核心观点
❖ 证监会主席吴清在陆家嘴论坛上宣布加力推出科创板“1+6”深化改革措施，包括重启未盈利企业第五套上市标准、未盈利企业纳入科创成长层等，进一步强化金融支持科技改革。
❖ 回顾科创改革进程：自2024年“新国九条”以来，资本市场持续支持科技企业，科创板作为试验田的具体改革措施包括“科创板八条”、明确硬科技定位、IPO+再融资要求放宽、并购重组放宽支持等；5月初进一步推进科创板债市，扩大债券融资渠道，近期多家科创债ETF上报，科创债投融资两端打通迅速有力。
❖ “1+6”改革重点支持未盈利科技企业，一方面放宽条件支持企业融资，另一方面通过分层方便投资者，助力打通未盈利新兴科技的投融资渠道。
“1+6”改革具体措施
- 板块分层：将未盈利企业纳入科创成长层（后添加“U”标识），包括新注册企业和存量企业。满足以下条件之一者可调出：①近2年净利润均>0，且2年总和≥0.5亿元；②近1年净利润>0，且营收≥1亿元。此举有利于投资者分辨企业风险和成长性，降低未盈利企业入市阻碍。
- 门槛调整（IPO+再融资）：IPO方面，支持人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准；再融资方面允许未盈利企业或其子公司面向老股东增资扩股，专款专用。通过多阶段助力科技企业发展，帮助有技术但缺资金的企业尽早获得上市融资支持。
- IPO审核优化：将资深专业机构投资者入股达到一定年限、数量、比例等因素作为参考；关键核心技术攻关或其他特定情形科技型企业，IPO前可先预审、结果不公开。帮助科技企业更好地达成上市条件，加速企业整体上市进程。
- 完善再融资制度和战略投资者认定标准：优化战略投资者认定标准，提升再融资便利度，严格落实限售期要求。为科技企业做好把关工作，更好地匹配长期投资资金。
- 健全投资和融资相协调的市场功能：丰富科创板指数及ETF品类，将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，研究推出科创板期权、期货。进一步打通科技企业的投融资两端，促进中长期资金向新质生产力企业集聚。
投资策略
稳增长+调结构时代，科创板承担了推动我国新质生产力发展的重要任务，汇聚了领跑国内甚至全球的科技先锋。国产替代链条关注半导体、新材料、信创等兑现成长能力，出海链重视创新药突破、新能源等机电优势。
风险提示
美国经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等。
