拆解新闻背后的逻辑

拆解新闻背后的逻辑-20250616_原文 2025年06月17日20:32 发言人100:01 每天十分钟拆解新闻背后的逻辑。大家好，今天是2025年的6月16号星期一，我是董小姐。中东以色列和伊朗的冲突还没有结束，但是全球的资本市场对它的反应好像已经结束了。今天全求的市场几大类资产基本上都是一种恢复性的方向，恢复性的波动，包括内地市场，我们昨天在解读当中跟大家也聊到过了，就是要特别注意因为中东的这场冲突所导致的扰动，一下子把大类资产恢复的方向给打翻掉了。那么这个扰动我们昨天也跟大家聊到过，很可能是一个一次性的短期的冲击。也要注意这个冲击之下，各类资产会反方向的运行，会�现各种恢复。基本上像今天市场的方向跟我们昨天聊到的大差不差，我们一起来看一下今天最新的消息，来前瞻一下这种修复它的动能持续性怎么样。 发言人100:52 首先我们看国内的市场，还是从三大逻辑线上来看。第这个逻辑线就是宏观经济的指标，它的冷暖怎么样。第二个就是政策上的线索，有没有增量。第三个就是资金层面上的动向，有没有加仓。前两个逻辑线，也就是宏观经济和政策在最近这两天它是交叉运行的，它是深度绑定的。 发言人101:14 我们两个逻辑先一起来聊。宏观经济今天有一些新发布的数据，这些数据里面消费的数据还是不错 的，实现了过去的将近两年的时间里面最大的一个涨幅。社会消费品零售总额的涨幅是达到了6.4%，这个是给市场带来了一点惊喜。但是我们说这个惊喜肯定反映不到传统的消费领域，它更多的是一些服务性的消费，或者是一些新消费拉动�来的数据。所以今天大家看到这个市场上的表现是非常诡异的。 发言人101:43 传统的消费是以白酒为代表，还是在持续的下跌的过程当中。这个下跌也是反映了前段时间我们给大家的这个预警。就是当白酒的一些龙头，有可能它关键性的一些产品，比如说像茅台的散装品，那么它的价格可能会跌破2100瓶。这个跌破2000会成为市场当中的一个象征性的警报。那么随后的几天大家看到已经跌破了这个关键的数据，所以导致了市场上�现了连环的效应，这个压力短期之内也释放。不因为前两天的时候，政策上又公布�来了一个新规定，甚至有一些退休人员都接到了电话，意思就是体制内的一些退休人员，现在�去喝酒的时候也要注意一下影响，就是不要喝酒，吃饭可以，但是不要喝酒。 发言人102:28 所以整体上这种影响对于这个非常传统的赛道，压力是没有释放完的，我们仍然看的相对比较淡，除了这种传统消费之外，其他的消费赛道目前根据这个总体性的数据看到了恢复。不管是消费电这个行 业，还是家电这个行业，还是一些新消费行业，其实打的都是有声有色的。所以我们这个时候如果在投资市场当中去看的话，一定要注意区别新老消费，更多的关注度要放在新消费上面。我们再回到今天刚刚发布的总体性的这个宏观数据上面来聊。除了消费数据之外，其他的一些数据在五月份反映�来的都是压力，其中包括像房地产的数据，�现了一些下滑。 发言人103:08 前两天的时候我们跟大家聊到过房地产自行恢复的这个趋势，有点受挫。当时看到这个是因为看到了央行发布的新增信贷数据当中的房贷数据，所以有了这样的一个预判，今天也得到了印证，统计局发布的五月份的数据，就是一线城市的二手住宅销售的价格环比�现了下降，比上个月的这个下降的幅度还要 大。相应的房地产方面的企业，它现在投资的积极性、主动性也是在下降的。我们看到5月份房地产投资方面的这个降幅还是在扩大。所以现在又回到了一个老故事里面。这个故事的剧情就是当房地产掉下来给你看的时候，你要不要加大剂量去托底。 发言人103:49 关于这个问题的答案，我们在前两天的一个高层会议的线索上给大家聊到过。就是前两天召开的国常会，当时有一句话叫做更大力度推动房地产市场止跌回稳。这个地方用的动词叫做更大力度。这个也体现�来什么呢？就是很多数据可能在对外发布之前，从决策层的角度已经把它掌握了。所以很多时候政策看上去还要更靠前一步。这就是反映在目前房地产市场今天这个吊诡非常诡异的这个走势上面。虽然数据不好看，但是今天在房地产市场的表现上面，行业赛道上是齐刷刷的往上涨。国内的市场大概整体往上涨了2%左右，香港市场幅度比这个还要大，这个其实就是在下注政策的对冲力量，我们说房地产可能会在这一次的转变当中，会有一个短期的反弹。 发言人104:41 但是从房地产这个点延伸�去的话，其实看到更多的是宏观政策的增量，相当一部分在路上。我们之前就跟大家聊到说五月份、六月份对于资本市场来说可能是比较平静的一段时间，到了七月份这个政策的变数可能会�现。现在越来越接近于七月份的时候，已经在酝酿这样的线索。要让宏观经济稳定下 来，房地产市场是一个无可回避的板块，是需要去托底的。这个也体现�来了维持系统的稳定，避免系统性的风险，需要有很多增量政策在路上的。这一点也体现在了今天统计局在开发布会的时候谈到的一句话，叫做我们的政策工具箱储备充足。宏观政策留有后手，会根据形势变化动态调整，积极应对。我个人会把它看成是一个吹风的动作，这个也意味着在未来一段时间里面，已经越来越接近于我们之前说到的那个时间窗口，就是七月份。 发言人105:38 七月份是一个重要的政策观测期，原因一方面是上半年经济的成绩单已经拿到了，冷暖自知，是需要做一些分寸上的重新调整。七月底要开重要的会，也会有重新的定调。另外一个就是外部的扰动的不确定，也在那个时候突然之间冒�来。大家知道中美之间的关税缓和期结束点就是在七月底，所以在这个之前也需要去酝酿一些政策来对冲海外的扰动。从这个角度上来看，六月底到7月初这个暖风的级别在加强。我们说的这个暖风是对于市场整体性的暖风，是会感受的更明显一些。所以这个时候风险度在降低，而市场的情绪也在转暖。以上就是我们根据宏观经济的数据和政策两条线交织给大家得�来的一个结论，相对比较偏乐观。 发言人106:28 另外一个我们再看第三条线，就是最直接的资金层面，这两天有没有转暖？从上周的数据来看，这个资金每天的成交量还是有一定程度上的回暖的，只不过它波动比较大。因为上周外部扰动太大，这个好消息、坏消息不停的充斥这个市场，让大家有避险的情绪。但总体这个平均水平是有往上抬的迹象的。那么今天整个的成交量只有1.22万亿，你不能说它差，但它显然没有前两天那么热闹。我们还是再观察两天，从其他的一些市场情绪指标上，我们看到的是相对比较好的结果，就包括像香港市场今天所享受到的这个南下资金，也是比较充沛的，达到了最近这几天的一个高位。另外一个，就是国内的市场当中标志性的一个板块，就是证券，这个板块今天也恢复的不错，说明大家的这个情绪还是在的，所以在情绪恢复资金相对没有那么缺。 发言人107:22 另外，政策的暖风也在加强的时候，市场情绪的转暖，我个人理解更指向的是一些高弹性的板块，比如说像科技等等这些板块，这个在上周上上周都没有表现�来。但是在越接近于七月份的时候，可能越有发挥的余地。相应的，跟这种弹性比较大冒险资金比较喜欢的赛道相反的就是一些保守性的板块。贵金属就是走了反方向。大家看到今天贵金属实际上是全市场当中领跌的板块。这个我们也在昨天的解读当中跟大家聊到过，要特别注意外部的坏消息，突然之间爆炸了之后，贵金属被炸上去，要小心它的短暂的反方向运行，就是回调的这个点。那么它在今天也相对比较灰头土脸，在未来一段时间，我个人理解他也有点透支之前的这个空间，可能也没有太多表现的机会。 发言人108:12 以上就是国内的市场，我们再用两句话聊一下海外市场。其实结论类似，伊朗和以色列的这场冲突，现在看上去继续恶化的概率也并不大。几方的势力都在积极的斡旋，那么很可能结局就是不了了之。所以对于各大类资产来说，经历一个短期的冲击，现在就是一个回弹的过程。当然对于不同的资产，它的回弹的方向不一样。那么对于贵金属这种避险性的资产，它可能就是往贬值的方向上稍微走一走，之前有点也透支了它向上的空间。类似的像美债可能也有同样的方向。 发言人108:46 那么对于其他的冒险性的资产，包括美股在内的美元资产，可能在经历一个短暂的下探之后，迅速的又进入到一个短期的回暖期，或者叫做短期的瓶颈期、挣扎期。因为它向上继续突破的这个动力和支撑力其实也并不充足，目前更多的关注度还是放在中国类的资产国内市场以及香港市场当中。好了，今天我们就跟大家聊这么多，更多的内容我们明天再继续，拜拜。