【有色板块】有色金属日报

请务必阅读正文之后的免责条款部分金银：经济数据和地缘变数多，金价有支撑表1：产业高频数据资料来源：Wind，中辉期货【行情回顾】：美国数据走弱，市场聚焦美联储加息路径指引，另外市场怀疑美国可能下场打击伊朗中东，短期不确定性因素再次涌现，黄金有支撑。【基本逻辑】：①美国数据较差。美国5月份零售销售额环比下降0.9%，为自2023年3月以来的最大降幅。美国5月份餐馆和酒吧消费支出下滑幅度创两年多来最大，凸显出关税和地缘局势正令消费者对个人财务状况感到不安。全美住宅建筑商协会与富国银行联合发布的住房市场指数显示，6月建筑商信心环比下降2点至32（低于50即视为负面）。数据下跌程度超预期。②央行增持黄金预期再走高。世界黄金协会的数据显示，受访的央行中，43%预期其黄金储备将在未来12个月内增加，这一比例较去年的29%大幅跃升，创下该项调研8年来的历史新高；而近四分之三的受访者预期央行美元计价储备将在五年内下降。③地缘变数。特朗普将哈梅内伊称为“容易得手的目标”，警告伊朗领导人美国的“耐心正在耗尽”。昨天以色列发布声明，打死伊朗武装部队战时参谋长。特朗普提前离开G7峰会，坐镇指挥。④逻辑主线。短期地缘变数较大，长期全球降低美元依赖及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变。【策略推荐】：黄金盘面回归调整阶段，沪金短期关注800压力，长期黄金看多逻辑不变，择机考虑做长线准备。白银强势，关注近高压力，另外白银弹性大要控制好仓位。【风险提示】流动性危机。 请务必阅读正文之后的免责条款部分铜：强现实和弱预期博弈，铜高位震荡表2：产业高频数据资料来源：Wind，中辉期货【行情回顾】：沪铜高位震荡【产业逻辑】：基本面上，海外铜矿供应紧张，铜精矿加工TC降至-43.81美元/吨。5月SMM中国电解铜产量环比增加1.26万吨，升幅为1.12%，同比上升12.86%。1-5月累计产量同比增加54.48万吨，增幅为11.09%。预计6月国内电解铜产量环比下降0.72万吨降幅为0.63%。库存方面，COMEX铜正在持续抽干全球铜库存，LME铜仓单被大量注销，市场担忧海外软挤仓风险。消费淡季来临，下游畏高观望，电解铜制杆开工73.21%，前值74.87%，环比下滑1.66%。电力和新能源汽车等绿色铜需求表现亮眼，对冲了建筑等传统铜需求不足。【策略推荐】美国5月份零售销售额环比下降0.9%，为自2023年3月以来的最大降幅，美元指数17日上涨0.84%，收于98.821，关注本周五美联储议息会议，国内5月宏观数据好于预期，整体经济平稳运行。短期多单继续持有，后续若LME铜库存加速去化或触发软挤仓行情，但也要警惕国内需求证伪和美联储放鹰带来的回调风险。中长期看，中美博弈进入新阶段，全球铜矿紧张难以缓解，铜作为重要战略资源，我们对铜长期看涨仍旧有信心。短期沪铜关注区间【78000，79500】，伦铜关注区间【9650，9750】美元/吨 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分锌：宏观情绪缓和，锌延续反弹【行情回顾】：锌止跌反弹，测试上方压力位【产业逻辑】：2025年锌矿端趋松基调确立，6月国产锌矿加工费继续上调，SMM锌精矿国产月度TC均价环比上涨150元/金属吨至3650元/金属吨，SMMZn50进口月度TC均价环比上涨10美元/干吨至55美元/干吨。5月SMM中国精炼锌产量环比下降1%，同比增加2%左右，1-5月累计同比增加0.5%以上，低于预期值，预计2025年6月国内精炼锌产量环比增加7%，同比增加8%以上。下游需求转淡，锌中下游企业开工回落，镀锌企业开工率60.06%，受钢材需求疲软拖累，整体表现低于往年同期。海外地缘风险缓和，美联储议息会议临近，锌延续反弹，成本支撑下锌继续深跌空间或有限，但整体依旧偏弱，短期建议暂时观望，长期看，锌供增需弱，把握逢高空机会。沪锌关注区间【21800，22200】，伦锌关注区间【2650，2750】美元/吨 【策略推荐】： 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分铝：连续去库支撑，铝价近月偏强表4：产业高频数据资料来源：iFinD，SMM，中辉期货【行情回顾】：铝价近月偏强，氧化铝小幅企稳走势。【产业逻辑】：电解铝：海外宏观贸易环境缓和。产业上，5月中国电解铝行业完全成本约为16333元/吨，环比下跌0.3%。6月最新国内电解铝锭社会库存45.8万吨，环比上周一下降1.9万吨；国内国内主流消费地铝棒库存13.15万吨，环比上周一增加0.2万吨。需求端，国内铝加工下游龙头企业开工率下降0.4个百分点至60.9%，终端逐步进入淡季。氧化铝：海外几内亚铝土矿端扰动趋缓，目前整体铝土矿供应仍维持高位，1-4月国内铝土矿库存累库超828万吨。6月份国内氧化铝运行产能有所回升，南方部分氧化铝厂完成检修复产，北方部分企业仍有检修计划。库存方面，电解铝厂氧化铝总库存小幅累库。短期来看，目前氧化铝供应过剩延续，关注海外矿端变动。【策略推荐】：建议沪铝短期反弹抛空机会为主，关注库存变动情况，主力运行区间【20000-20700】；氧化铝低位区间运行为主。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分镍：消费淡季渐显，镍价偏弱运行表5：产业高频数据资料来源：iFinD，SMM，中辉期货【行情回顾】：镍价偏弱运行，不锈钢承压走势。【产业逻辑】：镍：海外宏观环境缓和。产业上，菲律宾镍矿发运量回升，印尼镍矿价格有所下调，成本端的支撑力度减弱。国内方面，最新精炼镍纯镍产量环比小幅下降，但国内冶炼厂原材料库存充足，依然无法扭转过剩局面。6月初国内纯镍社会库存约3.93万吨，周环比已经再度垒库，供应端压力依然较为明显。不锈钢：终端渐入淡季，不锈钢库存压力再度显现。据统计，最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量98.33万吨，周环比增加1.63%，社会库存走高；其中除佛山300系库存小幅降外，其余各系列库存均呈现增长态势。目前终端市场消费淡季特征逐步显现，社会库存出现阶段性回落后再度面临垒库，整体不锈钢产业供需过剩压力延续。【策略推荐】：建议镍、不锈钢反弹抛空为主，关注下游消费情况，镍主力运行区间【117000-122000】。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分碳酸锂：累库预期增强，偏弱运行表6：产业高频数据【行情回顾】：主力合约LC2509小幅增仓上涨，5日均线承压。【产业逻辑】：6月20日雅保将举行两场碳酸锂竞标活动，关注价格指引。基本面变化不大，碳酸锂供应过剩压力不减。终端需求淡季的背景下，碳酸锂产量迅速修复至同期高位且新产能仍在爬坡，周度库存超过去年高点，未来累库预期进一步增强，驱动价格维持弱势下行。矿端报价小幅调涨主要是跟随碳酸锂价格的反弹，并不是矿山主动挺价，仍然需要关注600美金附近的支撑。整体来看，价格反弹后在高供应弹性下，盘面很难长期给出利润空间，对于产业来说反而是更好的套保机会，策略上主力完成换月，09合约反弹沽空。【策略推荐】：逢高沽空【58500-60500】资料来源：百川盈孚，中辉期货 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分免责声明：侯亚辉陈焕温本报告由中辉期货研究院编制本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。期货有风险，投资需谨慎！ Z0019165Z0018790 8有色及新能源金属团队肖艳丽Z0016612张清Z0019679中辉期货全国客服热线：400-006-6688