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国际市场：
- 巴西中南部5月下半月甘蔗压榨量同比增加1.2%，食糖产量同比增加4.7%，开榨进程加快。
- 预计2025/26榨季巴西甘蔗种植面积较上年减少0.8%，产量下降1.9%。
- 印度和泰国新榨季天气良好，预期产糖量增产，投机空头持仓增加。
- 巴西糖配额外进口利润507元/吨，利于点价进口补充国内供应。
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国内市场：
- 现货报价松动，下游逢低采购，成交尚可。
- 预计7月进口糖集中到港，对国内糖价形成压力。
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供需分析：
- 全球主产国天气适宜，食糖供给趋于宽松。
- 25/26年度印度增产，巴西旱情影响有限。
- 国内供应宽松，进口糖成本下行施压国内糖价。
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关键数据：
- 美国预计2025/26榨季食糖产量925.4万短吨，库存/消费比11.7%。
- 巴西预计2025/26榨季甘蔗产量69361.84万吨，较上年下降1.9%。
- 中国预计2025/26榨季食糖产量1120万吨，进口500万吨，消费1590万吨。
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结论：
- 全球食糖供给宽松，国际糖价疲软，国内糖价受进口压力松动。
- 市场主要压力在外盘，供应端压力为主。
- 压力位5675、5700。
- 关注主产国降水情况、巴西生产及出口进度。
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棉花市场：
- USDA6月报告下调全球棉花产量、消费量和期末库存，全球消费量调减超30万包。
- 美棉出口签约量、装运量减少，5月30日-6月5日净出口签约量1.37万吨，较前周减少45%。
- 进口棉到港均价74.82美分/磅，折1%关税进口成本13063元/吨，进口利润窗口开启。
- 棉纱利润空间被压缩，常规外纱均价高于国产纱1187元/吨，下游需求不足。
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供需分析：
- 中国棉花进口量调至120万吨，较上月下调30万吨，期末库存下调至801万吨。
- 全国棉区光温适宜，新疆棉花进入现蕾期，黄河流域和长江流域棉花处于第五真叶至现蕾期。
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结论：
- 产业链增产、生长顺利、消费淡季、中游库存累积，基本面偏弱。
- 中美元首通话提振贸易环境，但持续性需观察。
- 关税缓冲期内棉价跟随宏观反弹，向上驱动力不强。
- 压力位13600。
- 关注宏观事件、订单需求。
