游戏行业更新

1、会议信息时间：6月17日2、全文摘要期催化是关键因素。3、要点回顾 品，监管不再是影响板块情绪和产品周期的负向因素。相较于去年，今年A股游戏厂商的表现有何不同？过去一年尽管行业景气度较高，但A股游戏厂商的产品兑现和收入利润增长相对较弱。这主要是由于腾讯、网易、米哈游等大厂占据了市场份额，他们在市场上大规模买量投放时，A股厂商倾向于规避竞争。而今年这一状况有所改变，我们观察到A股游戏厂商的基本面向上，这也是我们年初推荐游戏板块的原因之一。目前行业的景气度如何？根据游戏工委和伽马数据发布的数据，今年上半年国内游戏市场销售收入同比增长约8%，其中移动游戏增长近20%。四月份的游戏市场同比增长超过20%，手游端更是增长28%。出海方面，中国自研游戏出海同比增速回到近18%的高增速。整体来看，行业景气度较高，版号重启发放后带动了更多精品游戏上线，驱动玩家付费，板块景气度偏高。今年国内手游市场中，腾讯、网易和米哈游是否有重磅产品上线？今年暑期之前，腾讯、网易和米哈游在国内手游市场没有看到特别重磅的产品计划上线。从sensortower的数据跟踪也验证了这一点，这三家公司的市占率自24年下半年DNF手游流水高峰后呈现缓步下降趋势，从70%左右下滑至今年4-5月份的65%左右。大厂的弱产品周期给A股厂商带来了什么机会？大厂的弱产品周期为A股厂商提供了良好的买量窗口期。从广告平台和渠道的调研数据来看，今年大厂的游戏广告年化预算偏弱，这使得A股厂商能够抓住时机进行新游上线。年初以来，A股厂商的新游表现强劲，如世纪华通、吉比特和37互娱等公司的新游贡献显著，且上市公司Q1营收同比增长21%，收入端及递延收入科目账面余额持续增长，显示出流水端的强劲表现。当前买量竞争和存量产品的运营状况如何？目前买量竞争有所趋缓，销售费用率回落，规模净利率稳步回升，主要原因是大厂产品周期结束后的买量环境竞争减轻，投放效果较好。同时，新游上线后的买量回收情况超预期，市场正逐渐上升，多家游戏公司的盈利预测也因此上调。 接下来的游戏市场有哪些展望？展望Q3，尽管AI催化已持续出现但市场反应较为钝化，但随着更多AI产品的落地，我们依旧看好Q3的游戏表现。目前，各家新游陆续兑现且有望超预期，叠加AI催化，估值处于合理偏低位置，当前是看好整个游戏板块的好时机。其中，特别推荐关注有明确产品周期和变化的公司，例如智能网络的超自然行动组，该产品已获得题材和玩法双重验证，随着暑期到来，随着公司加大买量投入和社交系统完善，预计下载量和收入将持续创新高，并有可能通过社媒平台实现更广泛的传播和发酵。代号刹那这款游戏的商业化进程以及预期表现如何？代号刹那是一款商业化相对成熟的卡牌游戏，预计在获得版号后能迅速进行测试和上线。我们对其有积极展望，特别是考虑到其产品周期远超市场原先预期，而且除了已有的超自然行动组外，还有代号杀、5000SLG产品5000年和口袋斗蛐蛐等多款产品在未来推出，这些都有一定的超预期空间。完美世界近期的产品动态有哪些？完美世界近期的重点是即将在六月底进行测试的一环，并且会在6月21号进行前瞻内容直播，披露更多关于一环的信息。同时，去年国服上线的产品P5X将在6月26号在欧美和日本地区上线，市场对此前关注度较低，但因其调性和IP在欧美和日本有一定的用户基础，表现值得关注。吉比特、恺英和泰岳等公司在产品上线和布局方面的表现如何？吉比特在问剑长生和战舰传说持续超预期后，代理的SLG游戏九牧之也进行了测试，看好后续产品不断上线并可能带来超预期的可能性。恺英今年以来产品更新节奏很快，从融资股世界到数码宝贝等多款产品，并且在AI游戏和AI玩具上有积极布局，EVE产品近期也将进行测试。泰岳方面，存量产品AOO和WAO流水下滑趋势已止住，新产品代号DL和LOA计划从Q3开始大规模买量推广，同时年底到明年上半年储备有3款SLG游戏，下半年费用端同比将有明显优化。对于神州泰岳的新品及费用端情况有何看法？神州泰岳的新产品代号DL和LOA将在Q3进行大规模买量推广，年底至明年上半年还有3款SLG游戏储备。此外，下半年费用端同比将有优化，主要是去年诉讼带来的管理费用增量在今年消失，股权激励在上半年结束，这将进一步节省费用。随着存量产品趋于稳定，利润持续释 放，公司在Q3将逐步兑现新的业绩增长。世纪华通和金山软件在产品和市场表现上表现如何？世纪华通的产品流水表现一直保持高位，而金山软件的重点产品剪线机将在7月2号在全球发售，该产品在三月份测试时已有亮眼表现，预计正式上线后在叠加公司的助推下，其同时在线人数和流水将更加亮眼，有望成为机甲射击品类的中国厂商首个突破之作。总结来看，当前游戏行业发展趋势如何？今年监管环境持续向好，版号审批维持正面趋势，各地出台扶持政策，行业景气度上升，大厂产品周期缺席给A股游戏厂商提供了良好的新产品上线窗口期。年初以来，各家厂商积极推新，一季度收入和递延收入已有明显增长。暑期过后，各家产品将有一个不错的兑现节奏，高频数据跟踪至关重要。同时，AI利好叠加可能带来AI情绪回暖，游戏作为AI应用的重要方向，业绩优良、估值合理，有望受益于AI情绪回暖，因此整体板块值得看好。