长城策略周论市场：关注海外定价的上游资源品机会

报告摘要

关注海外定价的上游资源品机会

近期，全球范围内的上游资源品价格，包括原油、黄金、有色金属等，呈现出持续上涨的趋势。自2023年12月以来，RJ/CRB商品价格指数累计上涨了10.53%，其中布伦特原油、COMEX黄金和COMEX铜的涨幅分别达到了15.27%、8.05%和4.11%。

驱动因素分析：

1. 美欧降息预期与补库存周期：美联储3月FOMC会议释放出偏鸽派信号，暗示今年将开启降息周期，欧洲可能更早实施降息。这些政策调整预计将推动资源品价格进一步上涨。美国库存水平的提升预示着补库存周期的启动，这将增加对资源品的需求。

2. 地缘政治冲突：全球地缘政治局势紧张，包括以色列与哈马斯的冲突、俄乌冲突以及俄罗斯发生的恐怖袭击事件，这些事件为黄金和原油价格提供了额外支撑。避险情绪的上升导致黄金需求增加，同时地缘政治风险限制了原油供应。

3. 国内经济复苏：中国的工业生产和出口活动持续恢复，这为上游资源品需求提供了正面推动力。部分上游行业如贵金属、工业金属和电力的净利润增速较高，表明资源品行业在国内市场也表现出强劲的增长势头。

市场观点与行业展望

• 一周市场观点：3月市场缺乏明确的主线，红利和成长板块的表现相对较弱，而与两会政策相关的主题机会表现较好。随着经济数据的验证，市场可能重新进入震荡走势，强调结构性机会，尤其是红利板块的潜在优势。

• 一周行业观点：建议关注“哑铃型”策略的有效性，特别是上游资源行业的修复机会。红利板块由于其稳定性和收益潜力，可能在市场震荡时期成为优选。此外，关注“新质生产力”中的AI板块以及与海外市场的相关机会，如创新药、汽车和跨境电商等。

风险提示

市场面临多种风险，包括但不限于股票市场波动、技术面指标失效、地缘政治风险、历史数据预测性降低、债券和外汇市场波动、金融期货及商品期货波动、政策执行风险等。

结语

全球范围内，资源品价格的上涨趋势受到多重因素驱动，包括货币政策转向、地缘政治不确定性以及全球经济复苏。投资者应关注美欧降息周期的进展、地缘政治动态以及国内经济复苏情况，以把握上游资源品的投资机会。同时，考虑到市场存在多种风险，采取谨慎的投资策略尤为重要。