航空运输5月数据点评：客座率再创新高，暑运预期向好

核心观点与关键数据

• 5月运营数据表现良好：5月民航客运量同比显著增长，各大航空公司客运量普遍增长5%以上，其中东航增幅最快（10.8%），春秋航空（14.6%）和吉祥航空（0.3%）也实现增长。客座率整体提升，三大航同比提高约3个百分点，春秋航空提高0.1个百分点，吉祥航空提高3.7个百分点。
• 国内市场平稳，国际市场稳步放量：国内日均航班量环比持平，同比增长3.2%。三大航国内线业务量同比小幅增长，春秋航空增速达两位数，吉祥航空有所下降。国际及地区航线同比稳步放量，日韩、新西兰、马来西亚、越南等地恢复较好。南航、东航运力投放增长较快，吉祥航空运力转向国际航线。国航、东航、南航、吉祥国际线客座率同比明显提升，春秋有所下降。
• 运力供给保持低位：2024年民航客机机队规模同比仅增长2.8%，宽体机减量9架。2025年前五个月引进76架，运力增量仍保持低位。供给增长缓慢，客座率屡创新高，价格逐步企稳。
• 暑运预期向好：行业供给增长低位，客座率创新高，价格企稳，暑运旺季临近，看好量价表现。

投资建议

• 五一小长假民航量价数据表现良好，六月上半月价格稳定，收益管理成效逐步体现，看好价格改善趋势及暑运表现。
• 近期油价波动不影响供需向好趋势，推荐春秋航空、吉祥航空、华夏航空，关注大航业绩底部回暖。

风险提示

• 宏观经济下滑，油价、汇率剧烈波动，安全事故，关税反复。