纺织服饰行业周报：地缘推高金价，关注潮玩谷子和金饰板块

行业:日期:Tel:Tel:-16%-12%-7%-3%2%6%11%16%20%06/24 家居板块：“国补+大促”双核驱动，618家居销售火热。在“以旧换新”补贴政策与电商平台大力促销的双重驱动下，从近段时间各平台发布的第一阶段战报来看，2025年618购物节展现出强劲的消费活力，销售数据捷报频传。其中，家电家居等核心品类增长显著，高端化、智能化趋势凸显。2025年家装家居品类纳入国补，智能卫浴品类同比成交增长翻3倍。家装品牌销售榜中，源氏木语位居榜首，品牌成交额突破10亿，林氏家居、顾家家居、公牛、喜临门名列第二名至第五名。我们认为随着更多政策的出台和推广，叠加以旧换新政策刺激，家居消费需求有望进一步复苏。建议关注：欧派家居、志邦家居、顾家家居等。造纸&包装：本周瓦楞纸价格保持平稳走势。2025年6月12日瓦楞原纸140g出厂价格均价为2650元/吨，与6月8日均价相比保持平稳。供应方面，本周纸厂生产稳定运行，纸厂瓦楞纸库存有所下降，而近期废纸价格仍表现上行，对瓦楞纸价格形成利好支撑。需求方面，当前随着海外出口量的逐渐稳定和电商活动的即将结束，瓦楞纸市场需求逐渐冷却，下游终端市场大多按需采购，并为有大量订单形成，因此价格多保持平稳。我们看好造纸行业龙头随着产能扩增和产能利用率、供应链效率提升，未来或带来稳定增长，建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等。2）纺服行业：①地缘变化推动金价上涨，黄金珠宝需求高企，我们认为25年国内黄金珠宝公司有望实现销量提升、业绩改善。②政策扩内需消费信心提振，户外经济催热运动服饰销售高景气，DeepSeek赋能纺服产业链，推动行业数字化升级，叠加三孩政策预期升温，建议关注AI+纺服以及高确定性细分赛道。黄金珠宝：中东地缘局势成为推动金价上涨的重要催化剂，黄金珠宝“以旧换新”政策推动消费转型。6月13日国际现货黄金价格延续强劲涨势，强势突破3400美元/盎司大关。我们认为短期内黄金仍具备较强的上涨潜力，尤其是在地缘政治风险等因素驱动下，黄金首饰需求仍有望旺盛。据郑州发布，2025年郑州市持续加码惠民举措，构建“全链条+多品类”补贴体系，于6月7日启动黄金珠宝专项消费补贴活动，首次将贵金属消费纳入以旧换新范围。我们认为短期有效帮助消费者降低以旧换新的成本，刺激黄金珠宝终端门店需求集中释放。长期看，悦己消费逐步成为趋势，政策将推动消费结构转型，推动行业投资和日常佩戴等多元场景延伸。建议关注：老铺黄金、潮宏基等。运动户外：体育产业已成为助力经济增长、推动经济社会转型升级的重要力量，在培育经济发展新动能上作出重要贡献。国家大力推动改革创新赋能体育高质量发展，运动户外消费活力持续释放，我们认为运动服饰高景气或持续。亚玛芬大中华区FY25Q1表现亮眼，增长势头延续至二季度。亚玛芬体育2025年第一季度营收达14.73亿美元，同比增长23.48%（固定汇率下增长26.47%）；实现营业利润2.14亿美元，同比增长96.51%。分地区看，第一季度美洲、大中华区、欧洲中东和非洲市场分别实现营收4.65、4.46、4.05亿美元，同比增长12%、43.1%、12.3%，大中华区增长幅度排名第一。截至2025年3月31日，旗下技术服装系列拥有220家门店，同比增长15.8%；户外性能系列拥有243家门店，同比增长74.8%；球和球拍运动系列拥有55家门店，同比增长 189.5%。在始祖鸟及萨洛蒙鞋类业务的引领下，亚玛芬体育的高端户外功能性服饰品牌组合持续开拓市场增长新空间，在全球体育和户外市场中的份额不断提升。建议关注：安踏、李宁、361度等。品牌服饰：618大促接近尾声，关注品牌服饰销售数据。天猫618大促的第一阶段服饰行业增长强劲。2025年5月16日至5月26日，优衣库、UR、蕉下等多个品牌成交破亿，近345个品牌成交破千万，近3090个品牌成交破百万，此外约有1088个品牌成交同比超过500%。具体到服饰销售榜来看，优衣库、UR、蕉下拿下总榜TOP3；男装、女装、男女鞋、内衣、手表眼镜、箱包服饰等细分行业，也涌现出了crocs、ubras、等品牌冲上类目第一。在此期间，淘天平台服饰成交额同比增长9.1%，抖音平台服饰成交额同比增长10.2%，京东平台服饰成交额增长6.1%，拼多多平台的服饰增长5.6%。其中，淘天平台的服饰成交额，在全平台的占比高达50.4%。建议关注：报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团。纺织制造：我们认为制造出海、份额提升以及公司核心竞争力增强为纺织制造长期增长逻辑，建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等。25年前五月纺服出口保持稳健，2025年1-5月，纺织服装累计出口1166.7亿美元，同比增长1%，其中纺织品出口584.8亿美元，同比增长2.5%，服装出口582亿美元，同比下降0.5%。单5月，纺织服装出口262.1亿美元，同比增长0.6%，环比增长8.4%，其中纺织品出口126.3亿美元，同比下降1.9%，环比增长0.4%，服装出口135.8亿美元，同比增长3%，环比增长17%。我们认为随着全球贸易摩擦加剧，纺服出口企业需要加快产品结构优化步伐，推动向价值链中高端跃升。◼投资建议建议关注：纺织服饰：伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外、潮宏基等。轻工制造：九号公司、欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等。港股：泡泡玛特、老铺黄金、布鲁可、名创优品、安踏体育、李宁、波司登、361度等。[Table_RiskWarning]◼风险提示原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。 分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格。投资评级体系与评级定义股票投资评级：行业投资评级：相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明：不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。免责声明本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数