们认为，此次冲突已经直接影响到油轮运输市场。3.1.为什么北向通行油轮数量快速下降，而南向通行油轮数量维持平稳呢？阿曼湾/霍尔木兹海峡北部区域临近国家有伊朗和巴基斯坦，其中伊朗是本次事件的主角之一，同时它也是重要的石油出口国，伊朗的阿巴斯港就位于此。而阿曼湾/霍尔木兹海峡南部区域临近国家有阿曼和沙特。这两个国家也是中东重要的石油输出国，但不是此次事件的主角。3.2.不同类型油气船舶通行情况阿曼湾/霍尔木兹海峡油轮通行类型包括VLCC型、苏伊士型、阿芙拉型、巴拿马型、中程油轮等。其中VLCC型、苏伊士型、阿芙拉型油轮以运输原油为主，而巴拿马型、中程油轮以运输成品油为主。2020年至今，阿曼湾/霍尔木兹海峡通行的油轮日均数量在12173艘，其中用于运输原油的油轮日均数量在6796艘，占比55.7%；用于运输成品油的油轮日均数量在5297艘，占比44.3%。 船舶数量上，VLCC型油轮日均数量在3241艘，其中用于运输原油的船舶日均数量在3210艘，用于运输成品油的船舶日均数量在9艘；苏伊士型油轮日均数量在1324艘，其中用于运输原油的船舶日均数量在1301艘，用于运输成品油的船舶日均数量在18艘；阿芙拉型油轮日均数量在2049艘，其中用于运输原油的船舶日均数量在1305艘，用于运输成品油的船舶日均数量在731艘。巴拿马型油轮日均数量在1638艘，其中用于运输原油的船舶日均数量在350艘，用于运输成品油的船舶日均数量在1278艘；中程油轮日均数量在3919艘，其中用于运输原油的船舶日均数量在628艘，用于运输成品油的船舶日均数量在3261艘。阿曼湾/霍尔木兹海峡不同类型油轮通行量source：南华研究艘中程油轮通行量巴拿马型油轮通行量阿芙拉型油轮通行量苏伊士型油轮通行量VLCC型油轮通行量19/1220/0620/1221/0621/1222/0622/1223/0623/1224/0624/121000200030004000 因此，一旦霍尔木兹海峡被关闭，原油油轮受其影响较大，具体船型中VLCC型油轮和中型油轮受影响最大。四、油气运输运价指数及重要航线综上，以伊冲突直接影响中东（伊朗、）至中国、印度、日韩、欧洲等国家出口贸易量，对VLCC型油轮、LPG运输船以及其他影子船队造成直接影响，进而对相关综合运价指数，如BDTI运价指数、BCTI运价指数、BLPG运价指数造成影响。4.1.BDTI原油运价指数油气综合运价指数并非一个单一的运价数字，而是基于一系列精心挑选的有代表性原油运输航线的运价计算得来。具有代表性强、流动性高、船型分布广的特点。BDTI运价指数构成中，主要包含了VLCC型油轮航线，如中东海湾（中东）到中国TD3航线、中东海湾（中东）到新加坡/日韩TD3C航线、西非到中国TD15航线、加勒比海到美西海岸TD8航线、美国墨西哥湾到中国TD22航线。其中TD3是全球最核心、交易量最大的原油航线，对BDTI影响最大。BDTI主要构成航线船舶类型航线代码航线描述VLCC型TD3中东海湾—中国TD3C中东海湾到新加坡/远东（日韩）TD15西非到中国TD8加勒比海到美西海岸TD22美国墨西哥湾到中国苏伊士型TD6西非到美国墨西哥湾TD20黑海到地中海TD23中东海湾到英国/欧洲大陆阿芙拉型TD7北海到欧洲大陆 4.2.BCTI成品油运价指数BCTI运价指数是评估全球主要清洁成品油（如汽油、柴油、航空煤油、石脑油等）油轮即期市场运价水平。其主要油轮是MR型中程油轮，是全球成品油运输的主力，船舶数量和航线覆盖范围广；其次是LR1/LR2油轮，用于长距离成品油或清洁石脑油的运输，涉及航线有中东到与远东航线。BCTI成品油运价指数航线4.3.BLPG液化石油气运价指数BLPG并非单一航线价格，而是基于 "航线组合" 的加权计算。覆盖核心贸易流向：中东→东亚、美国→东亚等主导LPG贸易流。平衡东西向航线：兼顾出口区（中东、美国）与进口区（东亚、欧洲）。其中BG1中东（沙特/科威特→日本）东向航线是全球最活跃LPG基准航线。BLPG运价指数航线船型分类LR型（长程船型）MR型（中程船型）中东到印度洋沿岸source：南华研究TC1运费（中东海湾到日本，石脑油）source：南华研究美元/吨TC1程租运费（中东海湾到日本，石脑油）TC1期租运费（中东海湾到日本，石脑油）(右轴)15/1217/1219/12100200300400500航线代码BG1 航线代码航线描述TC1中东到远东TC14欧洲到美湾TC12鹿特丹到美国墨西哥湾TC16欧洲大陆到西非TC2跨大西洋贸易TC18美国墨西哥湾到欧洲大陆/地中海TC17中东海湾到英国/欧洲大陆美元/天21/1223/12050000100000150000波罗的海运费成品油运价指数（BCTI）季节性source：同花顺,南华研究2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/01500100015002000航线描述中东到日本 4.4.运价指数潜在影响逻辑从构成BDTI、BCTI和BLPG三大综合运价指数主要航线去看，当占比权重较大的分航线运费大幅波动时，这些综合运价指数跟随大幅波动。因此，建议分航线重点关注表格中标黄部分，如TD3、TC1、BG1/BG2航线。