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美联储再度维持利率不变，陆家嘴金融论坛预期落空

2025-06-19曹璐东证期货秋***

AI智能总结

金融要闻及点评

宏观策略（黄金）：美联储6月利率会议按兵不动，但整体表态相对鹰派，点阵图显示降息预期下降，鲍威尔讲话表明更关心关税对通胀的影响，货币政策保持观望。地缘政治风险下降，市场避险情绪有所降低。短期金价预计震荡走弱。
宏观策略（外汇期货(美元指数)）：美联储维持利率不变，远期降息预期次数减少，美元指数震荡走强。
宏观策略（美国股指期货）：中东地缘政治风险牵动市场，双方可能进入谈判阶段提振市场风险偏好，但美联储利率会议显示美国经济滞胀风险仍然存在，市场随之回落。
宏观策略（股指期货）：陆家嘴金融论坛并未公布宽货币政策，市场预期落空，但国债期货跌幅极有限，市场做多情绪已经升温，建议尽快布局多头仓位。
宏观策略（国债期货）：央行行长潘功胜在陆家嘴金融论坛上宣布八项重磅金融开放举措，市场预期落空，但国债期货跌幅极有限，市场做多情绪已经升温，建议尽快布局多头仓位。

商品要闻及点评

农产品（豆粕）：市场预计USDA将把美豆种植面积上调，巴西豆供应充足，国内豆粕累库速度不及预期，近期豆粕期价偏强震荡，现货及基差也止跌企稳，但需谨慎追涨。
农产品（玉米淀粉）：淀粉开机率环比小增，库存下降，CS-C价差影响因素复杂，市场交投热情或已下降，建议观望为主。
农产品（玉米）：主要进口谷物保持同比大减趋势，现货继续走强，期货横盘震荡，09合约预计先强后弱，震荡运行。
农产品（生猪）：猪价表现异常坚挺，背后存在行业压栏、二育助推，使得存栏均重高企，市场对供应压力后置以及产能去化受阻隐忧抬升。近期政策催化下，被动+主动去库速度有所加快，同时夏季高温或影响育肥增重速度。短期来看，二季度末至三季度初将是基本面视角价格最为悲观时期，在育肥增重速度放缓、去库加快及旺季需求三点预期下，三季度末至四季度供应过剩的压力或有所缓和，对主力LH2509不过分看跌。出栏加速带动现货终于突破14元/公斤向下，从长期产能来看，能繁母猪去化有望持续，补产相对谨慎，产业底部或将到来，对应下半年至明年上半年理论上供应将进入由过剩到偏紧过渡阶段。投资建议：震荡操作。
黑色金属（动力煤）：6月份以来，水电发力尚未抬升，全国高温下，火电日耗增速回升。后期关注天气和日耗情况，若日耗能够保持正增速，整体煤价持平。若日耗在夏季增速转负，则煤价或二次探底。
黑色金属（铁矿石）：铁矿价格延续震荡市，市场情绪依然较弱，但矛盾并不突出，导致行情走势颇为犹豫。6月份澳巴发货冲量，对应港口铁矿库存在未来2-3周预计累库500万吨。但当前累库压力更多为供应端波动，铁水角度变化有限。根据当前检修推算，预计后期铁水依然保持在240万吨左右。
黑色金属（焦煤/焦炭）：临汾市场炼焦煤价格偏弱运行。产地端，据调研尧都区个别高硫主焦矿受价格因素下，近期只走线下出货，其余煤矿维持正常生产节奏；临汾部分地区在环保影响下，下游部分洗煤产量收缩；下游端钢材成交一般，对原料煤采购较少，焦钢多低库存运行，短期内需求难有较大改善，炼焦煤仍偏弱运行。
有色金属（铜）：美联储继续按兵不动，鲍威尔预计未来数月通胀压力将因关税显著上升，就业市场并未引发担忧，其声明被市场解读为偏鹰派，美元指数阶段转强，对有色整体形成抑制。国内方面，5月份经济数据陆续公布之后，重点观察后续政策释放情况。结构角度，国内铜库存整体继续低位徘徊，库存结构性因素继续存在，终端需求季节性转弱将限制去库幅度，供给角度，继续观察冶炼厂出口情况，综合而言，短期现货升贴水继续震荡可能性更大，短期库存走势对盘面影响也相对有限，后续趋势上更多受到宏观因素影响。投资建议：单边角度，美联储继续按兵不动，市场对鹰派声明有所担忧，美元阶段转强抑制铜价，预计盘面继续高位震荡可能性更大，策略上建议观望。
有色金属（多晶硅）：市场传言诸多多晶硅复产消息。目前多晶硅个别企业已经开始检修，头部企业部分产能逐步复产，6月硅料排产或将回到9.8-10万吨，去库体量0.5-1万吨。7月部分企业暂未明确开工计划，排产情况仍需持续关注。下游价格仍未止跌。组件7-8月订单目前能见度仍不高，核心取决于国内已并网项目的补装需求以及海外的补库需求。硅片、电池片环节龙头企业为保市场份额继续价格战，预计价格仍面临一定的向下压力，进而导致硅片端向硅料压价态度明显。在联合减产成功之前，硅料价格或仍将下跌。投资建议：在龙头企业尚未减产之前，基本面对盘面仍是偏空指引。策略上，考虑短空长多，催化/风险在于龙头企业的减产动作。
有色金属（工业硅）：合盛40亿元公司债券申请获受理。市场传言新疆大厂将进一步复工，关注后续进展。四川丰水期已至，部分硅厂陆续复工。云南7月进入丰水期，由于电价没有明确给予优惠，因此大部分硅厂都表示不开工，去年还有一定工业硅库存积压。期现手中的货源出货情况较好，部分贸易商分批次少量开

2025-06-19扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序目录1、金融要闻及点评.................................................................................................................................................................41.1、宏观策略（黄金）............................................................................................................................................................41.2、宏观策略（外汇期货(美元指数)）..................................................................................................................................41.3、宏观策略（美国股指期货）............................................................................................................................................51.4、宏观策略（股指期货）....................................................................................................................................................51.5、宏观策略（国债期货）....................................................................................................................................................62、商品要闻及点评.................................................................................................................................................................62.1、农产品（豆粕）................................................................................................................................................................62.2、农产品（玉米淀粉）........................................................................................................................................................72.3、农产品（玉米）................................................................................................................................................................72.4、农产品（生猪）................................................................................................................................................................82.5、黑色金属（动力煤）........................................................................................................................................................82.6、黑色金属（铁矿石）........................................................................................................................................................82.7、黑色金属（焦煤/焦炭）...................................................................................................................................................92.8、有色金属（铜）................................................................................................................................................................92.9、有色金属（多晶硅）......................................................................................................................................................102.10、有色金属（工业硅）....................................................................................................................................................102.11、有色金属（碳酸锂）....................................................................................................................................................112.12、有色金属（铅）............................................................................................................................................................112.13、有色金属（锌）............................................................................................................................................................122.14、有色金属（镍）............................................................................................................................................................132.15、能源化工（液化石油气）............................................................................................................................................132.16、能源化工（原油）........................................................................................................................................................142.17、能源化工（PTA）..........................................................................................................................................................142.18、能源化工（烧碱）........................................................................................................................................................142.19、能源化工（纸浆）........................................................................................................................................................15 2期货研究报告 3期货研究报告2.20、能源化工（PVC）..........................................................................................................................................................152.21、能源化工（瓶片）........................................................................................................................................................162.22、能源化工（苯乙烯）....................................................................................................................................................162.23、能源化工（纯碱）.............................................................................................................

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