掘金港股科技2.0时代的投资密码

聊。品。 发言人1 01:09从25年4月起，是担任北征武陵，还有科创板新材料等基金的基金经理。发言人1 01:17在节目正式开始前，我也要给大家做一个风险提示，就是我们直播的整场内容并不构成具体的投资建议，请我们投资者小伙伴在独立决策之后，自行承担投资的风险。发言人2 01:17在节目正式开始前，我也要给大家做一个风险提示，就是我们直播的整场内容并不构成具体的投资建议，请我们投资者小伙伴在独立决策之后，自行承担投资的风险。发言人1 01:30产品的过往业绩并不预示未来投资需谨慎，详情还请阅基金的法律文件。发言人1 01:37好的话不多说，下面我们也开始进入正题高总也想跟您聊一聊，说最近我们的港股科技板块热度是挺高的哈那也是说想跟您探讨一下，您认为目前我们的这个港股科技板块，它主要的一个投资价值是体现在哪些方面呢？发言人1 01:56确确实实近一段时间，整个港股科技类资产的走势，其实表现的比较亮眼。发言人1 02:03以这个恒生科技为代表，整个恒生科技指数从去年8月底以来，大约有一个45%左右的涨幅，基本上可以说是进入一个典型的基入性牛市。发言人2 02:15那我们认为当前港股整个科技板块投资价值，主要是以下几个方面。发言人1 02:15我们认为当前港股整个科技板块投资价值，主要是以下几个方面。首先当前的宏观环境其实有利于催生科技牛市。发言人2 02:21首先当前的宏观环境其实有利于催生科技流市。在过去的20年时间，我们典型的科技资产牛市有啊像2008年到2010年的智能手机产业流市，2013年到2015年的移动互联网牛市，以及最近的2019年到2021年的新能源牛市。发言人1 02:26在过去的20年时间，我们典型的科技资产牛市有啊像2008年到2010年的智能手机产业流市，2013年到2015年的移动互联网牛市，以及最近的2019年到2021年的新能源牛市。总结这九年牛市的话，我们发现它其实都伴随着非常显著的宏观特征。 发言人2 02:40总结这九年牛市的话，我们发现它其实都伴随着非常显著的宏观特征。第一个来说的话，在这个经济处于如果复苏的时候，往往就是有利于科技资产跑出超额收益。发言人1 02:47第一个来说的话，在这个经济处于如果复苏的时候，往往就是有利于科技资产跑出超额收益。第二个的话，其实这个比较流动比流动性比较强的这种宏观环境，对科技股的行情起到一个典型的放大作用。发言人2 02:55第二个的话，其实这个比较流动比流动性比较强的这种宏观环境，对科技股的行情起到一个典型的放大作用。发言人1 03:05第三个就是在科技股肿瘤的时候，其实往往伴随着非常密集的经济结构转型政策以及产业政策。发言人1 03:14政策它能够催化技术的成熟，拉动产业需求的加速落地，从而推动科技板块的景气上行。发言人2 03:14政策它能够催化技术的成熟，拉动产业需求的加速落地，从而推动科技板块的紧急上行。发言人1 03:22我们回到当前这个试点，我们说其实现在正处于这么一个类似的宏观环境。发言人1 03:28首先就是中央对经济增长的目标是保持一个坚定的信心。发言人1 03:34那每每年百五的这个就今年百5的GD标GDP目标增速其实是维持不变的。发言人1 03:42但从高频数据来看的话，经济当前还沉现了一个弱复苏的状态。发言人1 03:47从2023年开始，央行多次引导进行降准降息，市场的流动性是非常宽松的那自20年以来，像人工智能、人形机器人、低功经济为代表的新智生产力，成为很多产业政策的官方的高层词汇。发言人2 04:06第二块就是从这个产业逻辑上来看的话，其实当前的中国科技产业我们说已经到了一个以AI为代表的新制生产力的爆发期。发言人2 04:16那标志性的事件就是在24年年底的DPCCV3的发布，它通过架构的创新以及工程优化，将低成本高性能的路线推向了一个新的高度。我们觉得这表明当下中国的AI产业已经向底层技术本土化去做突破。 发言人1 04:29我们觉得这表明当下中国的AI产业已经向底层技术本土化去做突破。从这个应用端来看的话，AI技术被快速应用到像智能问答助手，个性化的推荐系统等等。发言人2 04:36从这个应用端来看的话，AI技术被快速应用到像智能问答助手，个性化的推荐系统等等。发言人1 04:44我们预计未来AI技术会继续深度融合到制造业，金融、医疗等多个垂直领域。发言人1 04:52我们也注意到，其实有能力深度参与到构建大模型应用生态的，往往是头部的互联网公司。发言人1 05:00而这些公司目前其实大部分都在港交所上市。发言人1 05:05第三个就是从港交所本身的定位来看的话，就是港股市场有望成为外资一站式配置中国资产的一个重要市场。发言人1 05:14今年以来伴随着中国本土以AI为代表的新质生产力的爆发式增长，叠加美国对等关税对全球贸易的秩序的一个导动，全球资本其实已经出现了开始质疑美元资产的信用的迹象。发言人1 05:28这在像美债、黄金等大类资产近期的走势上有非常明显的体现。可能各位投资者朋友在一些社交媒体上也都听过像这个东升西落，中国资产估值重塑等等的话题。发言人2 05:33可能各位投资者朋友在一些社交媒体上也都听过像这个东升西落，中国资产估值重塑等等的话题。如果说全球资金真的将目光从美元资产转移到中国资产上的话，那么其实最有可能去承接这部分配置需求的就是港股市场。发言人1 05:44如果说全球资金真的将目光从美元资产转移到中国资产上的话，那么其实最有可能去承接这部分配置需求的就是港股市场。港股市场其实经过18年对整体上市规则的优化之后，它成为中概股回流以及部分创新药企业上市的一个首建市场。发言人2 05:54港股市场其实经过18年对整体上市规则的优化之后，它成为中外股回流以及部分创新药企业上市的一个熟建市场。发言人1 06:06 当前港股上市的科技类公司，放在全球来说都是相对稀缺的那并且在当前中美贸易摩擦，甚至未来可能进一步去打金融战的这个背景下，其实中央一直强调我国的企业业要继续扩大开放，来鼓励相关的企业去积极的出海。发言人1 06:25港股同样是国内一些优质公司对外融资的首选场所。发言人1 06:30近期我们观察到有数十加1股的上市公司，已经上港港交所去递交表格申请上市，或者是披露了后期赴港上市的计划。这说明实际上当前港股市场这个融资是非常活跃的那总体上我们觉得当前港股科技板块是让它的涨幅比较显著，但是仍然具备非常显著的后期的配置价值。发言人2 06:40这说明实际上当前港股市场这个融资是非常活跃的那总体上我们觉得当前港股科技板块是让它的涨幅比较显著，但是仍然具备非常显著的后期的配置价值。好的，谢谢高总。发言人1 06:54好的，谢谢高总。刚才您也是从宏观环境产业逻辑到我们港股本身这个市场的一个自身定位等等角度去分析当下我们港股科技板块的一个配置的价值哈那其实我们评论区的小伙伴就好奇说，我们港股的科技板块和我们A股的科技板块，它的表现为什么会存在一定的差异？发言人2 06:55刚才您也是从宏观环境产业逻辑到我们港股本身这个市场的一个自身定位等等角度去分析当下我们港股科技板块的一个配置的价值哈那其实我们评论区的小伙伴就好奇说，我们港股的科技板块和我们A股的科技板块，它的表现为什么会存在一定的差异？发言人1 07:14这背后又存在着什么样的原因呢？发言人1 07:18我觉得可以从几个方面来看这种差异的。发言人1 07:21首先来说港股科技资产占全在全球来看都是相对特殊的那港交所近年来针对新兴行业以及创新企业，在不断的完善它的的上市规则，标志性的事件有像2018年4月修订的这个上市规则。发言人2 07:21首先来说港股科技资产占全在全球来看都是相对特殊的那港交所近年来针对新兴行业以及创新企业，在不断的完善它的的上市规则，标志性的事件有像2018年4月修订的这个上市规则。第八A章节允许同股不同权的公司上市。发言人1 07:37第八A章节允许同股不同权的公司上市。第19C章节允许海外的中概股二次上市，第18A章节允许未盈利的生物医药科技公司赴港上市。 发言人2 07:42第19C章节允许海外的中概股二次上市，第18A章节允许未盈利的生物医药科技公司赴港上市。当前各位投资者可能比较熟悉的很多港股创新药其实都是借助18A章节去上市的那我们说这是得益于港股多元化的一个上市标准体系，造就了港港股独特的离岸市场港股的科技类公司，尤其是龙头互联网公司的数量仅次于美国。发言人1 07:51当前各位投资者可能比较熟悉的很多港股创新药其实都是借助18A章节去上市的那我们说这是得益于港股多元化的一个上市标准体系，造就了港港股独特的离岸市场港股的科技类公司，尤其是龙头互联网公司的数量仅次于美国。这放在全世界这些来看的话，都是比较相对稀缺的资产。发言人2 08:13这放在全世界这些来看的话，都是比较相对稀缺的资产。发言人1 08:16那从全球来看的话，科技领域，它往往存在着一个赢家通吃的规律。发言人1 08:22头部玩家它几乎能够依靠自己的技术，生态优势去垄万单一的细分应用领域。发言人2 08:22头部玩家它几乎能够依靠自己的技术，生态优势去垄段单一的细分应用领域。发言人1 08:30在当前的AI技术革命中，互联网巨头它往往有着非常深的护城河，能够实质性的去深入参与到整个产业链里面去。发言人2 08:30在当前的AI技术革命中，互联网巨头它往往有着非常深的护城河，能够实质性的去深入参与到整个产业里面去。发言人1 08:41这部分巨头公司，大部分其实都是在港股上市。发言人1 08:45第二点我们讲，其实港股的它的龙头效应一家非常显著。发言人1 08:50因为这个投资者结构的一个天然的差异，与A股相比的话，港股的成交活跃度是明显弱于了一股的那根据公开数据，2024年整个A股的全年的总换手率大约在三倍左右，但港股其实只有67%。相应的A股小市值的公司往往有更高的估值溢价。发言人2 09:09 相应的A股小市值的公司往往有更高的估值溢价。如果有些投资者朋友买了一些量化等等的产品，这个小微盘风格其实今年以来也一直比较强。发言人1 09:13如果有些投资者朋友买了一些量化等等的产品，这个小微盘风格其实今年以来也一直比较强。发言人2 09:21但是港股不同的是，它头部的大市值公司，反而相对小盘股有更多的意一下。发言人1 09:22但是港股不同的是，它头部的大市值公司，反而相对小盘股有更多的意一下。具体来说，头部大约10%数量的股票，它就贡献了整个港股流通市值的90%，以及90%左右的成交额。发言人2 09:29具体来说，头部大约10%数量的股票，它就贡献了整个港股流通市值的90%，以及90%左右的成交额。发言人1 09:39反映到投资节奏上的话，以往A股会时不时的出现一些阶段性的主题炒作的行情，存在着客观上说存在着一些非理性的定价。发言人1 09:51但港股市场往往更加成熟，它的这个机构化的特征更加明显，行情更多的由上市公司的基本面驱动。发言人2 10:00第三个，从这个基本面来看的话，那港股整体的这个LE水平，它的表现客观上是优于A股的那港股在2024年下半年，它的ROE就处于一个持续回升的态势。发言人1 10:00第三个，从这个基本面来看的话，那港股整体的这个LE水平，它的表现客观上是优于A股的那港股在2024年下半年，它的ROE就处于一个持续回升的态势。发言人2 10:14领先A股吸猛回升，尤其是像有些板块，像这个TMT、医药、消费，它的一个编辑的提升其实是非常明显的那对比来看的话，A股上市公司整体的R水平在2024年仍然处于一个摸底的状态。发言人1 10:14领先A股息猛回升，尤其是像有些板块，像这个TMT、医药、消费，它的一个编辑的提升其实是非常明显的那这里来看的话，A股上市公司整体的R一水平，在2024年仍然处于一个摸底的状态。总的来说，我们觉得是这些因素造就了A股港股板块的科学板块的一个差异。发言人2 10:33总的来说，我们觉得是这些因素造就了A股港股板块的科学板块的一个差异。发言人1 10:40 好的，谢谢高总