香江电器：IPO点评

香江电器是一家中国电器类家居用品制造商，专注ODM/OEM模式运营，产品涵盖电热、电动、电子家电及非电器家居用品，其中厨房小家电贡献72.7%收入。主要客户为沃尔玛、飞利浦等北美品牌，收入占比超80%。公司在中国设有7个生产基地，并在印尼和泰国部署新产能。

行业状况：全球小家电行业因疫情居家需求增长，预计2024-2029年CAGR为4.1%-4.5%，中国出口额预计CAGR为2.9%。行业集中度不高，公司排名第十，市场份额0.8%。

优势与机遇：公司与全球知名品牌合作稳定，客户黏性强，订单稳定。但面临中美贸易关税风险，客户结构集中（前五大客户占比77.9%）。

财务表现：2022-2024年收入分别为11.0/11.9/15.0亿元，同比增长8.3%/26.4%，毛利率波动受原材料成本影响，净利润分别为0.8/1.2/1.4亿元，同比增长51.3%/15.6%。

募资用途：预计净募资1.72-2.02亿港元，用于泰国厂房、自动化升级、新研发中心及营运资金。

估值与建议：招股价2.86-3.35港元，对应PE6-7倍，市值7.8-9.1亿港元。公司规模不及同行但估值显著偏低，建议谨慎申购。