朝闻国盛

作者分析师执业证书编号：S0680522070009邮箱：zhangyiming@gszq.com行业表现前五名行业通信传媒有色金属银行石油石化行业表现后五名行业食品饮料美容护理家用电器建筑材料汽车晨报回顾1、《朝闻国盛：百年复盘，寻找当下黄金的历史坐标》2025-06-182、《朝闻国盛：消费超预期的背后》2025-06-173、《朝闻国盛：5月社融有喜有忧，怎么看、怎么办？》2025-06-16 张一鸣1月3月7.4%-3.7%6.0%-3.1%5.6%-0.6%5.1%9.8%4.4%2.9%1月3月-6.9%-9.7%-6.1%0.2%-4.9%-7.3%-4.3%-7.9%-3.7%-7.5% 请仔细阅读本报告末页声明 P.2◼研究视点【商贸零售】5月社零同比增长6.4%，略超预期对外发布时间: 2025年06月18日投资建议：2025年以来，社服零售基本面维持整体平稳复苏，部分子行业边际转好，叠加政策刺激，后续值得期待。其中：1）新消费景气较高，相关标的：古茗、茶百道、孩子王、爱婴室、创源股份、广博股份、名创优品等；2）零售调改主线延续，对应标的对应标的：永辉超市、重庆百货、大商股份、合百集团、步步高、家家悦、红旗连锁等；3）跨境龙头小商品城、安克创新、苏美达维持增长，若羽臣、南极电商业态及变革值得跟踪，同时关注遥望科技参股新品放量；4）旅游景气度仍然较高，对应公司：祥源文旅、宋城演艺、九华旅游、黄山旅游、西域旅游、长白山、峨眉山、丽江股份、三特索道、天目湖、中青旅、众信旅游等；5）餐饮、人力、酒店、免税等顺周期及其他超跌龙头等。风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争加剧，价格提升不及预期；宏观经济表现不及预期。杜玥莹分析师范佳博研究助理【电子】京东方A（000725.SZ）-拟收购彩虹光电30%股权，紧抓产业格局整合演进机遇对外发布时间: 2025年06月18日6月17日晚，京东方科技集团股份有限公司发布公告，宣布拟通过公开竞价方式收购彩虹显示器件股份有限公司（以下简称“彩虹股份”）持有的咸阳彩虹光电科技有限公司（以下简称“彩虹光电”）30%股权，挂牌底价为48.49亿元。交易完成后，彩虹股份对彩虹光电的持股比例降至69.79%，仍为控股股东，彩虹光电继续纳入彩虹股份合并报表范围。此次收购将在多方面为京东方显示业务加码：1）产品技术方面，此次收购后，在彩虹光电产品加持下，京东方VA技术实力将有所增强，由此有望强化与以VA技术为主的品牌合作基础，例如三星电子。2）尺寸结构方面，此次收购未来将使得京东方系在50英寸以及超大尺寸的规模实力大大增强。3）产能占比方面，据群智咨询数据，此次拟入股或将助力京东方系市场份额增加至30%以上，并在32英寸至50英寸段以及超大尺寸段规模竞争实力稳居第一。4）客户合作方面，彩虹光电产品市场客户覆盖了海信、TCL、小米、海尔、创维、长虹、康佳、TPV、兆驰以及BBY、VIZIO、VESTEL等海内外品牌电视整机厂商，同时，彩虹光电是三星电子当前70英寸面板的独供厂商，入股彩虹光电有望进一步巩固三星电子与京东方系的面板合作关系，双方破冰之路或将在2026年取得突破。并且此次收购有助于提高面板行业头部厂商集中度，进一步增强行业价格调控能力。盈利预测与投资建议：预计2025/2026/2027年公司将实现2159.96/2395.66/2640.58亿元的营业收入，对应归母净利润94.15/134.10/155.13亿元。当前京东方股价对应2025年PB估值约为1.0倍，维持“买入”评级。风险提示：补贴政策不及预期；面板行业价格复苏不及预期；地缘政治风险；宏观经济波动风险。郑震湘分析师佘凌星分析师朱迪研究助理【社会服务】美团-W（03690.HK）-积极投入巩固生态，看好平台长期壁垒对外发布时间: 2025年06月18日投资建议：公司为国内具备强规模优势及经营效率优势的优秀本地生活服务商，过往扩张能力与经营韧性均有所印证，伴随宏观复苏，增长及恢复确定性强，业绩弹性可期。考虑公司2025Q1业绩表现，长期外卖业务利润弹性以及新业务减亏，我们预计2025-2027年实现归母净利润418.3/534.6/638.6亿元，经调整净利润为499.8/616.1/720.1亿元，经调整净利润对应估值分别为15.9/12.9/11.0倍，维持“买入”评级。风险提示：行业竞争加剧；政策风险；消费者习惯变化不及预期。 请仔细阅读本报告末页声明S0680520080008duyueying@gszq.comS0680124040012fanjiabo@gszq.comS0680524120005zhengzhenxiang@gszq.comS0680525010004shelingxing1@gszq.comS0680124030010zhudi@gszq.com P.3请仔细阅读本报告末页声明杜玥莹分析师S0680520080008duyueying@gszq.com范佳博研究助理S0680124040012fanjiabo@gszq.com 请仔细阅读本报告末页声明免责声明国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。投资评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股股票评级行业评级上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com P.4致的任何损失负任何责任。容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。节或修改。投资建议的评级标准评级说明市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。买入相对同期基准指数涨幅在15%以上增持相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间持有相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间减持相对同期基准指数跌幅在5%以上增持相对同期基准指数涨幅在10%以上中性相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间减持相对同期基准指数跌幅在10%以上国盛证券研究所北京场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com南昌邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com