煤化工商品日报

光大期货煤化工商品日报（2025年6月18日） 一、研究观点 品种 点评 观点 尿素 周二尿素期货价格继续走高，主力09合约收盘价1774元/吨，日内涨幅3.99%。现货市场继续明显反弹，主流地区市场价格再度上涨10~50元/吨不等，目前山东、河南地区市场价格分别为1810元/吨、1790元/吨，日环比分别上涨50元/吨、40元/吨。基本面来看，尿素供应水平依旧高位波动，行业日产量昨日20.31万吨，日环比下降0.02万吨。需求端在期、现市场情绪持续回暖带动下，现货成交氛围仍积极，昨日主流地区现货产销率均维持在100%以上，个别地区超200%。后续在国内追肥需求、出口有序推进的带动下，现货高成交短期或依旧维持。中东地缘政治对全球尿素供需及价格扰动仍存，但随着时间推移市场情绪或逐步回归理性。整体来看，尿素期货市场情绪短期依旧较为积极，主力期价也仍有继续上探可能。但尿素价格限制较多，期价上方空间已较为有限，不建议过分追涨。继续关注现货成交持续度、原料价格走势、国际局势及全球尿素价格波动对国内市场的联动影响。 看涨 纯碱 周二纯碱期货价格震荡走弱，主力09合约收盘价1159元/吨，微幅下跌0.34%。现货市场报价多数稳定，局部价格继续回落。西北地区轻、重碱价格均跌至1000元/吨，沙河及周边地区重碱贸易自提价格下跌至1201元/吨。基本面来看，纯碱生产水平窄幅波动，短期对供应影响有限，昨日行业开工小幅提升至87.5%。6-7月仍有个别企业检修，预计纯碱供应仍有波动，但市场对内蒙新增天然碱矿产能压力较为担忧，压制市场情绪。需求依旧按需跟进为主，下游玻璃产能继续下降，不利于纯碱刚需支撑。整体来看，短期纯碱供增需减，且市场对未来几年行业新投产能仍存担忧情绪，相关商品走强及外围因素扰动或给市场情绪带来支撑。预计短期纯碱期货价格延续底部震荡趋势，长期供需失衡不断加剧，纯碱价格也将长期承压。关注高温天气装置检修力度、商品市场整体情绪。 震荡 玻璃 周二玻璃期货价格偏弱震荡，主力09合约收盘价974元/吨，微幅下跌0.2%。现货市场继续走弱，昨日国内浮法玻璃市场均价1186元/吨，日环比跌3元/吨。基本面来看，吉林新增一条产线停止投料，预计18日放水冷修，另有部分产线热修，玻璃供应小幅回落。昨日行业在产日熔量小幅下降至15.63万吨。需求端仍无明显改善，下游囤货意愿不足，昨日主流地区现货产销率维持在100%附近，日环比变化不大。整体来看，玻璃需求不振对市场的拖累仍未有效改善，期、现市场偏弱状态依旧维持。期货盘面估值已跌至相对低位，且外围因素扰动提升，预计短期玻璃期货价格延续底部震荡状态，中长期在终端拖累下市场也将持续承压。关注玻璃产线动态、现货成交情况及商品市场整体情绪。 震荡 二、市场信息 尿素 1、郑商所数据：6月17日尿素期货仓单5810张，较上一交易日-112张，有效预报0张。 2、隆众数据：6月17日尿素行业日产20.31万吨，较上一工作日减少0.02万吨，较去年同期增加2.11万吨；今日开工88.32%，较去年同期84.04%回升4.28个百分点。 3、6月17日国内各地区小颗粒尿素现货价格（隆众；元/吨）：山东1810，+50；河南1790， +40；河北1800，+10；安徽1810，+30；江苏1830，+50；山西1700，+40。 纯碱&玻璃 1、郑商所数据：6月17日纯碱期货仓单数量6390张，较上一交易日-175张，有效预报量 476张；玻璃期货仓单数量877张，较上一交易日无变化。 2、6月17日纯碱现货价(隆众；元/吨)：华北轻碱1320，重碱1400；华中轻碱1230，重碱 1350；华东轻碱1250，-30；重碱1350；华南轻碱1450，重碱1500；西南轻碱1300，重碱 1350；西北轻碱1000，-30；重碱1000，-20。 3、隆众数据：6月17日纯碱行业开工率87.5%，上一工作日87.73%。 4、隆众数据：6月17日浮法玻璃市场均价1186元/吨，日环比-3元/吨；行业日产量15.63 万吨，日环比-0.03万吨。 三、图表分析 图1：尿素主力合约收盘价（元/吨）图2：纯碱主力合约收盘价（元/吨） 3300310029002700250023002100190017001500 2021-10-262022-10-262023-10-262024-10-26 360031002600210016001100 2022-02-212023-02-212024-02-212025-02-21 图3：尿素基差（元/吨）图4：纯碱基差（元/吨） 600400200 0 2021-10-212022-10-212023-10-212024-10-21 -200-400 山东基差河南基差河北地区湖北地区江苏地区安徽地区山西地区 220017001200 700200 -300-800 重碱基差轻碱基差 图5：尿素主力合约成交和持仓（手）图6：纯碱主力合约成交和持仓（手） 1600000500000 1400000450000 400000 1200000 350000 1000000300000 800000250000 600000200000 150000 400000 100000 20000050000 00 主力合约成交量主力合约持仓量(右) 600000018000001600000 5000000 1400000400000012000001000000 3000000 8000002000000600000400000 1000000 200000 00 成交量持仓量(右) 图7：尿素2601-2509价差（元/吨）图8：纯碱2601-2509价差（元/吨） 190020185001800-201750-401700-601650-801600-100 尿素2509尿素2601 170050160040 30 15002014001013000 -10 1200-201100-30 01-09价差(右)纯碱2509纯碱2601 图9：尿素现货价格走势图（元/吨）图10：纯碱现货价格走势图（元/吨） 35003300310029002700250023002100190017001500 东北华北华东华南华中 350030002500200015001000 纯碱:轻质:全国:主流价纯碱:重质:全国:主流价 4000 200 3500 0 3000 -200 2500-4002000-6001500-800 2021-10-252022-10-252023-10-252024-10-25 尿素-甲醇价差(右)尿素(UR)主力合约收盘价甲醇(MA)主力合约收盘价 3400 500 2900 0 2400 -500 19001400-1000 900-1500 2022-02-212023-02-212024-02-212025-02-21 玻璃-纯碱价差纯碱(SA)主力合约收盘价玻璃（FG）主力合约收盘价 图11：尿素-甲醇期货价差（元/吨）图12：玻璃-纯碱期货价差（元/吨） 全部图表数据来源：iFind、光大期货研究所 资源品团队研究成员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。 期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。 期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。