焦煤
- 供需：矿端复产，焦企产能利用率下调。523家矿山开工率83.7%（-0.94），110家洗煤厂开工率61.34%(+3.98)，230家独立焦企生产率73.96%(-0.97)。
- 库存：上游累库，下游去库。523家矿山精煤库存486.04万吨(+5.31)，洗煤厂精煤库存251.47万吨(+6.41)，247家钢厂库存773.98万吨（+3.07)，230家焦企库存669.53(-21)，港口库存312.02万吨(-1)。
- 价格：现货止跌，期货震荡。蒙5#主焦煤报868元/吨(+8)，活跃合约报790.5元/吨(+1)。基差97.5元/吨(+7)，9-1月差-25元/吨（-7.5）。
- 策略建议：短期建议J09多单轻仓持有，待确认见底后择机加仓。
焦炭
- 供需：供给下调，需求持平。230家独立焦企生产率73.96%(-0.94)，247家钢厂产能利用率90.58%(-0.07)，铁水日均产量241.61万吨(-0.19)。
- 库存：上游累库转去库，下游持续去库。230家焦企库存87.31万吨（-1.1），247家钢厂库存642.84万吨（-2.96），港口库存203.09万吨（-11.06）。
- 价格：现货偏弱，期货震荡。天津港准一级焦报1270元/吨(-0)，活跃合约报1375元/吨(+9.5)。基差-9元/吨(-9.5)，9-1月差-28元/吨(-5.5)。
- 策略建议：焦炭供需边际回暖，成本端带来支撑。
关键数据
- 焦煤：矿山开工率83.7%，洗煤厂开工率61.34%，焦企生产率73.96%。
- 焦炭：钢厂产能利用率90.58%，铁水产量241.61万吨。
- 库存：焦煤矿山库存486.04万吨，洗煤厂库存251.47万吨，钢厂库存773.98万吨；焦炭焦企库存87.31万吨，钢厂库存642.84万吨，港口库存203.09万吨。
研究结论
- 焦煤：现货情绪回暖，供给放缓，后续矿山大概率去库。需关注矿端主动性减产或行政性减产、原煤去库拐点。
- 焦炭：成本和需求是决定性因素，下跌已将成本打到极致，市场预期底部在前低点附近。焦企产能利用率加速下行，高炉利润维持在100左右，铁水产量高位，焦炭供需边际回暖。
- 宏观因素：伊以冲突推升油价，焦煤间接受益上涨，但中东局势恶化可能拖累全球经济复苏。国内五月社融弱于预期，但市场反应积极，房地产板块上涨，显示逆向交易增加，底部逐渐形成。
