变局下战略资源品定价争议

变局下战略资源品定价争议-20250617_原文 2025年06月18日10:54 发言人100:00 非常感谢各位的聆听收看，又跟大家见面了。 发言人100:04 其实在过去的半年时间里面，我们刻意回避了万德的直播和我们投研在线的讲解。 发言人100:11 主要原因是政治不正确。 发言人100:14 因为在变局下，战略资源品定义争议的背后是控盘垄断，是供应链风机，是政治地缘经贸的割裂，是游资炒作题材。 发言人100:35 是主权冲击极左极右的海外市场所带来的全球定价的即左即右、暴涨暴跌的市场化变化。 发言人100:51 所以从我们的角度来说，战略资源品的风险溢价太高，价格重心走强，大宗商品的强弱，极具分化的背后是我们面临的全球宏观市场的螺旋式恶化和地缘经贸长期战略。 发言人101:12 新闻战士的对抗。 发言人101:15 在这样的背景下，我们看战略资源品更多成为大国博弈的焦点前沿。 发言人101:22 以及中国在内的发展中国家与欧美所在的发达国家所建立的这种东西方定价话语权，东西方资金和相关产业链配套在对撞博弈争夺过程当中所找到的一个发泄点和争夺焦点。 发言人101:48 战略资源品成为扼住我们中国命脉的一个软肋，也是我们尝试利用我们优势资源优势，制造业工业进行反击的一个核心焦点。 发言人102:04 所以我们在过去三年时间里面，配合交易所、配合协会、配合杨梅、配合内参报道所做的重大题材的内容，应该是过去三年创历史新高的。我们每个月配合杨梅做正面宣传，也几乎每个月在配合。 发言人202:18 我们每个月配合杨梅做正面宣传，也几乎每个月在配合。 发言人102:28 相关的部门、机构在做重大行业的负面报道、内参报道。 发言人102:35在这种极。 发言人102:39 天堂和地狱之间，我们看到的是产业链的挣扎和大宗商品的极具分化。 发言人102:45 贵金属、有色成为市场的多头的主要配置焦点，甚至我们说战略资源品有四个品种，我们长期以来持续看涨，至少不看跌经营李而另外一方面，我们对整个化工的下游，黑色的下游都甚至新能源的上游下游。 发言人103:11 可以说，整个行业的估值看崩盘、暴雷，看震荡。 发言人103:15看。 发言人103:19 整个行业的尸山血海所需要付�巨大的代价来重新整理整顿，来帮助行业内的前三的巨头，前二的巨头来逆势扩张活下去。 发言人103:35 所以在过去的半年时间里面，我们很多时候不愿意讲有色，不愿意过多的讲黄金的背后是我们对经济人貌的一个。 发言人103:52 现实主义的考量不愿意说过多看空整个。 发言人104:01 金融市场经济市场大宗市场的言论。 发言人104:06 但我们可以注意到，在过去的一年时间里面，大宗创历史新低，整体但是贵金属有色创历史新高。 发言人104:19 整体经济增速创近年来新低，但是战略资源品尤其是军民两用关键矿物金属创历史新高。 发言人104:32 我们看到中美为代表的大国博弈，在四月份的美国主导的贸易战和56月份俄乌鸫鸫冲突升级的背景下在急剧恶化。 发言人104:45 但我们看到关键资源品未来的趋势，当前的现实是走强走强再走强，所以黄金过去一段时间是我们的一张安全牌，但今天要聊到战略资源品，战略整体的大宗商品的时候，我们再次需要强调的是在天堂和地域之间，关键战略品比天堂还要高，它站在了市场博弈的一个前沿，焦点尚无止境的高。 发言人105:20 而整体与经济相关联的，尤其是与国内地产、海外的。 发言人105:31 先进的、可持续化的这些绿色经济，我们全面看弱。 发言人105:38 因为市场已经在海外�现了极剧的诱情fiveyes剧，反新能源、反极左转向极右的这种情况。 发言人105:52 而国内也面临结构性的转换阵痛，地方财政和中国的地产的这个僵局，仍然是处于一个有待刺激，有待恢复，但是难以快速改善的这个局面。 发言人106:11 所以当我们看整个金融市场的时候，我们只看到了四类的劣势者在急剧的分化。 发言人106:19 一类是我们这些金融机构像鹰一样自上而下的看，148个期货期权品种，七八十个产业，五千余个上市公司，365个行业。 发言人106:30 对于整各行业来说，我们看到的是365行，三百六十行不好。 发言人106:35 五个行业基本央国企垄断的水电煤和公共事业，以及关键矿务端，便捷率演练端，少数的家电和少数的汽车配套的一二头部企业逆势扩张，而且依赖的是双薪补贴。 发言人106:59 更大程度上我们看到未来五年有近季度的船舶行业，也在今年年终的当下�现了一些急转。 发言人107:06 因为美国的贸易政策刺激，所以我们自上而下看行业是一个九一开，九成不好一成好。 发言人107:13 而过去两年最值得关注，收益率最高的量化是像豹一样永不停歇的在这个市场上掠夺财富，收货超额。 发言人107:25 但过去三年始终在被国内重重的各类的限制来打压超额利润，反哺保护中小投资者利益。 发言人107:37 而内外两房和产业相关的所谓的机构和闪上公司，产业链龙头，这些熊，这些实体，这些行业的龙头，相关联的这些贸易型的狼，贸易型的游资或者游资型的炒作的资金其实也是急剧分化。 发言人107:58 凡是跟化工相关的，黑色相关的、新能源相关的都在堡垒，而跟有色相关的在急剧扩张，跟贵州线贵金属相关的也在爆雷当中。 发言人108:09 头部企业急剧扩张，而实体企业目前面临着极大的阵痛期，整体黑色化工全部下行，新能源全面估值去泡沫化。 发言人108:22 到了最后的生与死的真扎当中。 发言人108:27 所以回顾过去五个月、六个月，回望过去，展望未来，我们看到的是黑天鹅和灰犀牛的乱物，看到的是2025年极具的灰犀牛风险的临近，以及每一个黑天鹅背后绝望当中的希望。 发言人108:46 目前我们看到6月份中东战局急剧恶化，大宗商品的供应链风险和避险配置需求飙神，甚至回到我们的大宗供应链和所谓这次受到中东板块影响，能源和贵金属板块来说，都存在着三大路径的变化。 发言人109:06 第一，如果伊朗有限反击，但美国不进不介入，则整个贵金属和原油板块都是此前的一个冲高回落的逻辑，当前也是在这个逻辑过程当中。 发言人109:22 但是我们关注到近期市场也在担心和怀疑伊朗会加强反击。 发言人109:29 在欧美的威胁，以色列的直接的轰炸之下，报复性的或封锁霍尔木兹海下，但这种冲击破坏性的是泥沙俱下。 发言人109:46 是伤敌八百自损一千八的这种情况。 发言人109:49 所以我觉得油价飙升，然后产业链极剧的全面的下游亏损和美国释放战略储备的这个影响。 发言人109:58 市场在部分计价少部分计价，但是没有演化到这个地步。发言人110:03 最差的环境是系统性风险，灰犀牛直接爆发，中东战局恶化，因美被迫下场，甚至波及到整个伊斯兰世界，波及到整个世界的供应链系统，全球转向生存模式，危机诞生能化全面统计交易所加强风控。 发言人110:24 这个灰犀牛目前还没有在当下看到，但是未来不排除。 发言人110:30 因为无论是俄乌还是中东，亦或是巴以和其他地区。 发言人110:37 过去的2024年，我们经历了自二战有记录以来，历史人员战士伤亡最严重的一年，百万人的死伤。 发言人110:46 今年我们预计可能还是一个接近百万人的死伤，地缘战局不仅没有缓和，而且在急剧升级，并且导向核设施的击核再聚的打击，到核战争的威胁，到核大国之间的可能的直接下场。 发言人111:11 经历了2024年全球陆军前二十强国半数以上下场的代理人战争，我们认为2025年这样的情况不减反增，急剧加强。 发言人111:22 虽然特朗普表面含的反战，但是全球都可以看到特朗普在内站在外、站在贸易、站在地缘战、在极限战上的巨大的不确定性。 发言人111:34 我们也能看到美国在巴以问题上，在中东问题上，在很多问题上表现�的极左、极右的不稳定性。 发言人111:44 所以我们再次回到战略关键矿物黄金，在摩根大通、美国银行、高盛全面看多，看破新高，看屡破新高，甚至有人喊�了6000点、5000点的这样新高背景下，大家还认为是市场定价吗？ 发言人112:04 还认为一瓶矿泉水从一块钱涨到10块钱，涨到20块钱是需求定价吗？ 发言人112:16 那时候就是全球失控了，是恶性的螺旋式的宏观恶化，导致了全面避险和海外的债务失控。 发言人112:27 债务重组、货币超发，美元信用趾曰纸币信用衰弱导致的。 发言人112:35 但是从另外一方面也佐证了我们站在一场巨大危机的前夕，一场巨大金融危机、经贸危机、地缘危机，甚至战争全面失控的前夕。 发言人112:47 所以我们也理解花旗全面看空经济，全面看空美国中国各国经济，乃至全面看空黄金的逻辑。 发言人112:57 如果尼沙巨下走08年和20年暴雷的逻辑，黄金跌10%到20%又怎么样呢？ 发言人113:06 当危机来了，黄金也会跌10到20%，只不过跌完之后它会更快的反弹。 发言人113:13 所以看多的市场机构看的是市场失控，看空的市场机构也看的是市场失控。 发言人113:20 我们也认为市场在迈向失控，只是节奏问题，时间点问题和我们的还能拖多久的问题。 发言人113:29 顶级投行的黄金多空对决只是一个拖多久的问题。 发言人113:35 此前的五月份美国失去3A评级，随后美国的大的头部企业失去专业评级。 发言人113:43 各国在重估市场的稳定性、债券的稳定性、债务的稳定性、货币信用的稳定性、贸易的稳定性、资金的稳定性、避险的稳定性，乃至黄金现货储备安全和稳定性。 发言人113:58 这让我们全面对当当前的安全和发展进行评估，乃至于我们看当前的市场，我们认为过度保守的认为当前属于一个全面重塑的经贸。 发言人114:13 博弈期是一个地缘政治与现实主义威胁全球产业安全的分化期，是一个新一轮军备竞赛影响到大国博弈，使得地缘政治不海外政治计划中国截取受阻，科技竞争加剧，产业优势重塑，安全高于效率全面洗牌的阶段。 发言人114:36 为什么说还说这个命题过于保守？ 发言人114:40 是因为我过去回望四年和展望未来的四年，我们觉得未来的四年的不确定性和螺旋式恶化导致的冲突和超限这样的风险在全面提升。 发言人114:54 过去这些我们做的是战略风险的预案，现在我们看这些都认为战略风险预案的乐观预期，就是当下悲观和中性预期还没有�现。 发言人115:10 所以回望过去，站在当下看未来，我们看到的是中国周边的地缘政治，乃至于全球的大国博弈，正在走向是个我们站在一场巨大危机的前夕。 发言人115:25 从全球经济来说，我们始终未进入到复苏，更不要提过热，我们处于着巨大危机和萧条的前夕，我们没有走�经济下行压力。 发言人115:37 全球的经济下行压力，这倒逼着中美欧在金融和货币政策上推�史无前例的刺激再刺激，突破债务上限、突破赤字上限、突破信用上限，突破所有底线。 发言人115:55 所以，在自然因素、地缘政治两大核心命题急剧恶化的当下，投机加强，监管加强，道高一尺魔高一丈。 发言人116:08但资金的。 发言人116:11 冲击力、影响力会进一步。 发言人116:16 影响到当前的市场。 发言人116:18 乃至于我们看现在的基本面螺旋式恶化，九一开分化虚假繁荣的一和整体螺旋恶化的九产生了极剧的冲突。 发言人116:32 乃至于我们看当前的战略资源品，看的是虚假繁荣，看的是战略安全为底线的防守，不惜一切代价去买买买。 发言人116:45 因为我们对整个过去30年所境内利利的、稳定的、安全的经贸环境失去了信心。 发言人116:54 海外波谲云诡，风高浪急与惊涛骇浪成为温和的中性的描述，而不是悲观的描述。