【能化板块】能源化工板块日报

请务必阅读正 文之后的免责条 款部分1 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 高位震荡 伊以冲突不确定性较高，油价高位震荡。当前核心驱动由供需转为地缘政治，伊以冲突走向主导油价，短期市场较为担忧战火扩大，极端情况下，伊朗可能封锁霍尔木兹海峡。策略：双买期权策略。SC【555-585】近期市场不确定性上升，波动加剧，油价震荡偏强，液化气短线偏强。成 LPG 偏强 本端油价受地缘冲击，短线走强；下游化工需求有所回升，PDH、MTBE开工率上升；库存端利好，厂库和港口库存均下降。策略：波动加剧，双买期权。PG【4500-4650】上中游去库，基差走弱，华北基差为-48（环比-41）。2024年PE自伊朗进口LL、HD、LD占比分别为2%、9%、13%，后续相关进口存缩量预期。 L 空头反弹 本周检修力度超预期，预计产量下降。近期市场情绪好转，下游阶段性逢低补库，关注后续库存去化力度。策略：检修叠加成本支撑，短期盘面维持偏强运行，空单减持。上游企业可择机卖保。L【7250-7500】上中游累库，华东基差为31（环比-48），关注下游负反馈情况。PP煤制、PDH占比分别为23%、20%，地缘对供给冲突主要通过MTO和PDH装置 PP 空头反弹 传导。停车比例持续下降，预计后市产量增加。6-7月装置投产压力偏高，供给充沛。内需淡季，出口毛利转负，外盘成交乏力，供增需减，后续中游存累库压力。策略：短期盘面维持偏强运行，空单减持。PP【7150-7350】新增华泰厂区检修，仓单下降，常州基差为-109（环比-26）。库存延续去化，短期跟随化工板块低位反弹。本周装置检修增加，供应存继续缩量预 PVC 空头反弹 期；内需季节性淡季，出口面临BIS政策冲击，基本面供需双弱。远期仍有渤化、万华及海湾三套装置计划投产，供给端承压运行。策略：持续上行驱动不足，择机反弹空。V【4800-5000】PX装置负荷提升，需求端PTA检修装置复产叠加新产能投放，供需双增；4月PX库存去库但整体依旧偏高。6月基本面继续改善，但幅度减缓，PXN PX 谨慎追涨 价差扩大，华东基差走弱，近期跟随成本波动，地缘冲突不确定性依旧较大，隔夜原油宽幅波动。策略：警惕盘面回调，谨慎追涨。PX关注【6880-7050】PTA检修装置重启叠加新产能投放，供应端压力预期增加；下游聚酯维持高开工，终端织造负荷延续下滑；TA库存持续去库；加工费维持高位， PTA 反弹布空 基差、月差均偏强。关注聚酯原料成本上行对下游利润的压制及开工负反馈（聚酯瓶片7月有减产计划，本周开工负荷明显下滑），叠加TA基本面存走弱预期。地缘军事冲突不确定性较大，隔夜原油宽幅波动。策略：盘面存回调可能，逢高布空。TA关注【4850-4960】乙二醇开工负荷回升，其中煤制乙二醇装置负荷提升较快，受海外装置检修及（伊朗装置）降负影响，到港量同期偏低；需求端预期走弱，下游聚 乙二醇 反弹布空 酯开工维持高位，但终端织造开工负荷持续延续下行，此外聚酯存减产计划（瓶片装置7月减产）。库存持续去库，估值不低。策略：关注反弹布空机会。EG【4430-4520】 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 1-5月地产竣工降幅扩大，6月中旬下游深加工订单环比下降5%，且低于历史同期水平，中期玻璃需求萎缩尚未缓解，短期梅雨淡季和夏季高温逻辑下，上中游企业降价去库，现货市场报价持续下调。目前煤制仍有利润， 玻璃 弱势反弹 难以触发大规模冷修，供应端开工和日熔量低位波动，盘面价格贴水现货，且低于煤制成本，估值偏低，但基本面预期偏弱，尚无明显驱动。策略：供需双弱主动去库，现货报价继续下调，成本端提供短期支撑，商品情绪回暖，空头减持，盘面弱反弹，关注1000整数关口压力能否有效站稳。FG【975-1005】碱厂检修装置逐步重启，新产能陆续出品，市场供应压力增大，浮法玻璃和光伏玻璃日熔缩减，纯碱刚性需求边际减弱。碱厂库存环比累积，库存 纯碱 低位整理 总量处于历史同期偏高位置。中长期成本重心下移，带动价格中枢下移。高供应高库存压力下，现货报价下调，卖保需求压制。策略：供增需减，碱厂继续累库，中长期弱势寻底，短期煤炭价格低位回暖，成本端抑制盘面下跌速度，仓单减少，盘面抗跌，关注10日均线压力。SA【1160-1190】检修装置逐步复产，叠加新产能投产预期，现货供应保持高位水平。氯碱综合利润为正且较为可观600元/吨，部分企业存在推迟检修的可能，整 烧碱 反弹偏空 体供应预期提升。终端氧化铝利润改善，氧化铝厂复产持续，但新增产能未完全释放，且短期补库完毕，非铝下游处于淡季，整体需求走弱。策略：供给高压运行，液碱库存转增，现货报价下调，但液氯价格为负，抑制盘面下跌速度，关注10日均线压力。SA【2260-2310】国内煤制甲醇利润依旧较好，装置综合开工负荷维持高位，6月伊朗货源到港预期逐步兑现，7月到货缩量；需求端有所改善，MTO装置开工负荷持续回升，但MTO利润较差继续提负阻力较大；传统需求开工有所回升 甲醇 逢高布空 （醋酸、MTBE近期对传统需求有所拉涨）；近期内蒙到江苏、鲁南到江苏甲醇套利窗口陆续打开；库存高位去库；近期基本面维持偏宽松格局，且成本支撑偏弱。地缘军事冲突存较大不确定性，隔夜原油宽幅震荡。策略：2509择机逢高布局空单，同时关注2601低多机会，以及期权双卖策略。MA关注【2490-2570】尿素检修装置稳步复产，日产维持高位，供应端压力依旧较大；需求方面，工农业需求整体偏弱，农业旺季需求延期（6月下旬有望逐步开启），复合肥及三聚氰胺开工季节性下滑；但化肥出口增速较快。成本端整体偏弱， 尿素 反弹布空 但煤炭价格在“迎峰度夏”及安全生产月的督导下，底部支撑尚存。近期，地缘军事冲突拉涨原油价格，同时伊朗天然气供应存在明显扰动，叠加印度尿素招标价格偏高，带动国际尿素看涨情绪。但国内尿素高产能、高库存格局未变，短期快速拉涨不可持续，盘面反弹并非反转。策略：关注反弹布空机会。UR关注【1750-1780】 价格由成本端油价主导，自身基本面矛盾点不大，短线震荡偏强。成本端沥青偏强原油走强；供给上升，库存累库，基本面中性偏空；供需矛盾点不突出， 需求端北方存刚需，南方因雨季到来需求有下降预期，需求端呈现“北强南弱”格局。策略：建议暂时观望。BU【3680-3750】 原油：伊以冲突仍存不确定性，油价高位震荡 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院 【行情回顾】：隔夜国际油价震荡偏强，WTI上升0.30%，Brent上升0.33%，SC上升4.71%。 【基本逻辑】：核心驱动，当前核心驱动由供需转为地缘政治，伊以冲突走向将主导油价，短期市场较为担忧战火扩大，极端情况下，伊朗可能封锁霍尔木兹海峡，油价高位震荡。供给方面，当地时间15日，伊朗石油部表示，伊朗首都的德黑兰附近的沙赫兰油库遇袭后仍在继续运营，没有中断。 需求方面，OPEC最新月报以及2025年全球原油需求增速为129万桶/日，低于5月的130万桶/日， 维持2026年128万桶/日需求增速不变，预计2025年、2026年需求总量为1.051亿桶/日、1.064亿 桶/日；IEA最新月报预计2025年需求增速为72万桶/日，较上月74万桶/日，下调2万桶/日，预计 2026年需求增速为74万桶/日，较上月76万桶/日，下调下调2万桶/日；EIA最新月报预计2025年 全球石油需求为1.037亿桶/日，上月预测值为1.036亿桶/日。库存方面，EIA最新数据显示，截至 6月6日当周，美国商业原油库存下降364.4万桶至4.324亿桶，汽油库存增加150.4万桶至2.298 亿桶，馏分油库存124.6万桶至1.088亿桶，战略原油储备增加24亿桶至4.021亿桶。 【策略推荐】中长期走势：关税战争、新能源冲击，叠加OPEC+处于扩产周期，原油中长期供给过剩，油价波动区间预计维持在55-65美元。短周期走势：地缘冲突不确定性上升，市场情绪较为担忧，油价预计高位震荡。SC关注【555-585】。 LPG：地缘风险仍在持续，液化气走势偏强 【行情回顾】：6月18日，PG主力合约收于4470元/吨，环比上升2.50%，现货端山东、华东、华南分别为4570元/吨、4677元/吨、4660元/吨，环比分别下降40元/吨、0元/吨、30元/吨。 【基本逻辑】：核心驱动，地缘扰动下成本端油价成为LPG期货核心驱动，当前地缘不确定性放大，成本端油价走强，同时，从伊朗进口LPG占国内进口约29%，短线走势偏强。仓单动态，截至6月18日，仓单量8769手，环比下降150手。成本利润，截至6月17日，PDH装置利润为-885 元/吨，环比上升23元/吨，烷基化装置利润为-303元/吨，环比下降47.50元/吨。供应端，截至6 月13日当周，液化气商品量总量为52.96万吨，环比下降0.85万吨，民用气商品量为22.89万吨， 环比上升0.41万吨。需求端，截至6月13日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为64.30%、 59.70%、47.14%，环比分别上升1.29pct、4.98pct、-0.40pct。库存端，截至6月13日当周，炼厂 库存16.99万吨，环比下降0.72万吨，港口库存量为292.8万吨，环比下降14.24万吨。 【策略推荐】：中长期走势，地缘风险释放后，从供需角度看上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，当前液化气与原油比值处于高位，液化气估值偏高。技术与短周期走势，短期受地缘政治影响，成本端偏强，日线偏强，空单注意防范风险。策略：双买期权策略。PG关注【4500-4650】。 L：装置维持高检修，反弹延续 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 【基本逻辑】：（隆众）短期来看，由于中东局势尚不明朗，原油价格有继续上涨的可能，成本端支撑依旧强劲。另外，近期国内检修相对集中，供应量也有减少预期。不过从需求端来看，近期价格的持续上涨使得终端工厂萌生抵触行为，采购积极性减弱。预计短期内国内价格仍将上涨，但涨幅将会减弱。（策略）上中游库存去化，基差走弱，华北基差为-48（环比-41）。2024年PE自伊 朗进口LL、HD、LD占比分别为2%、9%、13%，后续相关进口存缩量预期。本周检修力度超预期， 预计产量下降。近期市场情绪好转，下游阶段性逢低补库，关注后续库存去化力度。策略：检修叠加成本支撑，短期盘面维持偏强运行，空单减持。基差维持负值，上游企业可择机卖保。L 【7250-7500】。 【请策务略必推阅读荐正】文：之后短的多免长责条空款。部风分险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。6 PP：成本支撑好转，反弹延续 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 【基本逻辑】（隆众）成本端支撑成为支撑市场主要助推力量，因供应端持续空头影响下，市场弱势僵持局势需要新的指引，成本端支撑为市场提供利好指引，令连续震荡低迷市场获得情绪提 振。但市场终端尚未有实质性改善，难以支撑短期拉涨幅度，连续上涨缺乏动力。供需端博弈下，预计拉丝7100-7250元/吨震荡整理，高位存松动风险。（策略）上中游累库，华东基差为31（环比-48），关注下游负反馈情况。PP煤制、PDH占比分别为23%、20%，地缘对供给冲突主要通过MTO和PDH装置传导。停车比例持续下降，预计后市产量增加。6-7月装置投产压力偏高，供给充沛。内需淡季，出口毛利转负，外盘成交乏力，供增需减，后续中游存累库压力。策略：短期盘面维持偏强运行，空单减持，基差同比高位，下游企业可择机买保。PP【7150-7350】 【策略推荐】：短多长空。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 PVC：检修力度增加，空头反弹 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 【基本逻辑】：（隆众）国内PVC产业近期变动不大，宏观政策的不确定性及能源价格波动对盘面价格影响偏重；PVC检修规模增加有限，市场供应维持高位，国内需求表现欠佳，叠加外贸暂无增加