贵金属早报

2025-06-18沪金涨0.04 %，报787.38元/克，沪银涨1.71 %，报8988.00元/千克；COMEX金涨0.03 %，报3407.90美元/盎司，COMEX银涨0.09 %，报37.19美元/盎司；美国10年期国债收益率昨日公布的美国经济数据弱化，美联储“代理发言人”表态鸽派，市场对于联储货币政策边际美国5月零售销售环比值为-0.9%，低于预期的-0.7%。前值由0.1%下调至-0.1%。零售销售数据的疲软显示在高利率环境以及关税政策的影响下，美国居民消费已出现明显的弱化。居民消费在美国GDP中占比达到68.4%（2025年一季度数据），美国总体经济增长水平在下半年将持明日凌晨，美联储将召开六月议息会议。在会议之前，有“新美联储通讯社”之称的NickTimiraos发表文章称若不是考虑到关税对于通胀所形成的影响，基于近期通货膨胀的改善，美联储本应在此次议息会议中进行降息操作，但面对关税政策的不确定性，美联储官员在本周议息会议中将会维持观望态度。文章同时指出美联储今年是否降息及降息幅度将会取决于他们如何看待通胀预期所形成的风险。“新美联储通讯社”的文章虽表明本次议息会议中利率将不会有所下调，但对于降息条件的阐述意味着鲍威尔很可能就下半年的政策利率下调提出前提条件对于金银而言，黄金价格更多受到美国财政赤字预期以及避险因素的驱动，白银价格的上涨则更受益于美联储边际宽松的货币政策预期，在联储即将进行货币政策表态的时间节点，应关注白银价格的上涨机会，沪金主力合约参考运行区间767-836元/克，沪银主力合约参考运行区日度变化环比-4.00-0.05%0.691.90%-39.58-0.27%-0.08-3.70%-0.04-0.49%-50.39-0.84%2.4913.03%225.410.59% 贵金属和表明具体节奏，这将会是显著鸽派的货币政策表态。环比-0.63%Ag(T+D)-0.27%伦敦银0.43%SLV银ETF持有量TIPS0.69%离岸人民币-0.70%标普500-0.91%VIX指数-0.46%东京日经225指数 贵金属2025/6/18报4.39%，美元指数报98.86；市场展望：宽松预期加大，白银价格表现强势。续承压。间8659-9500元/千克。单位Au(T+D)元/克伦敦金美元/盎司SPDR黄金ETF持有量吨美国10年期国债收益率%美元指数道琼斯指数纳斯达克指数伦敦富时100 收盘价前交易日日度变化单位收盘价前交易日782.94787.93-4.99元/千克8831.008835.003388.453397.60-9.15美元/盎司37.0736.38945.94941.934.01吨14675.3614714.944.39004.4600-0.07%2.08002.160098.830498.15480.687.25457.289942215.8042515.09-299.295982.726033.1119521.0919701.21-180.1221.6019.118834.038875.22-41.1938536.7438311.33 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图5：上期所黄金总持仓量（手）1500002000002500003000003500004000004500005000001月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-06-18数据来源：WIND、五矿期货研究中心图4：上期所黄金价格（元/克）与成交量（手:右轴）5005506006507007508008502024-05-012024-05-152024-05-292024-06-122024-06-262024-07-102024-07-242024-08-072024-08-212024-09-042024-09-182024-10-022024-10-162024-10-302024-11-132024-11-272024-12-112024-12-252025-01-082025-01-22期货成交量:黄金:右轴期货收盘价(活跃合约):黄金数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图9：伦敦金现-COMEX黄金连一（美元/盎司）-70-60-50-40-30-20-10010201月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心图11：Au（T+D）-沪金连一（元/克）-6-5-4-3-2-1012341月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-06-18数据来源：WIND、五矿期货研究中心图8：COMEX黄金近远月结构（美元/盎司）31703220327033203370342034703520连一连二连三连四连五2025/6/17三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心图10：沪金近远月结构（元/克）740750760770780790800810连一连二连三连四连五2025/6/18三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 2025-06-18数据来源：WIND、五矿期货研究中心图14：COMEX白银价格（美元/盎司）及成交量（手：右轴）25272931333537392024-05-022024-05-232024-06-132024-07-042024-07-252024-08-152024-09-052024-09-262024-10-172024-11-072024-11-282024-12-192025-01-09COMEX银:成交量:主力合约数据来源：WIND、五矿期货研究中心图16：COMEX白银近远月结构（美元/盎司）31.532.533.534.535.536.537.538.539.5连一连二连三连四连五2025/6/17三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图15:COMEX白银总持仓量（手）1001501201501401501601501801502001502201502401501月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心图17：伦敦银-COMEX白银连一（美元/盎司）-1.3-1.1-0.9-0.7-0.5-0.3-0.10.10.30.51月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 2025-06-18数据来源：LSEG、五矿期货研究中心图20：COMEX黄金管理基金净多持仓（手）与价格（美元/盎司）图21：COMEX白银管理基金净多持仓（手）与价格（美元/盎司）1,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6002023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-07COMEX黄金管理基金净多持仓:手期货收盘价(连续):COMEX黄金数据来源：WIND、五矿期货研究中心图22：黄金ETF总持仓量（LSEG统计:吨）1760186019602060216022602360246025601月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心19212325272931333537392023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-05COMEX白银管理基金净持仓:手数据来源：WIND、五矿期货研究中心图23：白银ETF总持仓量（LSEG统计:吨）2315024150251502615027150281502915030150311501月2月3月4月5月6月7月8月202120222023数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 2025-06-18数据来源：WIND、五矿期货研究中心图27:白银内外价差MA5：沪银近月/COMEX白银连一（元/千克）图28:白银内外价差季节图（元/千克）4,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,5002023-01-022023-03-022023-05-022023-07-022023-09-022023-11-022024-01-022024-03-022024-05-02沪银近月:元/千克白银内外价差五日移动平均:元/千克:右轴数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心-500-300-1001003005007009001100130015001月2月3月4月5月6月7月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-06-18免责声明五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。公司总部深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn